随着两会临近，政策预期或将逐步成为市场交易的重点

文｜《《财经》记者 黄慧玲 张欣培

编辑 | 郭楠 陆玲

2月24日，A股迎来马年首个交易日。截至收盘，三大指数集体收涨，沪指涨0.87%报4117点，深证成指涨1.36%报14291点，创业板指涨0.99%报3308点。两市全天成交额2.2万亿元，较前一交易日放量2192亿元，市场交投活跃度显著提升。

盘面上，全市场超4000只个股上涨，其中111只个股涨停，市场情绪整体偏暖，但板块分化特征明显。以油气、黄金为代表的资源品板块强势领涨，多只油气类ETF涨停；而影视传媒板块则大幅调整，相关ETF跌幅超7%。与此同时，港股恒生科技指数未能延续昨日的反弹，截至收盘下跌2.13%。

随着两会临近，政策预期逐步成为市场焦点。业内人士认为，在业绩真空期与政策窗口期叠加的背景下，资源品与泛科技或成为贯穿春季行情的主线。

油气ETF大涨，影视ETF下跌

从板块表现来看，资源品相关板块涨幅居前，成为推动指数上涨的主要力量。油气板块集体走强，化工板块同样表现活跃，美邦股份四连板，红宝丽、红墙股份、澄星股份、金浦钛业等涨停。培育钻石概念走强，四方达20cm涨停，黄河旋风涨停。玻纤概念反复活跃，国际复材20cm涨停。

与资源品板块的强势表现不同，影视院线板块出现明显调整。光线传媒、中国电影、博纳影业等多股跌停，幸福蓝海下跌19%。从调整原因来看，一方面今年春节档票房表现不及去年同期，2026年春节档总票房约57亿元，较2025年同期的95亿元出现明显下滑；另一方面，板块前期积累了一定涨幅，部分资金选择获利了结。

ETF市场作为资金流向的风向标，其表现进一步印证了盘面的结构性特征。从涨幅榜看，油气、黄金类ETF占据主导位置；从跌幅榜看，影视、游戏类ETF调整幅度居前。

从涨幅居前的ETF来看，油气类ETF表现最为突出。原油LOF易方达（161129.SZ）、南方原油LOF（501018.SH）、国投白银LOF（161226.SZ）均以涨停报收，涨幅10%左右。多只跟踪标普油气指数的ETF涨幅超过9%，且成交额显著放大，标普油气ETF（513350.SH）成交额达11.17亿元，换手率高达152.76%，显示市场对该赛道的高度关注。

黄金相关ETF同样录得上涨。黄金股ETF工银（159315.SZ）上涨5.98%，黄金股票ETF（159321.SZ）上涨5.75%，多只商品黄金ETF涨幅稳定在3.5%-3.8%区间。黄金ETF（518880.SH）成交额达82.4亿元，在所有黄金类ETF中居前。

从跌幅居前的ETF来看，影视、游戏类ETF调整幅度较大。影视ETF（516620.SH、159855.SZ）跌幅均超过7%，游戏ETF跌幅普遍在4.5%以上，其中游戏ETF（159869.SZ）成交额达9.39亿元，显示多空分歧较为明显。此外，港股互联网相关ETF同样表现疲软，港股通互联网ETF（159792.SZ）下跌4.44%，成交额达28.94亿元，居股票型ETF成交前列。

港股市场方面，主要指数出现调整。截至收盘，恒生指数下跌1.82%报收26590点，恒生中国企业指数下跌2.06%，恒生科技指数下跌2.13%。

从板块表现看，新老科技股持续分化。大型科网股普遍下跌，腾讯音乐跌超6%，金山软件、美团、携程集团跌超4%，腾讯控股、阿里巴巴、百度跌幅超过2%。AI大模型、半导体相关个股上涨，智谱上涨12.14%，MINIMAX上涨3.70%，兆易创新上涨11.91%，澜起科技、壁仞科技上涨近5%。

值得注意的是，尽管指数出现调整，南向资金仍延续了“越跌越买”的态势。截至2月24日收盘，南向资金全天卖出金额526.56亿元，买入金额557.87亿元，净买入31.31亿港元。至2月13日港股通当周流入规模278.01亿港元。

ETF成为资金逆势布局的核心工具。据Wind（万得）数据，节前华泰柏瑞恒生科技ETF（513130.SH）、恒生科技ETF易方达（513010.SH）、恒生科技ETF天弘（520920）等均获较多资金净流入。

谁来主导春季行情？

事实上，A股节后第一天的上涨已在市场的预期之中。业内人士认为，春节期间全球股市整体强势，无重大风险事件，外围市场的积极表现为A股创造了良好的外部环境。与此同时，国内产业端不断催化，机器人、AI大模型等赛道利好频出，叠加市场情绪仍然高涨。多重因素推动了A股马年首个交易日的亮眼表现。

不过，春节期间的热点话题人形机器人并没有被市场演绎。作为2026年央视马年春晚核心亮点，宇树科技、银河通用、松延动力、魔法原子四家机器人公司亮相，然而节后首个交易日人形机器人板块高开低走，截至收盘微跌0.23%。

“后续行情应该还是延续之前节奏，即在4000点-4200点这个区间来回震荡，直到选出新的方向。”有公募基金渠道人士表示。

根据春节前后多家券商的研报及路演纪要，机构普遍对2026年A股市场持积极态度，但在主线判断上存在一定分化，主要集中于资源品与科技成长两大方向。

招商证券提出，两会前后稳增长政策值得关注。从政策方向看，重大项目落地有望推动基建及资源品板块。从流动性角度看，节后融资资金通常会回流，但重要机构投资者的操作可能对指数上行空间形成制约。在业绩真空期，产业趋势驱动的主题投资或将成为市场主线。配置方向上，招商证券提出两条主线：一是涨价资源品，国内稳增长与国际地缘政治共振；二是泛科技领域，包括AI应用、人形机器人、智能驾驶等方向。

光大证券认为，恒生科技指数已进入兼具“高胜率与高赔率”的战略配置区间。板块底部具备四重支撑：技术面处于超卖区间，估值面处于历史低位，资金面南向资金持续流入且龙头回购即将恢复，基本面深度绑定AI浪潮。从下跌归因看，近期调整主要为外部紧缩预期扰动、内部获利了结及不实传闻冲击，并未改变基本面趋势。

银河证券认为，两会前后，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征。

申万宏源则维持中期“两阶段上涨行情”推演不变：2026年春季行情是2025年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情高位区域；3月两会、3月底4月初中美关系观察窗口，可能都会演绎震荡市中的反弹波段。

国泰海通进一步分析，中国经济工作的重心正转向内需主导，并作为首要任务，内需复苏、物价回升与地产企稳会推动经济预期上修。展望2026年，无风险收益下降、资本市场改革所构成的贴现率下降的力量还会发挥积极作用。

此外，国泰海通强调，我们也要看到新的变化。“随着中国经济政策以内需为首要任务，投资人对传统内需产业的悲观预期有望得以修正；中国新技术产业的突破与制造业的全球扩张，中国经济预期有望在2026年出现实质性的企稳与上修，并构成中国股市上升的第三个关键动力。”