1月23日，嘉实基金2026年度投资策略峰会在上海举行。在主题为《“反内卷与扩内需”政策驱动下的行业机遇》的圆桌对话中，嘉实基金大周期研究总监肖觅就周期投资的策略及投资机遇发表了深刻见解。

　　肖觅指出，“反内卷”的核心目标是“提质”，其必要性在于应对部分行业因过度竞争导致的长期发展隐患。他以新能源汽车行业为例，指出国内车企虽在产品力和价格上具备全球竞争力，但面临盈利薄弱的问题。这导致某些企业在后续科技投入和战略探索上，长远发展的“后继乏力”。“反内卷”正是要通过治理低质低价的无序竞争，为优质企业创造更合理的盈利环境，保障科技创新的可持续性。

　　肖觅进一步分析，政策的具体落实需考察不同行业的“动力”与“抓手”。当前部分企业可能存在面临“动力”与“抓手”不匹配的现状。比如，部分企业“动力强而抓手弱”，进行产业提质升级的动力非常充足，但缺乏有效的切入点。。

　　肖觅强调，“反内卷”的定位已从侧重科技创新领域，提升至“建设全国统一大市场”的整体框架下，成为重点工作之首。这预示着政策执行力度将强化，对行业的影响将更为深入。

　　从周期投资的角度，肖觅认为关键在于寻找那些“抓手”相对明确、能够切实推动供需格局改善的行业。尽管部分行业升级动力十足，但若缺乏有效的实施路径，其投资逻辑将面临不确定性。反之，那些能够通过既有监管框架、环保标准、产业政策等“抓手”进行产能优化和竞争秩序规范的领域，更可能率先看到基本面的实质性改善，从而带来更具确定性的投资机遇。

　　肖觅总结道，“反内卷”作为一项深刻的产业治理政策，其影响是结构性的。投资者需要深入产业链内部，仔细甄别不同行业所具备的政策“动力”与可执行的“抓手”，在“动力”与“抓手”的结合中寻找真正受益于竞争环境优化、盈利能力有望系统性修复的结构性投资机会。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。仅为个人当前市场观点，不构成嘉实基金管理有限公司投资建议。