贝森特紧急“灭火”！

　　关于市场对美联储“缩表”的担忧情绪，美国财长贝森特在最新的讲话中表示，即便是在美联储主席提名人凯文·沃什的领导下，他不认为美联储会迅速采取缩减资产负债表的行动。他还强调，沃什将会是一位非常独立的美联储主席。

　　当前，沃什长期主张的一项核心议题正在华尔街引发热议。沃什曾表示支持通过建立1951年美联储—财政部协议的新版本，来彻底改革这两个机构之间的关系。有分析人士指出，若此次改革仅是行政程序上的微调，对规模达30万亿美元的国债市场短期影响有限。但若涉及对美联储当前逾6万亿美元证券组合的重大调整，则可能加剧市场波动，并根据具体情景引发对美联储独立性的更深层担忧。

　　贝森特最新发声

　　美东时间2月8日，美国财长贝森特表示，即便是在美联储主席提名人凯文·沃什的领导下，他不认为美联储会就缩减其资产负债表迅速采取行动。

　　贝森特在最新播出的节目中表示，美联储可能需要长达一年的时间来做出有关其资产负债表的决策，沃什将会是一位非常独立的美联储主席。

　　贝森特说道：“至于美联储打算如何调整资产负债表，这将由他们自主决定。如果他们实行‘充足准备金’制度政策，我认为他们不会迅速采取行动，因为这确实需要更大规模的资产负债表。所以，我认为他们可能会静观其变，至少花一年的时间来决定该怎么做。”

　　去年12月，美联储重启扩表，宣布将启动短期国债购买计划，以调控市场流动性水平，确保美联储对利率目标体系保持稳固掌控。

　　回顾此前，沃什曾于2006—2011年担任美联储理事，他认为美联储持有的大量债券会扭曲金融状况，主张大幅削减该央行持有的债券规模。

　　特朗普曾表示，他希望抵押贷款利率大幅降低。专家指出，缩减美联储资产负债表将与特朗普降低利率的目标相悖，而且在缩表的同时维持金融稳定也并非易事。

　　此外，鉴于沃什过去“鹰派”的言论，许多分析人士担心美联储的“降息之路”就此打住。

　　但高盛认为，市场可能误判了沃什的实际立场，其领导的美联储未必会导致利率抬高，降息和量化宽松政策仍在考虑之中。

　　高盛还指出，沃什不会推动美联储资产负债表大幅缩减，因为内部对“充足准备金”框架有广泛支持。

　　值得一提的是，就在宣布提名沃什担任下一任美联储主席的第二天，特朗普就开玩笑称，若沃什不降息，自己可能会对其提起诉讼。

　　沃什的新政猜想

　　2月9日，据彭博社报道，沃什长期主张的一项核心议题正引发华尔街的高度关注，他曾表示支持通过建立1951年美联储—财政部协议的新版本，来彻底改革这两个机构之间的关系。

　　报道称，尽管具体细节尚未公开，但沃什此前在接受采访时表示，新协议可“清晰而审慎地界定”美联储资产负债表规模，同时由财政部明确其债务发行计划。

　　有分析人士认为，这一构想旨在效仿1951年的历史性协议，其影响或将波及30万亿美元的美国国债市场，并可能从根本上改变美联储的资产负债表管理方式。

　　若此次改革仅是行政程序上的微调，对规模达30万亿美元的国债市场短期影响有限。但若涉及对美联储当前逾6万亿美元证券组合的重大调整，则可能加剧市场波动，并根据具体情景引发对美联储独立性的更深层担忧。

　　彭博社称，贝森特与沃什在批评长期量化宽松方面立场一致。贝森特曾指责美联储坚持QE（量化宽松）的时间过长，甚至破坏了市场发出重要金融信号的能力。

　　Evercore ISI的Krishna Guha指出，这种让财政部介入美联储决策的方式可能会引发其他解读。投资者可能会认为，这意味着贝森特对任何量化紧缩（QT）计划拥有“软否决权”。

　　除了政策框架的调整，市场普遍预期一项更具实质性的协议可能涉及美联储资产持有结构的重大转变：即从中期和长期证券转向期限在12个月或更短的国库券（T-bills）。

　　德意志银行的策略师预测，沃什领导下的美联储可能会在未来五到七年内成为国库券的积极买家。在一种情景下，他们预计国库券在美联储持仓中的占比可能从目前的不到5%升至55%。