（来源：浪哥财经）

赣锋锂业，暗藏玄机！

2020年到2025年前三季度，赣锋锂业短期借款从16.3亿元快速增长到105.8亿元，长期借款也从16.6亿元攀升到164.7亿元。

随着长短期借款的增加，同期公司资产负债率从39.1%逐步提升至57.6%。

为缓解资金压力，2026年1月29日，赣锋锂业发行2026年度第一期绿色科技创新债券，募集5亿元用于偿还有息债务、原材料采购等。

不禁好奇，赣锋锂业借款规模为何会如此快速增长？背后又藏着它怎样的战略蓝图？

全产业链扩张

资本开支显著增长

赣锋锂业长短期借款的增加，核心源于其布局全产业链的战略决心。

在上游锂资源开采领域，赣锋锂业完成了非洲马里锂矿、南美洲阿根廷锂矿的收购及生产线建设。

截至2024年底，公司锂资源储量超8400万吨碳酸锂当量，稳居全国第一，成为名副其实的“中国锂王”。

中游锂化合物及金属锂业务方面，公司有多座新建生产基地落地投产，2024年更是以全球第一的金属锂产量，筑牢了业务根基。

赣锋锂业深知下游电池制造环节附加值高，成立重庆赣锋、新余动力等子公司切入该领域。

2025年，重庆赣锋20GWh新型锂电池项目已开工，新余动力电池二期年产10GWh新型锂电池项目也实现了产能爬坡。

多年深耕下，公司锂电池业务增长迅猛。

2020到2024年，赣锋锂业锂电池业务营收从12.68亿元飙升至58.97亿元，年复合增长率超40%。2025年上半年，该业务营收达29.75亿元，营收占比超30%。

至此，赣锋锂业已实现从上游锂资源开发、中游金属锂冶炼，到下游锂电池制造的全产业链覆盖。

为支撑这一系列扩张，赣锋锂业资本开支从2020年的12.1亿元飙升至2024年的92.2亿元，增幅近7倍。2020年至2025年前三季度，公司投资活动现金流累计净流出超500亿元，用于扩产、海外资源收购等项目。

这种全产业链扩张与资本投入，让赣锋锂业在行业下行周期巩固了中上游优势、打开了下游增长空间，但也使其背负了一定的债务压力。

而在公司的战略蓝图中，需资金注入的关键领域，远不止于此。

战略押注

固态电池的布局与突围

除全产业链布局外，赣锋锂业对固态电池的战略押注，同样需要大量资金支撑。

固态电池具备安全性优异、能量密度高的核心优势，不仅能适配新能源汽车领域，更在人形机器人、低空飞行设备等新兴领域需求旺盛。

数据显示，2023年国内固态电池市场规模仅20亿元，预计2027年将突破1000亿元，2029年有望进一步增至1800亿元。

在技术与产能布局上，赣锋锂业已取得关键突破。

2024年，赣锋锂业打通硫化物电解质、金属锂负极等全链条生产，成为行业内唯一具备上下游一体化能力的企业。

目前，赣锋锂业已经实现了500Wh/kg级10Ah全固态电池的小批量量产，其南昌基地2GWh全固态电池中试线已于2025年3月顺利贯通，良品率达90%。

同时，公司还将固态电池应用延伸至低空飞行领域。

飞行器对能量密度、安全性的高要求，与固态电池特性天然契合，目前赣锋锂业已与知名无人机及eVTOL企业合作，相关样品进入适航认证流程。

为巩固先发优势，赣锋锂业在研发端持续加码。

2020年到2025年前三季度，公司累计投入研发费用43.77亿元。2025年前三季度，其研发费用率为4.98%，超过了天齐锂业、盛新锂能等锂电公司。

固态电池业务的资金需求，从其负责主体赣锋锂电的经营状况中可清晰体现。

2025年上半年，赣锋锂电营收26亿元、亏损6271万元，资产负债率达68%，其在建的南昌锂电池基地单项目投资40.7亿元，预计2026年投产。

为保障业务顺利推进，赣锋锂业为赣锋锂电引入外部增资25亿元，使其净资产增加40%，资产负债率降至60%，抗风险能力有所提升。

正是资金的持续注入，为赣锋锂业固态电池业务的加速推进提供了关键动力。

碳酸锂回暖

利润飙升364%

尽管赣锋锂业存在一定负债压力，但随着业绩回暖，公司将获得更多现金流支撑，从而缓解压力。

其业绩增长的核心驱动力，正是碳酸锂价格的回升。

碳酸锂价格，呈现出显著的周期性特征。2020至2022年，受新能源汽车需求爆发式增长拉动，碳酸锂价格从低位一路飙升至60万元/吨。

不过，碳酸锂价格的快速上升，也吸引了大量企业加速扩产和跨界“抢矿”，导致锂资源供给显著增加，行业供需平衡被打破。

碳酸锂价格，从2022年60万元/吨的峰值逐步下降，2024年底降至7.5万元/吨，降幅近90%。

在这场行业寒冬中，赣锋锂业的业绩也有些承压。

2024年，赣锋锂业营收下降至189.06亿元，利润端亏损20.74亿元，首次陷入年度亏损的困境，2025年上半年继续亏损5.31亿元。

随着去库存进入尾声，以及供应端收紧，碳酸锂价格逐步回升，2025年第三季度均价达8万元/吨，2026年1月猛增至17.2万元/吨。

在这一背景下，公司的业绩实现了触底回升。

2025年第三季度，赣锋锂业实现营收62.5亿元，同比大增44%；净利润更是飙升364%，达到5.6亿元。

受其带动，2025年前三季度，公司实现营收146.25亿元，净利润0.26亿元。不仅如此，根据业绩预告，公司预计2025年实现净利润11亿元-16.5亿元，成功扭亏为盈。

业绩回暖的同时，公司也果断“减负”。2025年10月，赣锋锂业转让储能子公司深圳易储44%股权，回笼了大量资金。

随着碳酸锂价格回暖，赣锋锂业实现业绩翻身，且通过转让非核心子公司股权回笼资金，为缓解负债压力、聚焦核心业务创造了条件。

从布局全产业链，到押注固态电池，再到借碳酸锂周期反转实现业绩增长，赣锋锂业的发展轨迹，既是锂行业周期性波动的缩影，也是公司主动破局的体现。

未来，如何平衡负债规模与发展速度、持续提升固态电池商业化效率，将是赣锋锂业要面对的重要课题。