英特尔(INTC.US)股价在公布最新财报后大跌，原因是该公司首席执行官陈立武给出了乏善可陈的业绩展望，并警告称这家芯片制造商正受到制造问题的困扰。截至发稿，英特尔周四美股盘后跌逾12%。

财报显示，英特尔2025年第四季度营收同比下降4.1%至137亿美元，好于分析师预计的134亿美元;调整后每股收益为15美分，好于分析师预计的9美分。

按业务划分，客户端计算业务第四季度营收为82亿美元，同比下降6.6%，略低于分析师平均预测的83亿美元;数据中心业务营收为47亿美元，同比增长8.9%，高于分析师预计的44亿美元。英特尔代工业务实现营收45亿美元，同比增长3.8%，高于分析师预计的44亿美元。目前，该部门的订单几乎全部来自英特尔自身的产品部门，但公司正在积极寻求外部客户。

英特尔预计，2026年第一季度营收预计在117亿美元至127亿美元之间，该区间中值低于分析师预计的126亿美元;预计调整后每股收益为零，而分析师此前预计为8美分。

去年第四季度调整后毛利率为37.9%，这一关键盈利指标预计将在今年第一季度进一步收缩至34.5%(分析师预期为36.5%)。在英特尔最鼎盛时期，其毛利率经常高于60%。这家总部位于加州圣克拉拉的公司，要重现昔日芯片行业的辉煌仍有很长的路要走。去年，英特尔年营收为530亿美元，较其在2021年创下的峰值水平仍低约250亿美元。

英特尔对2026年第一季度营收和盈利的预测均远低于华尔街预期。而在与分析师的电话会议上，陈立武表示，扭转公司局面需要“时间和决心”，这一表态进一步打压了股价。制造环节的瓶颈阻碍了英特尔的复苏努力，这让原本期待新产品能带来更大提振的投资者感到失望。陈立武表示：“我们正处在一段多年期的征程中。”

英特尔目前正遭受制造良率偏低的困扰，这使得公司更难以满足订单需求。这家曾经占据主导地位的芯片制造商多年来一直试图恢复技术优势、收复流失的市场份额，而这次无疑又是一次挫折。

陈立武表示，市场需求“相当强劲”，公司也在努力解决制造问题，但他指出，英特尔在第四季度已消耗了大量库存，“我们的良率和生产制造水平没有达到标准，我们需要在这方面做得更好”。

此前，英特尔正享受着华尔街高涨的乐观情绪。近几个月来，投资者大量买入该股，押注新产品将进一步改善公司财务状况。英特尔还吸引了来自美国政府、英伟达(NVDA.US)以及软银集团等重量级投资者的支持。本月以来，该股一直是费城半导体指数中表现最好的成分股，并在2025年累计大涨84%的基础上继续走高。

Wedbush分析师马特·布赖森(Matt Bryson)表示：“市场对英特尔可能迎来转折点一直抱有很高的期待，但听到良率问题依然棘手，这显然不是一个好的开端。”

最终而言，英特尔面临的是执行层面的挑战。陈立武表示：“我们整个团队都高度专注于改进这一点。坦率地讲，问题就在于我们的执行力需要提升。”

英特尔首席财务官David Zinsner指出，一季度的供应将跌至“最低点”，“第二季度及之后会有所改善”。David Zinsner表示，公司的一季度指引疲软部分源于“未满足季节性需求所需的供应”，并指出供应问题将在一季度达到峰值。

这揭示了英特尔当前最核心的矛盾——需求正在抬头，而供给成为约束变量。英特尔管理层表示，一季度可供货量将降至低点，二季度才会逐步改善。这一判断，与此前摩根士丹利在前瞻中提出的“产能瓶颈是双刃剑”观点吻合。