01、股价暴涨2638%
从一家硬件公司闯入算力租赁赛道，不过三四年时间，协创数据在掌舵者耿康铭的豪赌中，发生了翻天覆地的变化。
坐在风口上的协创数据，一路高歌猛进，2023年股价上涨176.2%，2024年上涨102.1%，2025年上涨121.5%，2026年截至9月30日已涨108.6%。自2023年以来，截至9月30日收盘，协创数据的股价已大涨2638%，可谓超级大牛股。
2023年年初时，协创数据总市值只有40亿元，到2026年9月30日收盘，总市值已达1229亿元。在6月25日股价高点时，其收盘总市值一度冲上了1674亿元。
截至6月末，协创数据的股东户数为8.25万户，相较3月末大涨124%，三个月时间翻了一倍多。在3月份发布的2026年胡润全球富豪榜上，耿康铭以140亿元的财富首次登上该榜单。
耿康铭在7月份举行的股东会上回忆，协创数据2023年切入算力业务时，他在市场上和别人讲未来算力服务器设备价格会涨3～5倍。不仅被同行嘲笑，还被银行认定为他是骗子。现在回头看，协创数据当年300多万元买的一台设备，如今市价已超1400万元。
2023年，算力需求爆发式增长的前夜，耿康铭带领协创数据切入算力业务，为大牛股埋下伏笔。耿康铭的事业经历，与立讯精密的王来春十分相似，故事的开篇还要从富士康说起。
耿康铭原名耿四化——一个带有时代印记的名字，1974年10月出生，安徽亳州人。1995年，耿四化南下进入富士康工作，从基层做起，6年内辗转工程、品质、采购、业务、制造等多个岗位，最终做到了课长。在当年，普通员工能一路晋升至课长一职，已属少数。
第一份职业不仅塑造了耿康铭日后的商业底色，还积累了深厚的产业人脉，与郭台铭胞弟郭台强建立了长期信任关系。这为协创数据几年后的创立、发展与转型铺设了隐形资源。
2001年，耿四化离开富士康，先后加入东莞两家电子产品制造公司担任副总经理，主要是做电脑机箱和散热件，为联想等大厂供货。至此，耿四化淘到了人生第一桶金。
完成积累后，耿四化开始创业，2005年在深圳设立了协创立科数码电子公司（协创数据的前身）。在电子产业大发展的浪潮中，在深圳这样的电子产业前沿城市，耿四化投身其中，充分运用自己的经验与人脉。
协创数据还拿到了郭台强的注资，其还成了大股东。
招股书显示，IPO前，耿四化间接持有协创数据41.84%的股份，为实际控制人；PCL公司持有协创数据26.58%的股权，系第二大股东。PCL公司是上市公司正崴精密间接控股的公司，其实际控制人和董事长为郭台强——富士康掌舵者郭台铭的弟弟。
伴随着个人台式电脑市场的快速发展，协创数据成立后，主要生产个人电脑周边的存储类产品，包括U盘、笔记本电脑内存、移动存储设备等，以OEM（原始设备制造商）模式与联想等客户进行合作，逐渐建立了系统的作业流程和完整的研发体系。
几年后，依靠消费电子领域积累的制造经验与口碑，协创数据产品线逐渐丰富，增加了包括路由器、平板电脑、手机在内的网络通讯类产品制造业务。
2014年以来，随着物联网技术和概念的兴起，智能家居、车联网等细分行业出现爆发式增长，协创数据继续开拓新业务，如智能后视镜、智能行车记录仪、智能网通网关产品和NAS云存储设备等。不过，其产品并非直接面向消费者。
2020年7月，协创数据完成IPO。那一年，公司营收只有22.5亿元，净利润为1亿元。
彼时，协创数据的主营业务是物联网智能终端、数据存储设备两大板块。其中，物联网智能终端板块的产品有智能摄像机、车联网智能终端（后视镜、行车记录仪等）、智能网通网关，还有机顶盒、音箱等产品；数据存储设备板块主要产品有固态硬盘、机械硬盘等。
那时候，协创数据的经营模式是，以ODM（自主设计制造）和JDM（合作研发制造）模式为消费电子品牌厂商、互联网科技公司、通信运营商提供涵盖产品设计与开发、原材料采购和管理、生产制造、测试及售后服务等物联网智能终端和数据存储设备的产品制造服务。
协创数据的主要客户有联想集团、中国移动、360集团、小米生态链企业（创米科技）等。
2023年，协创数据开始一次关键转型——切入算力业务。也是在这一年，耿四化更名为耿康铭。拥有了新名字的他，带领开始转型的协创数据，站到了风口上。
02、押注算力租赁
2023年是开始，真正改变命运的转折点发生在2024年。
在高端算力服务器愈发稀缺之时，2024年，协创数据通过香港子公司奥佳软件获得英伟达NCP（云合作伙伴）认证。该资质是英伟达授予合作伙伴的高级别认证，表明公司在AI算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力。
协创数据在2024年年报中称，其已与多家头部企业签约，展开了以高端算力为基础的云算力租赁、云安防和大模型的合作、面向跨境电商的AIGC等业务领域……
2025年，协创数据的算力战略进入全面爆发期，开启了“买买买”模式。
协创数据分别于2025年3月、5月、8月、10月、12月发布采购服务器资产公告，5次采购合同累计金额最高可达到212亿元。在AI算力风口上，耿康铭豪赌未来。截至2025年年末，协创数据的总资产也不过238亿元。
不过，在耿康铭看来，这并不激进。
“这笔投入其实非常保守，客户的需求远远大于我们的投入。”21世纪经济报道称，耿康铭将当下算力产业发展比作“房地产的90年代”，认为未来5到10年，算力领域的投资规模将超越房地产巅峰时期，协创数据不过是在做行业爆发前夜的准备。
2026年2月，协创数据又披露了一份110亿元的采购公告。至此，一年时间内，协创数据合计拟采购金额最高可达322亿元。
协创数据为押注算力赛道，通过债务驱动激进扩张，属于“重资产+高杠杆”主动扩张模式。这虽然迅速抢占了算力租借市场的份额，但也累积了一定的财务压力。
举债扩张，本是一场豪赌。
协创数据的资产负债率一路飙升，2022年年末时还是48.96%，到2025年年末已升至81.48%，2026年上半年已飙升至86.79%，杠杆呈加速放大态势。
仅靠采购还不够，3月份，公司接连与工银金融租赁、兴业金融租赁签下合计42.48亿元的服务器联合租赁合同，用融资租赁拉长付款周期，撬动更多设备。
“在这个行业，要快速地走，而不是看清楚了再走。”耿康铭认为，具身智能机器人的真正爆发将在2030年至2035年。为此，协创数据必须率先布局算力。
6月，协创数据披露定增预案，拟募资不超过80亿元，继续加码AI算力与高端存储。根据预案，募集资金中的46.86亿元要用于智算中心建设，18.14亿元用于存储产线扩产升级，15亿元将用于还债补流。7月，股东会审议通过了该定增预案。
在7月份举行的股东大会上，耿康铭说，协创数据花这么多钱买设备，不仅是为了挣算力租赁的钱，还要找到更大的应用场景——智能体和机器人。
股价狂飙背后，协创数据的业绩同样暴增。2026年上半年，公司实现营业收入125.23亿元，同比增长153.29%；归属于上市公司股东的净利润18.38亿元，同比增长325.51%。
协创数据称，营业收入的增长，主要是由于AI算力市场需求旺盛，其智能算力产品及服务业务稳步放量，服务器再制造、数据存储业务实现高速增长，各板块业务协同发力。
分产品板块来看，数据存储设备板块实现营收52.27亿元，同比增长近185%，营收占比约42%；服务器及周边再制造板块实现收入34.47亿元，同比增长超313%，占比27.5%；智能算力产品及服务板块实现收入32.16亿元，同比增长163.5%，占比25.7%。
这三大板块合计贡献了近119亿元营收，占比达95%。此外，物联网智能终端业务收入约5亿元，同比下滑42.6%，是唯一下滑的板块，不过占比仅4%，并非核心业务。
从盈利能力来看，上半年，协创数据最核心的数据存储设备板块，毛利率同比提升19.92个百分点至30.2%，是盈利能力最强的一个板块；第二大板块服务器及周边再制造板块毛利率为20.32%，同比提升10.37个百分点；智能算力产品及服务板块毛利率为25.82%，同比提升超5个百分点。
可见，2026年上半年，协创数据的三个核心板块营业收入、盈利能力均全面大幅提升。
那协创数据的收入都来自哪里呢？答案是，一半来自境内市场，一半来自境外市场。
2026年上半年，协创数据来自境内、境外市场的收入增长均超150%，营收占比分别为51%、49%，不过毛利率境内市场要高于境外市场，分别为29.7%、20.4%。
从传统电子制造公司到AI算力服务商，耿康铭带领协创数据战略转型，进入了高投入、高杠杆、高回报的业务模式。现在，耿康铭仍在狂热地豪赌。
（文 | 张向阳，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）