来源：金融界

9月10日晚间，久量股份（300808.SZ）发布筹划重大资产重组公告，拟以现金方式收购山东海帝新能源科技有限公司（以下简称“海帝新能源”）不低于51%股权，交易作价上限2.754亿元，预计构成重大资产重组。

这是公司7月完成董事会换届、新管理团队亮相后，首次抛出实质性的跨界并购动作，也给两年多来反复追问“公司战略何时落地”的投资者，递出了一份具象的答案。

但市场并未投出信任票。公告发布次日，久量股份股价单日大跌超18%，市场“用脚投票”的背后，这笔从收缩防守转向外延扩张的交易，究竟成色几何？

主业收缩下，新管理层押注储能

作为国内LED移动照明领域的老牌厂商，久量股份的主业早已步入存量挤压阶段。

受行业产能过剩、价格战加剧的周期性下行影响，公司营收与利润已连续多年双降：2025年，营业收入同比下滑30.18%，归母净利润亏损6119.39万元；2026年上半年，营收1.48亿元，同比再降6.18%，归母净利润亏损2693.69万元，扣非净利润已连续四年为负，毛利率跌至10.99%。

笔者注意到，面对行业寒冬，久量股份此前长期执行收缩防守策略：严控各项费用、逐步剥离非核心资产、维持低负债与正向现金流。

尽管公司资产负债率始终稳定在20%以下，经营现金流保持安全，但营收规模持续萎缩、盈利端迟迟无法转正的状态，让投资者在互动平台上反复追问公司的长期战略规划与第二增长曲线。

这一僵局在2026年管理层换届后出现明确转向。7月8日，公司完成第四届董事会选举，贾毅当选董事长，商秋东接任总经理，新管理层上任后明确提出“固本+培新”的战略框架，一边优化LED主业运营效率，一边加快谋划新业务布局。

随后，公司宣布退出参股公司启航汇盈，回笼资金聚焦核心方向，时隔仅两个月便快速抛出储能并购方案，战略推进节奏明显加快。

从过往的收缩防守到主动外延并购，久量股份的战略转向本质上是LED主业增长见顶后的被动突围。在行业整体毛利率持续走低、存量市场空间不断收窄的背景下，仅靠业务收缩难以扭转盈利颓势，寻找新的业绩支柱，已是新管理层不得不答的核心考题。

标的海外收入超90%

从公告披露的交易方案来看，久量股份此次出手风格偏于保守谨慎。

目前双方仅签署《股权投资意向协议》，久量股份支付500万元意向金锁定交易，最终交易价格不超过2.754亿元，全部以现金支付，不涉及发行股份，也不构成关联交易。

业绩承诺条款显示，标的公司海帝新能源需在2026-2028年三年间实现累计扣非净利润不低于1.7亿元，对应三年年均净利润约5667万元。

笔者梳理发现，此次收购标的海帝新能源，是一家典型的深耕海外细分市场的锂电储能企业。公司成立于2011年，2016年全面转向国际市场，产品95%以上出口欧美地区，覆盖户外储能、房车游艇动力电池、AGV工业电池等高端定制化场景，客户包括大众、博世、施耐德等全球500强企业。

对于久量股份而言，这笔交易的核心价值在于快速切入储能赛道，补足技术储备与海外渠道短板。公司现有业务仅涉及小型便携式储能产品，收购完成后可延伸至工商业储能、户外动力储能等更高毛利领域，同时有望与标的的海外渠道形成协同，放大原有LED照明产品的出海效率。

但市场的担忧同样不容忽视。一方面，截至2026年上半年末，久量股份货币资金仅8561万元，2.75亿元的现金收购价远超公司自有资金储备，后续大概率需要配套债务融资或股权融资，将对公司现金流与财务费用形成明显压力。

另一方面，海帝新能源的收入高度依赖海外市场，国内储能市场竞争已然白热化，此次收购后是否会布局国内赛道、久量的国内渠道能否与标的业务形成有效协同，目前仍无明确答案。

对于上任仅两个月的新管理层而言，LED主业的收缩困局能否借此破局，海外储能的优质资产能否消化为内生增长动力，仍需时间给出最终答案。（作者｜周一）

（来源：金融界）