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　　出品：Hehson财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2026年上半年，A股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长32%，净利润同比增长23%。

　　上市券商的表现更胜一筹。2026年上半年，44家A股纯证券业务券商合计实现营业收入3752.15亿元，同比增长44.39%；合计实现归母净利润1634.34亿元，同比增长48.86%。

　　44家券商中，中信证券2026H1的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为14%；天风证券（维权）净利润增速最高，为549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为23.93%。44家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收出现负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。

　　中原证券资管净收入最低、降幅最大、占比最低

　　具体到资管业务，44家上市券商上半年合计实现资管业务手续费净收入276.81亿元，同比增长30.12%，占同期营收的比值为7.38%。中信证券上半年资管净收入最高，为71.82亿元；中原证券最低，仅56万元。

　　44家上市券商中，2026年上半年资管净收入增幅最大的是兴业证券，增幅最大的是1645.26%；降幅最大的依然是中原证券，降幅高达96%。资管手续费净收入占比最高的是第一创业，占比为23.34%；占比最低的还是中原证券，占比仅0.04%。

　　由此可见，中原证券2026年上半年资管业务手续费净收入、同比增幅、占营收比在44家上市券商中都是最低的。

　　中原证券在半年报中称：“持续推进经纪、资管一体化发展”。但在实际操作中，资管业务手续费却是断崖式下降。公司表示，资管净收入大幅下降主要为本期集合资产管理业务手续费净收入减少。

　　更重要的是，截至2026年上半年末，中原证券资产管理总规模8.98亿元，较2025年年末实现翻倍增长。资管规模翻倍，但资管业务手续费净收入却大降96%。这是否说明， 公司在主动管理能力、产品策略、客户结构等方面存在较大缺陷？

　　境外业务收入为负

　　2026年上半年，中原证券营业收入12.62亿元，同比增长36.96%；归母净利润4.19亿元，同比增长61.07%。

　　细分业务看，中原证券上半年财富管理业务收入5.99亿元，占比47.5%；自营业务收入2.12亿元，占比16.8%；信用业务2.5亿元，占比19.8%；三项相对依赖行情的业务收入合计占总营收的比例约为84%。

　　细分财富管理业务看，中原证券2026年上半年经纪业务手续费净收入4.55亿元，说明公司财富管理业务的增长主要是传统经纪通道业务的行情驱动。

　　反观公司的资管业务手续费净收入，上半年仅56万元，占比0.04%；投行业务收入0.14亿元，占总营收比重仅1.1%，两项业务收入合计占比不足1.2%。两项能体现券商专业能力和差异化竞争力的业务几乎“名存实亡”。

　　中原证券投行业务收入微薄，既有前年“资格罚”的短期冲击，更有长期能力建设等深层问题。 在注册制全面推行的背景下，投行能力是券商的核心竞争力之一，中原证券这块短板若不尽快补上，将严重制约其长期发展。

　　值得一提的是，中原证券上半年的另类投资业务收入相对可观。中原证券通过子公司中州蓝海开展另类投资业务。截至 报告期末，中州蓝海在投项目 39 单，规模总计18.26亿元，实现收入1.46亿元。

　　2026年上半年，中原证券境外业务收入竟然为-0.27亿元，营业利润亏损0.39亿元。主要原因为中州国际所持金融产品公允价值变动收益减少。作为一家立足河南的区域性券商，国际化扩张本身需要极大的资本和人才投入，中原证券以目前的实力能否实现境外正利润，需要时间验证。