IPO鹰眼预警 | 汉盛海装净现比低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年9月3日，汉盛(上海)海洋装备技术股份有限公司（以下简称“汉盛海装”）披露招股书。汉盛海装计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：从事海洋船舶和海洋工程水资源与环保设备的研发、生产、销售以及船用设备备件的销售。
从收入结构看，供水处理设备业务收入占比为42.72%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 供水处理设备 | 42.72% |
| 排放处理设备 | 40.53% |
| 备件 | 15.07% |
| 其他设备 | 1.09% |
| 服务 | 0.59% |
招股书显示，汉盛海装的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.21 | 2.46 | 2.06 |
| 速动比率（倍） | 2.45 | 1.77 | 1.26 |
| 资产负债率（合并） | 29.58% | 35.47% | 38.97% |
| 应收账款周转率（次） | 9.19 | 11.52 | 8.90 |
| 存货周转率（次） | 2.36 | 2.12 | 1.85 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 11895.17 | 10235.45 | 5366.78 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 9868.44 | 8212.53 | 4430.30 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.64 | 1.78 | 1.12 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.43 | 1.65 | -0.11 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 6.64 | 4.63 | 3.08 |
| 加权平均净资产收益率 | 36.35% | 44.00% | 29.88% |
| 每股收益 (元/股) | 2.06 | 1.71 | 0.92 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，汉盛海装已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.95亿元、2.98亿元、3.84亿元，同比变动52.70%、28.95%；净利润分别为4430.30万元、8212.53万元、9868.44万元，同比变动85.37%、20.16%；经营活动净现金流分别为5385.16万元、8530.41万元、7871.59万元，同比变动58.41%、-7.72%；毛利率分别为45.56%、48.29%、47.80%；净利率分别为22.72%、27.59%、25.71%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长81.04%，营业收入同比增长28.95%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长28.95%，经营活动净现金流同比下降7.72%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.56%、48.29%、47.8%，最近两期同比变动分别为6.01%、-1.03%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.8%高于行业均值18.74%，存货周转率为2.36次低于行业均值2.82次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.8%高于行业均值18.74%，应收账款周转率为9.19次低于行业均值18.45次。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.72%，销售费用/营业收入为6.61%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.8低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为1.74亿元、2.76亿元、3.87亿元，占总资产之比分别为71.89%、80.06%、85.37%；非流动资产分别为6817.28万元、6864.15万元、6625.29万元，占总资产之比分别为28.11%、19.94%、14.63%；总资产分别为2.43亿元、3.44亿元、4.53亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为38.97%、35.47%、29.58%；流动比率分别为2.06、2.46、3.21。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.89%、存货占总资产之比为20.36%，固定资产占总资产之比为2.97%，有息负债占总负债之比为3.79%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为9.19，同比大幅下降20.26%。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率9.19低于行业均值18.45。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.36低于行业均值2.82。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.6亿元，公司产业链话语权或待加强。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为20.16%，上一期增速为85.37%，出现大幅下降。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为22.72%、27.59%、25.71%，最近两期同比变动分别为21.39%、-6.81%。
四、募集资金情况
汉盛海装本次公开发行股票数量不超过487.68万股，拟募集资金为3.69亿元，其中25000.00万元用于长兴生产基地建设项目，5276.25万元用于全球营销与服务网络建设项目，6612.58万元用于研发中心与分部建设项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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