（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫17851090557/陶泽/柴悦茹19121516899/刘捷宇/闻嘉怡

投资评级：增持（维持）

 1  业绩实现显著跃升，归母净利润同环比增长显著

    2026年H1公司实现营业总收入 17.42 亿元，同比+13.6%；归母净利润0.98亿元，同比+69.9%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+98.7%。2026Q2单季营收8.57亿元，同比+29.2%，环比-3.23%；归母净利润0.52亿元，同比+376.8%，环比+14.14%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+3796.5%，环比+44.8%。

 2 毛利率、销售净利率同环比上升

2026年H1公司综合毛利率为28.23%，同比+0.9pct。销售净利率5.7%，同比+2.12pct；期间费用率为23.6%，同比-1.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/14.2%/0.3%/6.7%，同比-1.1 /-0.1 /-0.1 /-1.0pct。2026Q2单季销售毛利率29.64%，同比+0.61pct，环比+2.78pct；销售净利率6.34%，同比+4.96pct，环比+1.33pct。

3新签订单增长显著，经营现金流有所下降

2026H1公司新签订单42亿元（含税），同比增长91%。截至2026年H1，公司存货39.18亿元，同比+66.5%，主要由于公司产品为定制化设备，生产周期较长，设备运达客户处后需要进行二次装配，验收周期较长，因此发出商品余额较高；合同负债28.54亿元，同比+99.7%。

2026年H1经营活动净现金流-0.44亿元，同比-162.5%，主要系报告期公司新签订单快速增长，公司购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工的现金增加较多所致。2026Q2单季经营活动净现金流-3.69亿元，同环比大幅下跌。

4锂电设备应用持续拓展，消费电子、固态电池市场打开增量

①消费电子：小钢壳电池焊接设备持续获得国际头部客户订单，VC散热片焊接系统通过国际头部手机厂商认证，2026H1消费电子业务收入3.19亿元，同比+190.52%。②固态及新型电池：公司已向头部客户提供全固态电池相关设备并推进试产验证；同时自主开发高速激光模分机，并布局液流电池等新型电池装备，其中液流电池已形成从隔膜裁切、双极板检测到板框焊接、电堆组装的整线方案。

5积极拓展AI液冷、半导体等新应用，打开第二成长空间

①AI液冷：围绕AI服务器液冷场景布局激光焊接装备，覆盖分水器、水冷板、波纹管等核心部件焊接需求。②半导体：依托超快激光加工、精密检测等技术向半导体等高端制造领域延伸，公司已设立江苏联赢半导体技术有限公司。③其他新应用：持续布局钙钛矿等新兴方向，拓展激光加工设备应用边界。

盈利预测与投资评级

考虑到行业周期波动，我们维持公司 2026/2027/2028年归母净利润为3.3/6.1/7.6 亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为22/12/10X，维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期，新品研发不及预期。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名