（来源：经济参考报）

□记者 于典

随着2026年半年报披露进入尾声，医药商业板块上市公司成绩单逐渐清晰。截至8月26日，已有5家医药零售公司、13家医药流通公司合计18家上市公司披露半年报。不同于创新药、医疗器械等行业的技术迭代驱动逻辑，医药商业作为医药产业的核心流转环节，其竞争更多围绕政策导向、渠道变革、资金周转与规模效率展开。

18份半年报显示，“处方外流加速”“健康驿站落地”“跨界融合升温”三大关键词贯穿始终，勾勒出行业变革的清晰脉络。医药零售端收入平稳、利润逐步修复；医药流通端收入稳健但利润普遍承压。在政策红利持续释放与跨界生态加速构建的双重作用下，医药商业行业正步入新旧动能转换的关键周期。

处方外流加速 业绩支撑效应显现

“处方外流”成为半年报中的高频词汇。大参林表示将拓展“门慢”“门特”等专业化服务场景，全力承接处方外流红利；九州通则披露旗下自有药房承接处方外流规模达10.80亿元。在医药分开等政策持续推动下，处方外流正加速转化为企业业绩支撑，为零售端注入增量动能，也为流通端打开服务延伸空间。

从医药零售板块来看，行业整体呈现“收入平稳、利润改善”的良性态势。在经历了此前粗放扩张后的行业洗牌后，头部企业正逐步转向单店提效、服务增值的新发展阶段。

大参林凭借规模优势保持稳健增长，上半年实现营收139.91亿元，同比增长3.46%，归母净利润9.27亿元，同比增长16.10%，盈利能力修复信号明确。一心堂以84.67亿元的营收紧随其后，归母净利润同比微增。赛道内部的分化同样显著。漱玉平民上半年营收同比增长8.86%，达53.14亿元，但归母净利润同比下滑28.90%，增收不增利特征明显。整体来看，医药零售行业正逐步进入“头部确定性修复、中游风险出清”的结构性行情，处方外流带来的增量红利正在加速头部企业的利润修复进程。

流通板块虽然同样受益于处方外流，但利润端表现截然不同。13家已披露的医药流通公司延续了高营收、强周转、弱利润的典型特征，规模基础所带来的经营韧性仍是核心优势。九州通上半年营收突破870亿元，同比增长7.61%，重药控股和国药股份分别以401.32亿元和267.28亿元的营收成绩紧随其后。然而，利润端则普遍承压，上半年建发致新实现净利润正增长，九州通、英特集团、中国医药净利润降幅均超15%，浙江震元更是同比由盈转亏。国药股份在半年报中指出，医药行业正处于从“单纯控费”向“激励创新、保障可及、提质增效”深度转型的关键阶段。

健康驿站落地 服务化转型加速

今年1月，商务部等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，“健康驿站”由此成为半年报中另一高频关键词。这一政策信号正在推动零售药店从单一的药品销售终端向社区健康服务枢纽的角色升级转型。

第一医药积极响应健康驿站转型的政策导向，上半年开展900余场社区公益服务活动，通过高频次的社区触达将门店打造为居民身边的健康管理站点。漱玉平民则在上半年新落地健康体验店85家，改造后门店销售同比提升约8.5%，数据验证了健康驿站模式在引流和提升单店效益方面的有效性。从“卖药”到“管健康”，零售药店的服务半径正在实质性拓宽。

门店调整动态显示出中长期的战略差异。上半年大参林新增门店1115家，闭店147家，净增968家，率先重启扩张周期。一心堂仍处于调整期，上半年关闭门店297家，新开门店116家，净减181家，其中对云南省和四川省内门店调整幅度最大，分别关闭135家和101家。

在门店数量增长趋缓、单店客流承压的行业背景下，健康驿站模式代表了一条新的发展路径——通过服务附加值的提升增强用户粘性，从而带动单店产出增长。随着政策细则的进一步落地，健康驿站有望成为医药零售企业标准化配置，推动行业从规模竞争向服务竞争跃迁。

跨界融合升温 生态化布局构筑竞争优势

值得注意的是，今年以来医药商业行业掀起了一轮“跨界融合”热潮，上市公司与保险、养老、互联网平台的合作密集落地，成为一大值得关注的行业信号。

近日，九州通发布公告，宣布与国民养老达成战略合作协议，共同探索“医药服务+养老金融”新业态。这样的合作并非孤例，且横跨多个领域：4月，美团买药联合漱玉平民和大参林等连锁药店试点推出线上“健康驿站”，随后合作规模持续扩大；7月，人保健康及旗下人保健管，与上药控股、镁信健康签署四方战略合作协议，探索“健康管理+保险+药品服务”闭环；8月，英特集团与杭州人保签署战略合作，联合推出浙江省内专属特药商业保险。

业内人士表示，从更深层次看，这一轮跨界融合热潮并非简单的资源叠加，而是医药商业企业在产业变局中的主动卡位。在药品流通差价持续压缩的趋势下，单纯依靠购销差价的盈利模式已难以为继。通过与保险、养老、互联网等业态深度融合，医药商业企业正加快转型升级。

整体来看，医药零售依托政策红利和服务升级实现利润修复；医药流通虽短期利润承压，但数字化、服务化、生态化转型路径日渐清晰。在处方外流持续深化、人口老龄化加速推进、商业保险深度介入的多重趋势叠加下，运营效率、服务能力与生态布局的综合实力，将成为行业竞逐的核心竞争力。对于医药商业企业而言，谁能率先完成从“规模扩张”到“价值创造”的转型，谁就有望在下一阶段的行业洗牌中占据先机。