深圳市农产品集团股份有限公司财报解读：投资活动现金流增108.20%、筹资活动现金流降226.19%
营业收入同比下滑超两成
报告期内公司实现营业收入26.99亿元，上年同期为34.91亿元，同比下降22.70%。营收下滑主要系市场配套服务中商品销售收入同比减少，一方面海运等综合进口成本上升，下属深农厨房、深圳海吉星进出口公司等企业缩减冻品业务规模；另一方面市场配套服务仍处于前期培育阶段，振兴乡村产业公司、广西海吉星等企业为提升经营质效缩减了部分品类业务。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 269850.40 | 349084.73 | -22.70% |
归母净利润同比增超三成
归属于上市公司股东的净利润为2.54亿元，上年同期为1.90亿元，同比增长33.09%。净利润增长除经常性损益同比提升外，核心驱动因素是下属果菜公司名下一宗土地使用权被政府有偿收回确认相关收益，非经常性损益合计8652.57万元，对利润增厚作用显著。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 25352.63 | 19049.04 | 33.09% |
扣非净利润增速仅个位数
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元，上年同期为1.56亿元，同比增长7.34%。该增速远低于归母净利润增速，说明主业盈利改善幅度有限，利润增长高度依赖非经常性的土地处置收益，主业经营韧性虽有体现但尚未出现大幅突破。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 16700.06 | 15557.58 | 7.34% |
基本每股收益同比正增长
本报告期基本每股收益为0.1277元/股，上年同期为0.1123元/股，同比增长13.71%。本次计算以公司向特定对象发行股票完成后的总股本19.85亿股为基准，上年同期计算基数为16.97亿股，在股本规模扩大的背景下每股收益仍实现正增长，主要受益于净利润规模的提升。
| 指标 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.1277 | 0.1123 | 13.71% |
扣非每股收益相关表现
结合扣非净利润与总股本变动情况，主业对应的每股盈利改善幅度远低于账面每股收益增速，进一步印证非经常性收益对每股收益的拉动作用，主业实际盈利的单位股本贡献提升空间有限。
加权平均净资产收益率微降
本报告期加权平均净资产收益率为2.94%，上年同期为2.97%，同比下降0.03个百分点。该指标微降说明公司净资产的盈利效率并未随净利润同步提升，净资产规模随定增落地持续扩大，摊薄了单位净资产的收益水平。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 2.94% | 2.97% | 下降0.03个百分点 |
应收账款小幅下降
报告期末公司应收账款账面价值为4.08亿元，上年末为4.15亿元，同比微降1.81%。其中单项计提坏账准备的应收账款占比16.45%，合计计提坏账准备6097.77万元，前五大欠款方合计占应收账款总额的18.92%，整体坏账计提比例处于合理区间，但需关注武汉城市圈海吉星等关联方的长期欠款回收风险。
| 指标 | 本报告期末（万元） | 上年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 40773.64 | 41526.76 | -1.81% |
存货规模基本持平
报告期末公司存货账面价值为9.86亿元，上年末为9.81亿元，同比微增0.42%。存货结构中开发成本2.12亿元、开发产品2.75亿元，主要为各地农批市场的待开发土地及存量商铺，整体跌价准备仅54.98万元，减值计提非常充分，不存在大规模存货积压减值风险。
| 指标 | 本报告期末（万元） | 上年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 98554.43 | 98142.89 | 0.42% |
销售费用同比小幅下滑
本报告期销售费用为5696.60万元，上年同期为6050.38万元，同比下降5.85%。销售费用下滑主要系职工薪酬、广告宣传及招商费等项目缩减，公司在市场配套业务收缩的背景下同步优化销售端投入，降本增效效果初步显现。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5696.60 | 6050.38 | -5.85% |
管理费用保持平稳
本报告期管理费用为2.11亿元，上年同期为2.14亿元，同比下降1.56%。管理费用整体保持平稳，职工薪酬占比超80%，是管理费用的核心构成项，公司在人员规模及运营管理上保持了相对稳定的投入节奏。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 21064.55 | 21399.33 | -1.56% |
财务费用明显下降
本报告期财务费用为6437.07万元，上年同期为7784.56万元，同比下降17.31%。财务费用大幅下降主要得益于公司本期发行低利率中期票据和超短期融资券，融资成本持续优化，利息费用同比减少1307.86万元，有效降低了公司的债务负担。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 6437.07 | 7784.56 | -17.31% |
研发费用稳步提升
本报告期研发费用为668.16万元，上年同期为600.41万元，同比增长11.28%。研发投入主要用于数字化交易系统、智慧流通相关技术开发，职工薪酬占比超80%，公司持续加码农产品流通数字化建设，为长期运营效率提升筑牢技术基础。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 668.16 | 600.41 | 11.28% |
经营活动现金流小幅增长
本报告期经营活动产生的现金流量净额为6.67亿元，上年同期为6.56亿元，同比增长1.59%。经营现金流保持平稳，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比大降33.59%，与营收端业务收缩的节奏匹配，经营端造血能力保持稳定。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 66693.30 | 65649.94 | 1.59% |
投资活动现金流转正大增
本报告期投资活动产生的现金流量净额为9043.85万元，上年同期为-11.02亿元，同比大幅增长108.20%。变动核心原因是本期赎回到期结构性存款收回29.23亿元现金，同时上年同期公司集中支付上海惠南、成都新津、南沙海吉星等项目大额土地款，本期无该类大额资本性支出，投资端现金流转正。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | 9043.85 | -110246.38 | 108.20% |
筹资活动现金流转负大降
本报告期筹资活动产生的现金流量净额为-4.08亿元，上年同期为3.23亿元，同比大降226.19%。变动主要系上年同期下属四川海吉星公司少数股东出资、公司向控股股东借入3亿元款项，本期无上述资金流入，同时本期偿还了控股股东全部3亿元借款，导致筹资端现金流转负。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -40791.55 | 32325.39 | -226.19% |
投资者风险提示
投资者需重点关注三大风险点：一是本期利润增长高度依赖土地处置的非经常性收益，主业扣非净利润仅个位数增长，可持续盈利性存疑；二是核心配套业务营收同比下滑超36%，新业务培育不及预期可能拖累后续业绩；三是关联方武汉城市圈海吉星等主体大额长期欠款坏账风险尚未完全出清，需警惕后续减值计提对利润的冲击。
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