恒立钻具财报解读：信用减值损失增4322%、净利润大降52.48%
营业收入小幅微增
2026年上半年恒立钻具实现营业收入8484.35万元，较上年同期的8042.76万元小幅增长5.49%，收入增长主要来自子公司合金制品业务的拉动，合金制品板块营收同比增长45.22%，但传统核心的盾构及TBM刀具业务营收同比下滑7.32%，低毛利产品销售占比提升，为后续利润端承压埋下伏笔。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 8484.35 | 8042.76 | 5.49% |
净利润同比腰斩
报告期内归属于上市公司股东的净利润为688.88万元，较上年同期的1449.69万元大幅下滑52.48%，利润腰斩的核心驱动因素是信用减值损失计提大幅增加，叠加整体毛利率从上年同期的37.09%下滑至31.61%，双重因素挤压盈利空间。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 688.88 | 1449.69 | -52.48% |
扣非净利润降幅超五成
扣除非经常性损益后，公司2026年上半年净利润为606.82万元，较上年同期的1294.02万元下滑53.11%，降幅高于归母净利润，说明公司主营业务自身造血能力的下滑幅度比报表端显示的更为明显，非经常性损益仅小幅缓冲了利润下滑的影响。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 606.82 | 1294.02 | -53.11% |
基本每股收益近乎减半
2026年上半年公司基本每股收益为0.1123元，上年同期为0.2364元，同比下滑52.50%，与归母净利润的变动幅度基本匹配，反映出公司当期每股盈利水平出现近乎腰斩的下滑，股东单位份额的收益能力大幅削弱。
| 指标 | 本期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.1123 | 0.2364 | -52.50% |
扣非每股收益同步下滑
扣非后基本每股收益为0.0989元，上年同期为0.2110元，同比下滑53.12%，进一步印证公司剔除非经常性损益后的核心主业盈利能力出现明显滑坡，盈利质量同步下降。
| 指标 | 本期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.0989 | 0.2110 | -53.12% |
应收账款规模仍处高位
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为26296.97万元，占总资产比重达40.01%，虽然较上年期末的26837.17万元微降2.01%，但整体规模仍处于极高水平，其中1年以上账龄的应收账款占比超过61%，账龄迁徙明显，坏账计提压力持续攀升。
| 指标 | 本期期末金额（万元） | 上年期末金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 26296.97 | 26837.17 | -2.01% |
应收票据规模有所收缩
截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为636.22万元，较上年期末的824.78万元下滑22.86%，其中新增单项计提坏账的商业承兑汇票52.98万元，已逾期未兑付，应收票据端的信用风险也在同步暴露。
| 指标 | 本期期末金额（万元） | 上年期末金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值 | 636.22 | 824.78 | -22.86% |
加权平均净资产收益率大幅回落
2026年上半年，公司基于归母净利润计算的加权平均净资产收益率为1.37%，上年同期为2.94%；基于扣非归母净利润计算的加权平均净资产收益率为1.21%，上年同期为2.62%，两项指标均近乎腰斩，反映出公司净资产的盈利效率出现明显下滑，资产创收能力大幅削弱。
| 指标 | 本期 | 上年同期 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 加权平均ROE（归母口径） | 1.37% | 2.94% | -1.57pct |
| 加权平均ROE（扣非口径） | 1.21% | 2.62% | -1.41pct |
存货规模小幅上升
截至2026年6月末，公司存货账面价值为10300.38万元，较上年期末的9858.40万元增长4.48%，存货周转率仅为0.58次，整体周转效率偏低，库存占用公司大量营运资金，若后续市场需求不及预期，存货跌价风险将进一步抬升。
| 指标 | 本期期末金额（万元） | 上年期末金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 10300.38 | 9858.40 | 4.48% |
销售费用同比小幅下降
2026年上半年公司销售费用为434.17万元，较上年同期的485.46万元下滑10.56%，主要系职工薪酬、业务招待费、差旅费等项目同比缩减，公司在营收微增的背景下主动压缩销售端开支，一定程度上对冲了部分盈利压力。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 434.17 | 485.46 | -10.56% |
管理费用明显收缩
2026年上半年公司管理费用为465.58万元，较上年同期的554.18万元下滑15.99%，核心驱动因素是职工薪酬、办公费、宣传费等项目同比减少，公司整体管理端降本增效效果显现。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 465.58 | 554.18 | -15.99% |
财务费用由负转正大幅增长
2026年上半年公司财务费用为41.88万元，上年同期为-51.20万元，同比增幅达181.79%，主要受汇兑损益变动、租赁负债利息计提增加影响，财务端从收益项转为成本项，进一步侵蚀公司利润空间。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 41.88 | -51.20 | 181.79% |
研发费用小幅缩减
2026年上半年公司研发费用为373.08万元，较上年同期的403.39万元下滑7.52%，研发投入占营收比重从上年同期的5.02%下滑至4.40%，在行业竞争加剧的背景下，研发投入的收缩可能对公司长期技术竞争力提升形成制约。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 373.08 | 403.39 | -7.52% |
经营活动现金流大幅改善
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1411.56万元，较上年同期的825.54万元增长70.99%，主要得益于本期销售商品收到的现金同比增加，同时购买商品支付的现金同比减少，经营端现金回款效率有所提升。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1411.56 | 825.54 | 70.99% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-3294.43万元，较上年同期的-7774.42万元同比增长57.62%，主要是本期未到期理财产品规模减少，同时固定资产投资现金支出同比缩减，公司投资端的现金消耗明显放缓。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -3294.43 | -7774.42 | 57.62% |
筹资活动现金流为负
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-116.35万元，上年同期无发生额，主要是报告期内公司实施股权激励限制性股票回购注销，发生股份回购现金支出，筹资端呈现小额净流出状态。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -116.35 | 0 | - |
风险提示
整体来看，恒立钻具2026年上半年营收仅微增但利润近乎腰斩，核心风险点集中在占总资产40%的高占比应收账款，账龄迁徙导致信用减值损失同比暴增4322%，同时毛利率大幅下滑7.48个百分点，若后续下游基建客户回款能力进一步弱化，公司坏账计提压力将持续抬升，盈利端承压态势短期难以扭转，投资者需重点关注后续应收账款回款进度与毛利率修复情况，警惕业绩持续下行风险。
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