转自：中国经营报

    中经记者许心怡吴可仲上海报道

    “基于自身战略聚焦的整体布局，阿里巴巴将灵犀郑重交付予信宸资本。”8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢在内部信中这样写道。

    阿里巴巴计划出售旗下游戏业务品牌灵犀互娱的传闻，从今年6月起就不断传出，如今尘埃落定。收购方并非游戏公司，而是中信资本旗下的信宸资本。

    周炳枢强调，未来灵犀互娱的管理层会保持稳定。分析人士表示，对自研游戏公司而言，管理层稳定意味着重点项目不会轻易叫停或转向、关键人才暂时不会流失。

    管理层保持稳定

    对于灵犀互娱易主后的安排，灵犀互娱和信宸资本方面释放了较为一致的信号。

    8月17日，周炳枢发布内部信，确认了灵犀互娱被信宸资本收购的消息。

    《中国经营报》记者获得的内部信显示，阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱股份，信宸资本将成为灵犀互娱的新任股东。

    同日，“中信资本”公众号发布公告，确认了此事，“本次交易各项工作正按计划有序推进，将在履行协议约定的相关程序后完成最终交割”。

    对于灵犀互娱易主后的安排，灵犀互娱和信宸资本方面释放了较为一致的信号。

    在内部信中，周炳枢表示，灵犀互娱的管理层将保持稳定，“未来的路，我和公司管理团队将继续与小伙伴们并肩前行”。

    信宸资本方面表示：“高度认可灵犀互娱在数字互动娱乐行业的卓越地位及其优秀的管理团队，未来将继续支持现有团队稳定运营，并凭借丰富的产业资源和专业的投后赋能经验，为公司发展注入全新动能，提供全方位助力。”

    DataEye研究院负责人刘尊对记者表示，管理层保持稳定，对灵犀互娱这样的自研游戏公司来说有着多重意义：首先，自研游戏投入大、研发周期长。核心管理团队留任，能确保现有重点项目不被轻易叫停或转向；原团队对游戏内容决策和运营节奏仍握有主动权，避免因人员更替带来的方向摇摆和资源浪费。其次，现有管理班底不变，意味着公司核心游戏制作人、美术总监等关键人才暂时不会流失，研发能力和创意积淀得以延续，在研项目质量得到保证。

    不过，团队延续并不意味着经营逻辑不会发生变化。“保留原管理团队，可能隐含对管理人员的更高要求——信宸资本可能期望他们产出更高的流水和利润。”刘尊认为，接下来灵犀互娱的经营目标是否会改变——是继续做出爆款产品，还是着力于维持现有产品的流水稳定，是后续值得关注的切口。

    能否再创爆款？

    从商业结果来看，《三国志·战略版》仍是灵犀互娱最核心的收入来源。

    对投资方而言，灵犀互娱的吸引力或许在于其已经形成的稳定商业化能力——公司旗下拥有多款长线运营产品，能够持续贡献现金流。这也使得灵犀互娱具备较强的资产价值。

    灵犀互娱前身为简悦科技，2017年被阿里巴巴收购，并入阿里大文娱游戏事业群，2020年升级为独立事业群。2019年，灵犀互娱推出了三国题材SLG游戏《三国志·战略版》，上线首日登顶App Store免费榜。2021年，这款游戏先后在中国港澳台、日、韩等地上线。灵犀互娱官网信息显示，其全球用户已突破1亿。

    “灵犀已经不再是一家单纯依赖SLG的公司，《三国志幻想大陆》《如鸢》等产品说明其研发能力已经延伸到卡牌、女性向等不同品类。”广大大数据研究员胡小璐表示，《三国志·战略版》验证了灵犀互娱复杂数值、赛季制、多人社交和长线运营等系统型研发能力，而《如鸢》则证明灵犀互娱能够孵化完全不同的内容型团队，“不过，这种能力能否制度化、持续复制，目前仍有待观察”。

    从商业结果来看，《三国志·战略版》仍是灵犀互娱最核心的收入来源。App数据分析平台点点数据显示，在近一年中，《三国志·战略版》在iPhone游戏畅销榜最高曾达到第2名，多次冲入前10名。而《如鸢》近一年在游戏畅销榜最高排名为第23名，《三国志幻想大陆》则为第112。随着时间的推移，《三国志·战略版》的生命力也有所衰退，其整体排名与此前相比有所下滑——在2019—2022年，《三国志·战略版》在游戏畅销榜的排名几乎维持在前10名，如今只有在赛季更新之际才会冲至前列。

    除了产品本身的生命力会随着时间的推移而衰减之外，外部竞争带来的压力也是《三国志·战略版》排名下滑的因素之一——如今，在三国题材SLG手游领域，已形成《三国志·战略版》《率土之滨》《三国：谋定天下》“三分天下”的格局。根据点点数据，《率土之滨》《三国：谋定天下》近一年在游戏畅销榜的排名并不逊色于《三国志·战略版》。

    这三款游戏的竞争一度引发诉讼纠纷。《三国志·战略版》曾起诉《三国：谋定天下》不正当竞争，而其曾被《率土之滨》起诉著作权侵权及不正当竞争。对灵犀互娱来说，《三国志·战略版》仍是一头稳定贡献流水的优质“现金牛”，但并非永恒的增长引擎。随着产品生命不断延长，灵犀互娱仍需要找到新的增长支点。未来，灵犀互娱能否依托新东家，更有效地建立起产品矩阵，仍是摆在面前的重要课题。

    迎来新发展阶段

    对被转手的游戏公司而言，股东变化可能意味着其将要迈入新的发展阶段。

    早在今年6月，就有消息传出，阿里巴巴计划出售灵犀互娱，曾接触多方买家。

    最终消息确认前，曾有外媒报道称，一份内部备忘录显示，阿里巴巴和信宸资本就这笔交易达成协议，交易涉及金额为至少15亿美元。不过，关于这笔交易的具体价格，灵犀互娱和信宸资本方面未对外界作出回应。

    今年3月，字节跳动旗下游戏公司沐瞳科技被出售给沙特公共投资基金旗下的Savvy Games Group。而在2024年年初，字节跳动的部分游戏项目已易主腾讯。沐瞳科技成立于2014年。2016年，其推出了MOBA游戏MobileLeg-ends：BangBang。游戏行业调研公司SensorTower数据显示，在2025年中国手游收入榜上，MobileLeg-ends：BangBang位列第11名；在2025年中国手游发行商收入榜中，沐瞳科技位列第13名。

    在这两起游戏公司交易案中，作为出售方的阿里巴巴和字节跳动都是国内头部的平台型互联网公司，而它们所出售的灵犀互娱和沐瞳科技均持有能带来稳定现金流的游戏产品，以及相应的研发、运营团队，经营稳定，是十分优质的资产。“互联网公司出售旗下优质游戏公司，体现的是母公司战略重心变化——字节跳动在收缩重度游戏版图，阿里巴巴正进一步聚焦AI、云和核心消费业务。”胡小璐分析道。

    胡小璐表示，互联网公司的传统优势在于流量、平台、数据和规模化运营；而游戏研发，尤其是内容型游戏的创作，更依赖于制作人判断、人才、创意，以及持续多年的研发周期。在这过程中，母公司要长期容忍研发的不确定性。

    “互联网公司的流量能够放大一款好游戏，却不能稳定生产一款好游戏。”胡小璐说道。

    对被转手的游戏公司而言，股东变化可能意味着其将要迈入新的发展阶段。“私募股权基金通常有明确的投资回报周期和退出诉求，因而会更强势地推动营收和利润增长。”刘尊分析认为，“这可能导致研发中的游戏倾向于追求商业回报，而非玩法上的创新或艺术表达。”

    对灵犀互娱而言，信宸资本在公开信息中强调，将支持现有团队稳定运营，并凭借产业资源和投后赋能经验，为公司发展提供助力。

    “麦当劳中国在信宸资本入股后，门店扩张和数字化改造成效突出。这些经验或可帮助灵犀互娱在海外发行渠道、IP联名、跨界联动等方面获得增量资源。”刘尊表示。

    关于信宸资本具体将在哪些方面为灵犀互娱提供支持，记者联系中信资本方面采访，截至发稿未获回复。