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AI4S迈入3.0阶段，科研智能体+无人实验室推动科研范式加速升级。AI制药从模型创新走向干湿闭环，上游科研服务率先迎来需求放量。创新药融资与外包率同步改善，中国CXO新一轮景气周期逐步确立。头部化+新分子+全球化构筑竞争力，CXO板块有望迎来业绩与估值共振。

AI4S迈入3.0阶段，科研智能体+无人实验室推动科研范式加速升级

AI4S正由单点预测、候选生成向科研智能体与自驱动实验室演进，AI逐步覆盖假设生成、实验设计、自动执行、结果分析与迭代优化，科研“干湿闭环”开始形成。我们认为，2025-2026年或成为AI4S由技术验证走向产业化落地的重要窗口期。“假设-实验-反馈-迭代”的自动化循环逐步形成。全球政策及算力基础设施同步加码，美国以GenesisMission为代表推动超算、AI模型与实验设施融合。随着国内“人工智能+”持续推进，我们认为，AI4S有望加速向生物医药、新材料等高价值领域渗透。

AI制药从模型创新走向干湿闭环，上游科研服务率先迎来需求放量

AI生成与筛选候选分子的效率提升后，实验验证逐渐成为AI药物研发进一步提速的关键环节，有望推动DNA/基因合成、蛋白表达及高通量活性与可开发性评价等实验需求增长。海外产业趋势已率先验证：Twist披露，FY2025新增订单增长中约2,500万美元来自AI药物发现，占同期新增订单增长约38%；公司预计FY2026AI药物发现订单将实现三位数增长；公司已形成“AI序列生成-DNA/蛋白构建-高通量实验-数据回流”的闭环服务模式。我们认为，随着AI制药由“算得快”进一步走向“做得快”，具备自动化实验、标准化数据及干湿闭环能力的科研服务企业有望成为AI4S产业扩张的重要基础设施。

创新药融资与外包率同步改善，中国CXO新一轮景气周期逐步确立

我们认为，全球创新药融资环境改善，资金端回暖有望沿“融资-立项-临床-生产”逐级传导至CXO订单；与此同时，医药研发专业化分工持续深化，CDMO等研发外包服务市场规模持续扩容。订单端已率先出现积极信号：昭衍新药2026Q1新签订单约9.1亿元，同比增长111.6%，期末在手订单约31亿元，同比增长40.9%；创新药行业景气度回升已开始体现于CXO订单端，随着订单逐步交付，收入及利润修复有望滞后兑现。

头部化+新分子+全球化构筑竞争力，CXO板块有望迎来业绩与估值共振

AI制药进一步提升研发迭代频率，多肽、ADC、核酸等复杂分子类型对工艺开发、分析表征及规模化生产提出更高要求，研发服务逐步由单一实验环节向复杂分子一体化开发延伸，具备相关技术平台和规模化生产能力的CXO有望获得更高价值量订单。中国CXO全球竞争力持续提升，凭借规模化生产及成本效率优势，全球市场份额仍具提升空间。我们看好创新药融资回暖、AI4S增量需求及全球外包率提升共同驱动中国CXO景气修复，重点关注具备新分子技术平台、干湿闭环能力及全球化产能布局的头部企业。

风险提示：AI4S技术及商业化进展不及预期、创新药投融资波动、海外政策及地缘风险、CXO订单恢复不及预期