核心营收与利润表现

2026年上半年益佰制药（维权）整体经营规模出现明显收缩，核心业绩指标全线转弱，营收端下滑直接带动利润端亏损幅度大幅扩大。

公司本期营收同比下滑30.58%，主要系核心药品销售规模下降所致，医药工业板块收入同比大降35.94%，是营收收缩的核心拖累项。受收入下滑影响，公司归母净利润亏损额从上年同期不足2000万元扩大至超8000万元，扣非后亏损规模进一步攀升至8745万元，主业盈利能力大幅弱化。每股收益同步转差，加权平均净资产收益率大幅下滑，股东权益收益水平明显承压。

应收款项类资产变动

应收账款

截至报告期末，公司应收账款账面价值为1.29亿元，较上年同期的1.67亿元同比下降22.85%。其中1年以内应收账款占比超9成，合计1.26亿元，主要来自药品销售和医疗服务板块。公司对应收账款按账龄组合计提坏账，整体坏账计提比例约9.64%，本期信用减值损失转回28.83万元，主要系应收账款规模下降带动减值计提减少。前五大欠款方以各地医保部门为主，合计占应收账款总额28.42%，回款节奏受医保结算周期影响较大，若后续医保支付政策出现调整，可能进一步拉长回款周期。

应收票据

报告期末公司应收票据余额为1.57亿元，较期初的2.10亿元同比下降25.33%，全部为银行承兑票据，无商业承兑票据。本期公司已背书尚未到期的银行承兑票据合计920.93万元，虽已终止确认，但仍存在出票人违约导致的追索风险，后续需关注相关票据兑付情况。

存货规模与减值情况

截至2026年6月末，公司存货账面价值为5.26亿元，较上年末的5.47亿元小幅下降3.76%。本期计提存货跌价损失3057.84万元，较上年同期的1765.89万元同比增长73.17%，存货减值计提规模明显提升。

存货跌价准备规模同比大幅增长，主要系本期库存商品、在产品的可变现净值下降所致，反映出部分产品市场动销速度放缓，库存周转效率有所降低，后续需警惕存货积压带来的进一步减值风险。

期间费用变动情况

销售费用

2026年上半年公司销售费用合计2.71亿元，较上年同期的4.17亿元同比下降35.03%，降幅超过营收下滑幅度。

销售费用下滑主要系收入规模收缩后，公司同步缩减学术推广、营销平台建设等市场投入，叠加费用管控力度加大所致，但整体销售费用占营收比重仍高达39.2%，费用端对利润的挤占效应依然显著。

管理费用

报告期内公司管理费用为1.23亿元，较上年同期的1.37亿元同比下降9.88%，是所有期间费用中降幅最小的项目。

管理费用刚性特征明显，人力、办公等固定支出占比超7成，在营收大幅下滑的背景下，管理费用率被动攀升至17.86%，进一步压缩盈利空间。

财务费用

2026年上半年公司财务费用为1070.89万元，较上年同期的939.55万元同比增长13.98%，是唯一正向增长的期间费用。其中利息支出1138.24万元，利息收入仅106.84万元，利息净支出规模同比扩大，主要系公司本期偿还借款、支付少数股权回购款等行为带动有息负债利息支出增加，整体债务成本有所上升。

研发费用

报告期内公司研发费用合计3151.69万元，较上年同期的3711.33万元同比下降15.08%。

研发费用下滑主要系直接投入、委托研发费用缩减所致，在医药行业创新竞争加剧的背景下，研发投入规模收缩可能影响后续管线推进节奏，长期产品竞争力提升存在不确定性。

现金流核心指标表现

经营活动产生的现金流量净额

2026年上半年公司经营活动现金流净额为6414.15万元，较上年同期的1.71亿元同比大降62.39%，是报告期内变动幅度最大的核心指标之一。经营现金流大幅缩水，主要系本期药品销售收入下降，销售商品收到的现金从上年同期的11.87亿元降至8.17亿元，同时支付的各项运营费用规模仍维持高位，直接导致经营端造血能力大幅弱化。

投资活动产生的现金流量净额

报告期内公司投资活动现金流净额为-3271.64万元，上年同期为-1374.77万元，净流出规模同比扩大。主要系本期公司定期存款增加，叠加固定资产处置收回现金规模较小，投资端现金消耗明显高于上年同期，整体投资回报尚未显现。

筹资活动产生的现金流量净额

2026年上半年公司筹资活动现金流净额为-4831.19万元，上年同期为净流入1733.99万元，同比变动幅度达-378.62%，现金流从净流入转为大额净流出。变动核心原因是本期公司集中偿还借款，同时支付益佰配方颗粒少数股权回购款，筹资端现金流出规模远超流入，公司外部融资获取现金流的能力明显弱化，后续债务偿付压力值得警惕。

整体来看，益佰制药2026年上半年核心经营数据全面走弱，营收大幅下滑带动主业亏损扩大，现金流多维度承压，叠加医药行业集采、医保控费的持续政策压力，公司后续业绩修复仍面临较大不确定性，投资者需重点关注其后续销售端复苏进度与现金流安全边际。

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