营业收入微增动能偏弱

报告期内夜光明实现营业收入18144.49万元，上年同期为17317.76万元，同比仅小幅增长4.77%，营收端增长动能明显偏弱，整体业务扩张节奏平缓，收入端的低增速与利润端的高增速形成明显背离，后续营收增长可持续性存疑。

净利润同比翻倍增长

归属于上市公司股东的净利润达1530.61万元，上年同期仅为731.54万元，同比大幅增长109.23%，利润端增速远超营收增速，主要得益于高毛利产品占比提升带动整体毛利率从18.85%升至25.24%，但该盈利提升的可持续性仍需观察。

扣非净利润增速超126%

扣除非经常性损益后的净利润为1481.88万元，上年同期为654.63万元，同比增长126.37%，扣非后利润增速高于净利润增速，说明非经常性损益对当期利润贡献占比极低，盈利增长的核心驱动力来自主营业务自身盈利能力提升，盈利质量短期表现向好。

基本每股收益大幅提升

本期基本每股收益为0.26元，上年同期仅为0.12元，同比增长116.67%，与净利润增速基本匹配，在总股本保持6004.27万股不变的情况下，每股盈利水平实现翻倍提升，股东当期账面收益增厚明显。

扣非每股收益同步高增

扣非后基本每股收益为0.25元，上年同期为0.11元，同比增长127.27%，进一步验证主营业务盈利质量的实质性改善，剔除偶发性损益后股东每股实际盈利增厚明显，反映主业盈利效率的真实提升。

应收账款小幅增长存隐忧

截至报告期末，应收账款账面价值为8934.21万元，上年期末为8632.13万元，同比增长3.50%，应收账款占总资产比重为15.41%，整体规模保持平稳，但1年以上应收账款合计超683万元，坏账计提风险仍需警惕。值得注意的是，公司前五名客户的应收账款信息以七位数字代码披露，商业秘密豁免披露的安排或降低应收账款透明度，投资者难以判断大额应收款的回收安全性。

应收票据下降暗藏兑付风险

期末应收票据账面价值为683.00万元，上年期末为907.51万元，同比下降24.74%，其中367.81万元为已背书未到期的应收票据，该部分票据未终止确认，仍作为公司资产列报，存在潜在的或有兑付风险，若票据承兑方出现流动性问题，公司将面临连带偿付压力。

加权平均净资产收益率翻倍

依据归母净利润计算的加权平均净资产收益率为3.84%，上年同期为1.90%；依据扣非归母净利润计算的加权平均净资产收益率为3.72%，上年同期为1.70%，两项指标均实现翻倍增长，反映公司净资产的盈利效率显著提升，股东权益的回报水平明显改善。

存货增长周转效率下滑

期末存货账面价值达10309.61万元，上年期末为9284.47万元，同比增长11.04%，存货占总资产比重达17.78%，存货周转率从上年同期1.31降至1.20，周转效率有所下滑，叠加本期计提存货跌价损失373.53万元，存货积压减值风险正在上升，若下游需求不及预期，大额存货或将进一步侵蚀利润。

销售费用小幅平稳增长

本期销售费用发生额为678.67万元，上年同期为656.35万元，同比仅增长3.40%，销售费用率从3.79%微降至3.74%，销售端投入基本保持稳定，职工薪酬、销售服务费等项目小幅增长，未出现异常费用扩张情况，销售端投入与营收低增速的匹配度较高。

管理费用增速保持平缓

本期管理费用为908.86万元，上年同期为899.43万元，同比仅增长1.05%，管理费用率从5.19%降至5.01%，管理端成本控制效果明显，职工薪酬小幅增长的同时，业务招待费、办公费等项目同比下降，整体管理效率有所提升，内部运营成本管控表现向好。

财务费用暴增超4倍

本期财务费用发生额为143.86万元，上年同期为-40.10万元，同比大幅增长458.77%，由上年的净收益转为当期净支出，主要受存款利率下降导致利息收入减少、美元汇率下降引发汇兑损失增加双重因素影响。当前境外业务收入占比仍较高，汇率波动将持续对公司盈利形成扰动，相关套期保值措施尚未完全落地，汇兑风险敞口较大，后续汇率波动或将进一步吞噬利润空间。

研发费用同比逆势收缩

本期研发费用为741.85万元，上年同期为806.32万元，同比下降8.00%，研发投入出现逆势收缩，尤其是材料费项目同比下降超41%，在反光材料行业技术迭代竞争加剧的背景下，研发投入减少或削弱公司长期技术竞争力，投资者需警惕后续产品创新能力不足的风险，长期市场份额拓展或将受到限制。

经营活动现金流大幅转正

本期经营活动产生的现金流量净额为3985.18万元，上年同期仅为-1.12万元，同比大幅转正，主要得益于本期支付材料款和购买劳务的现金支出大幅减少，经营端造血能力显著改善，现金流状况明显优化，盈利的现金兑现能力短期大幅提升。

投资活动现金流流出收窄

本期投资活动产生的现金流量净额为-1470.62万元，上年同期为-7068.80万元，同比净流出减少79.20%，主要原因是上年理财资金收支规模较大，本期同时固定资产投资支出减少，投资端现金消耗大幅降低，公司当期对外扩张的资本开支节奏明显放缓。

筹资活动现金流流出扩大

本期筹资活动产生的现金流量净额为-1926.12万元，上年同期为-1367.43万元，同比净流出增加40.86%，主要是本期实施的2025年度权益分派为每10股派现2.5元，分红力度高于上年同期的每10股派现1.5元，分红派现规模扩大导致筹资端现金流出增加，在当前营收增长乏力的背景下，高比例分红或将挤占后续业务扩张的资金储备。

风险提示

尽管公司当期利润实现高增，但营收增长乏力、研发投入收缩、汇率波动侵蚀利润、存货周转效率下滑等问题均不容忽视，同时行业内3M、道明光学等头部企业竞争持续加剧，若后续无法维持高毛利产品的竞争优势，当前的高盈利增速或难以持续，投资者需保持审慎关注，警惕后续业绩不及预期的回调风险。

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