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（来源：智通财经）

智通财经APP获悉，Alphabet(GOOGL.US，GOOG.US)与特斯拉(TSLA.US)最新财报均释放出进一步加码人工智能(AI)投资的信号，但持续攀升的资本支出和现金流压力引发市场对AI投资回报周期的担忧，两家公司股价周四双双大跌，合计市值蒸发约5000亿美元。

截至收盘，特斯拉暴跌14.5%，创2025年3月以来最大单日跌幅，市值缩水约2000亿美元；谷歌母公司Alphabet下跌7.1%，市值蒸发约3000亿美元。受科技板块情绪拖累，亚马逊(AMZN.US)当日也下跌4.6%，市值减少约1200亿美元。

两家公司此前公布的第二季度财报均显示，自由现金流转为负值，而资本支出则大幅增加。

其中，Alphabet将2026年资本支出预期由此前的1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，并预计2027年资本支出还将进一步增加。公司表示，资本支出增加主要是为了加快AI基础设施建设，以满足不断增长的人工智能算力需求，目前现有计算能力仍无法满足AI业务快速增长带来的需求。

特斯拉则表示，第二季度资本支出同比飙升142%至57.9亿美元，并预计2026年全年资本支出将超过250亿美元。公司持续加码自动驾驶、AI算力、半导体以及人形机器人Optimus等领域投资，其中Optimus首代生产线已开始安装，并将很快启动生产。

面对市场担忧，两家公司管理层均强调，大规模投资将带来长期回报。

特斯拉首席执行官马斯克在业绩电话会上表示，今年是公司资本支出规模空前的一年，他相信当前所有投资最终都将带来丰厚回报，甚至可能成为公司历史上回报率最高的一轮资本投入。

不过，市场对于AI投资能否迅速转化为盈利能力仍保持谨慎态度。

Quilter Cheviot科技研究主管Ben Barringer表示，投资者目前更加关注资本支出的快速增长及利润率承压，同时Gemini 3.5 Pro发布时间持续推迟，以及缺乏具有突破性的AI产品发布，也引发市场对Alphabet巨额AI投资是否已经形成明显竞争优势的质疑。

BNP Paribas分析师James Picariello则指出，特斯拉正以极为激进的资本支出节奏推进AI战略，但公司AI业务商业化进展仍存在较大不确定性，而市场估值已充分反映乐观预期。他重申对特斯拉股票的“卖出”评级，并维持280美元目标价。

数据显示，按未来12个月预期市盈率计算，特斯拉目前估值高达152倍，不仅是“美股七巨头”中估值最高的公司，也是今年以来表现最差的成员。截至周四收盘，特斯拉股价2026年以来累计跌幅已接近30%。

股价暴跌也令做空特斯拉的投资者获得丰厚回报。根据S3 Partners董事总经理Ihor Dusaniwsky的数据，特斯拉周四大跌预计将为空头带来约43亿美元的单日账面利润，今年以来累计账面盈利约90.8亿美元。目前约3%的特斯拉流通股被卖空，是“美股七巨头”中卖空比例最高的股票，而排名第二的Meta Platforms(META.US)卖空比例仅约1.6%。

不过，围绕特斯拉AI战略的争议与其他科技巨头有所不同。对于Alphabet、微软(MSFT.US)等公司，市场担忧的是AI投资规模过大、回报周期过长；而部分特斯拉投资者则认为，公司在Robotaxi和人形机器人等AI业务上的投入仍不足以支撑其长期发展目标。同时，汽车业务利润率低于预期，也进一步引发市场对于公司核心业务能否持续为未来AI战略提供资金支持的担忧。

尽管市场情绪偏谨慎，仍有部分机构和散户投资者选择逆势布局。

Vanda Research数据显示，特斯拉周四仍是美国散户投资者净买入金额最高的股票，盘中净买入约4200万美元。

与此同时，晨星分析师Seth Goldstein认为，当前股价已经低于公司内在价值，长期增长前景依然稳健，并维持450美元的公允价值目标价。他表示，对于长期投资者而言，此轮股价回调反而提供了较好的布局机会。

另一方面，Alphabet财报仍展现出部分积极信号。谷歌云第二季度收入同比增长82%至248亿美元，高于市场预期；该业务营业利润率也由去年同期的20.7%提升至35.6%。

Janus Henderson投资组合经理Alison Porter表示，这是Alphabet近五年来最强劲的营收增长季度之一，而谷歌云收入及利润率的大幅提升，也证明公司AI投资开始产生实际回报。她认为，这不仅有助于提振市场对整体AI资本支出的信心，也反映出大型科技平台正逐步兑现AI投资回报。

特斯拉方面，其核心汽车业务第二季度收入同比增长23%至205.2亿美元，但持续扩大的AI、自动驾驶及机器人投资仍对利润率和现金流形成明显压力，成为此次股价大跌的主要导火索。