主要财务指标：本期利润8223万元 期末资产净值115.02亿元

报告期内，南方中证AAA科技创新公司债ETF（场内简称：科创债ETF南方，代码：159700）实现本期已实现收益2383.42万元，本期利润8222.72万元，加权平均基金份额本期利润0.7406元。截至2025年12月31日，期末基金资产净值达115.02亿元，期末基金份额净值99.7512元。

基金净值表现：跑输业绩基准0.17% 成立以来累计偏离0.44%

报告期内（过去三个月），基金份额净值增长率为0.68%，同期业绩比较基准（中证AAA科技创新公司债指数）收益率为0.85%，基金跑输基准0.17个百分点。自2025年7月10日基金合同生效起至报告期末，基金份额净值累计增长率为-0.25%，业绩基准收益率为0.19%，累计跑输基准0.44个百分点。净值增长率标准差与基准持平，均为0.04%。

投资策略与运作：应对赎回冲击 优化流动性管理

基金管理人表示，四季度科创债市场呈现两阶段走势：10月至11月中旬，跨季后债券市场修复，科创债收益率下行；11月中旬至年末，受部分科创债ETF赎回影响，中短端成分券收益率快速上行，12月随资金回流收益率回落。针对全现金替代的申赎模式，基金通过两方面提升运作效率：一是在久期匹配基础上，筛选流动性和收益性兼顾的个券，分散主体和行业集中度；二是前瞻性跟踪资金流动，提前调整资产端久期和结构，降低申赎冲击成本。交易层面则通过协调做市商保障场内流动性，控制升贴水率波动。

业绩表现：净值增长0.68% 跟踪误差控制待提升

截至报告期末，基金份额净值99.7512元，报告期内净值增长率0.68%，低于业绩基准0.85%的涨幅。基金成立未满一年且仍处于建仓期（成立后6个月内），跟踪偏离主要受市场流动性波动及建仓过程影响。

宏观展望：债市套息空间充足 调整带来配置机会

管理人认为，当前债市套息空间仍然充足，阶段性市场调整将产生较好投资机会。下一阶段将完善跟踪模型，在控制跟踪误差的前提下，通过曲线和个券策略增厚收益，同时提升场内交易活跃度，打造交易所高等级科创债投资工具。

资产组合：固定收益占比88.71% 现金及等价物1.32%

报告期末，基金总资产115.50亿元，其中固定收益投资占比88.71%，金额102.46亿元；银行存款和结算备付金合计1.52亿元，占比1.32%；其他资产11.53亿元，占比9.98%（主要为应收证券清算款11.51亿元）。固定收益投资中100%为债券，无权益类、基金及衍生品投资。

债券投资：企业债占比84.24% 前五大持仓合计10.0%

债券投资中，企业债占基金资产净值的84.24%，金额96.90亿元；金融债券占4.83%，金额5.56亿元，无国债、央行票据等其他品种。前五大重仓债券合计公允价值11.50亿元，占基金资产净值的10.0%，分别为“24宝武K1”（2.42%）、“25招港K1”（2.19%）、“25招证K2”（2.11%）、“25兖矿K2”（1.67%）和“24通用02”（1.60%）。

份额变动：净赎回1184万份 赎回率33.75%

报告期期初基金份额1.27亿份，期间总申购3107万份，总赎回4291万份，净赎回1184万份，期末份额1.15亿份。赎回份额占期初份额的33.75%，资金流出压力明显。

单一投资者风险：机构持有24.63% 流动性风险需警惕

报告期内，某机构投资者持有基金份额比例达24.63%，且在2025年10月1日-11月23日、12月22日-12月31日两个区间持有比例超过20%。基金管理人提示，若该投资者大额赎回，可能因资产变现困难导致流动性风险及净值波动。

风险提示与投资机会

风险提示：基金成立时间较短（2025年7月成立），仍处建仓期，跟踪误差可能较高；大额赎回及单一投资者集中度较高，存在流动性风险；科创债市场波动可能加剧净值波动。

投资机会：管理人认为债市套息空间充足，市场调整或带来配置机会，高等级科创债具备长期配置价值。投资者可关注基金跟踪误差改善情况及场内流动性提升进展。

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