5月18日，恒逸石化（000703.SZ）举办特定对象调研活动，接待了中金公司、天风证券（维权）、华商基金等14家机构投资者。公司高管团队就2025年年度业绩、2026年一季度经营情况及文莱炼化二期、煤制乙二醇等重点项目进展进行了详细介绍。数据显示，公司一季度业绩实现爆发式增长，归母净利润同比大增3773.77%，同时多项战略项目稳步推进，产业链一体化优势持续强化。

调研活动基本信息

业绩表现：一季度净利同比大增37倍 营收稳步增长

公告显示，恒逸石化2025年实现营业收入1135.27亿元，归属于上市公司股东净利润2.58亿元，同比增长10.43%，业绩保持温和增长。2026年一季度，公司业绩迎来强势爆发，实现营业收入299.48亿元，同比增长10.23%；归母净利润19.95亿元，同比大增3773.77%；扣非归母净利润19.40亿元，同比增幅高达23640.41%。截至2026年3月底，公司总资产1211.16亿元，归母净资产271.19亿元，现金流稳定充裕。

公司表示，一季度业绩大幅改善主要得益于产业链各环节协同效应释放及市场景气度提升，尤其是文莱炼化项目产品价差扩大，盈利空间显著增厚。

核心项目：煤制乙二醇与循环新材料双布局 2028年将迎产能释放

年产240万吨煤制乙二醇项目：构建“油、煤、布”产业新格局

针对投资者关于煤制乙二醇项目的提问，公司介绍，子公司恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司拟投资建设“年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇项目”。该项目紧扣国家“富煤、少油”资源禀赋，以煤炭替代石油生产高端化工产品，旨在保障下游聚酯产品原材料乙二醇的稳定供应。

公司强调，项目预计2028年上半年投产，投产后将实现加工原材料来源多元化，形成业内独有的“油、煤、布”齐头并进产业格局，助力摆脱“单一原油依赖”，增强全产业链利润稳定性和抗风险能力。目前项目建设资金已落实，不会对公司资产负债率产生重大负面影响。

年产30万吨循环新材料项目：废旧纺织品回收实现低碳转型

在循环经济领域，公司子公司湖北恒逸绿色新材料有限公司拟在湖北荆州建设“年产30万吨循环新材料工业示范项目”。该项目采用自研独家专利技术，通过分解回收旧衣物等废旧纺织品，生产再生聚酯中间体及高性能聚酯新材料、功能化特种纤维等高端产品，可广泛应用于服装、家居、交通等领域。

公司表示，项目以废旧纺织品替代原油为原料，能有效减少污染物排放，符合国家低碳政策导向，同时拓展原料来源多元化，未来市场需求空间广阔，有望实现经济效益与社会效益双赢。

市场研判：东南亚炼化景气度提升 文莱二期优化强化协同优势

东南亚市场供需格局改善 产品价差维持高位

对于东南亚成品油及化工品市场走势，公司分析称，2026年以来东南亚炼厂景气度显著提升，新加坡市场柴油裂解价差最高曾超过150美元/桶，PX等芳烃产品盈利空间亦有所提升，预计年内各产品价差将维持高位。

从供需端看，东盟地区经济增速预计2026年达4.4%，高于全球平均水平，带动炼化产品需求增长。IEA报告显示，到2030年东南亚石油需求将增加约4900万吨/年，占全球需求增长总量的39%。同时，全球炼厂产能持续出清，东南亚部分炼厂因技术老旧、原料短缺等问题减产，供需缺口扩大，为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇。

文莱二期产能优化至1200万吨 资金已全部到位

关于文莱炼化二期项目进展，公司透露，项目设计产能已优化调整为1200万吨/年，以加工重油为主，主要生产Diesel、PX、BZ等附加值较高的产品，原料及产成品结构大幅优化，产品收率较一期显著提升。

目前，公司已取得文莱政府税收优惠批文、文莱伊斯兰银行融资贷款意向函及股东贷款承诺函，项目建设资金已筹措到位。项目建成后，文莱炼厂合计产能将达2000万吨/年，与一期形成深度协同，进一步提升精细化程度及一体化深度，强化海外市场占有率和盈利能力。

风险提示

公司强调，本次调研活动严格遵守信息披露相关规定，未透露任何未公开重大信息。未来业绩增长将受市场供需、项目建设进度等多重因素影响，投资者需注意相关风险。

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