3月27日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司。

此前，“轻资产、高研发投入”认定标准已先后在科创板和创业板试点。2024年10月，上交所率先在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准，允许再融资补充流动资金超过30%的部分用于与主营业务相关的研发投入。2025年6月，创业板“轻资产、高研发投入”认定标准发布实施。

今年的《政府工作报告》提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。中国证监会2026年系统工作会议提出，提高再融资便利性和灵活性。在此背景下，沪深交易所此次修订指引，新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，符合标准的主板公司再融资补流可以突破限额用于研发投入，进一步提高再融资灵活性。

此次修订对主板公司研发特点精准画像，提升对主板科技创新企业再融资需求的包容性、适应性。从交易所指引看，沪深两市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；主板上市公司“高研发投入”认定标准为最近3年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近3年累计研发投入不低于3亿元且最近3年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

同时，沪深交易所均对主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整。沪市方面，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展；深市方面，则将创业板“高研发投入”认定标准中“最近3年累计研发投入不低于3亿元且最近3年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%。

记者注意到，截至目前在科创板共有14家企业采用“轻资产、高研发投入”认定标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业企业，其中，2家成长层企业募资57.8亿元。

南开大学金融学教授田利辉认为，“轻资产、高研发投入”认定标准已经成为科创板上市公司再融资的重要方式，有力支持了科技企业加大研发投入，促进科技创新和新质生产力发展。科创板上市公司采用“轻资产、高研发投入”认定标准、加大研发投入的生动实践，为进一步拓宽支持科技创新政策的适用范围奠定了良好基础。

近年来，主板公司主动跟进前沿科技研发，产业不断转型升级，从目前主板上市公司行业分布来看，亦涉及新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域，已集聚了一批具有核心技术能力的上市公司。此类公司具有固定资产占比较低、无形资产比重较高、研发费用持续投入且占营业收入比例显著高于行业平均水平等特征，其经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定资金支持以满足研发需求。

“基于主板公司类型多元化的实际情况，沪深两市推出主板‘轻资产、高研发投入’认定标准，有助于提升募集资金使用的针对性和实效性，更好服务主板科技型企业，推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展。”田利辉说。上交所有关负责人表示，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。（经济日报记者 马春阳）