内容提要

2026年2月，货币市场交易量及余额减少，主要回购利率低位震荡，大行净融出增多、货基净融出减少；债券发行及交易环比减少，债市收益率多数下行，曲线形态走平，信用利差涨跌互现；利率互换曲线整体下移，成交环比减少。

一、货币市场交易量及余额均减少，主要回购利率低位震荡，大行净融出增多、货基净融出减少

（一）货币市场日均交易量环比减少

2月，货币市场成交总量为125万亿元（环比减少30.8%），日均成交7.81万亿元（环比减少9.1%）。

表1 货币市场成交情况

（二）资金面整体平稳，主要回购利率低位震荡

2月，央行长短结合开展公开市场操作，呵护跨节流动性。央行买断式回购与MLF在1月净投放1万亿元后，2月再度净投放9000亿元，展现呵护流动性、维持银行负债平稳的态度。节前资金跨节压力较小，节后资金面延续均衡偏松态势。具体来看，2月，央行MLF增量续做6000亿元，重启14天逆回购操作，全月逆回购净投放4795亿元（含买断式逆回购6000亿元），国库现金定存等量续作1500亿元，公开市场国债买卖500亿元，全月净投放8295亿元。2月上旬，政府债缴款、信贷投放、过节取现等资金需求明显增加，节前资金利率小幅上行，但在央行公开市场投放呵护下上行幅度有限；平稳跨节后取现资金回流，但税期与月末重叠，资金面利率中枢小幅上行；月末随着央行再度净投放加之MLF增量续作，资金利率回落。

主要回购利率小幅下行。DR001、R001月度加权均值基本稳定于1.33%和1.41%；DR007、R007月度加权均值分别环比下行2BP、下行1BP至1.49%和1.55%。全月DR001最低值1.2645%、最高值1.3840%、中位数1.3323%；波动幅度为12个基点，环比减少6个基点；DR007最低值1.3211%、最高值1.5574%、中位数1.4944%；波动幅度为24个基点，环比增加7个基点。整体看，2月全月资金面的波动低于1月，八成交易日DR001与央行公开市场7天期逆回购操作利率的利差在10BP以内，全月DR001均值1.33%，环比略有回落，跨春节资金价格基本处于近年来的最低水平。

（三）货币市场日均余额环比减少，大型商业银行日均净融出余额环比小幅增加，货币基金日均净融出余额环比减少

2月，货币市场日均余额小幅减少。2月货币市场日均余额13.4万亿元，环比减少1.8%。大型商业银行日均净融出余额环比增加0.3%，货币基金日均净融出余额环比减少1.4%。

二、债券发行及交易环比均减少，债市收益率多数下行，曲线形态走平，信用利差涨跌互现

（一）债券发行规模环比减少，仅地方债发行逆势增长

2月，发行债券3.4万亿元，环比减少23.7%，同比减少17.3%；净融资1.4万亿元，环比减少5934亿元（29.9%），同比减少8600亿元（38.2%）。

（二）现券及债券借贷日均成交规模环比减少

2月，现券市场成交44万笔、20.1万亿元，日均成交12592亿元，同比减少8.3%，环比减少15.5%。

2月，债券借贷市场成交2.14万笔、标的券券面总额为2.9万亿元，日均成交1835亿元，同比减少4%，环比减少26%。

（三）债市收益率多数下行，10年期国债在上下5BP区间内窄幅震荡并下破1.8%，曲线走平，信用利差涨跌互现

除1年期国债外，收益率整体下行，曲线走平。2月末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.32%、1.38%、1.54%、1.66%、1.78%和2.27%，分别较上月末上升2个、下降2个、下降3个、下降1个、下降4个、下降2个基点；1年期和10年期国债利差为46个基点（处于2020年以来20%分位），环比收窄5个基点。本月，10年期国债曲线最低值1.7753%、最高值1.8288%，波动幅度约5个基点，环比收窄4个基点。信用债收益率多数下行，信用利差、等级利差涨跌互现。

三、利率互换曲线整体下移，成交环比减少

2月，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期SHIBOR3M互换价格分别为1.5663%、1.5475%和1.6663%，较上月末分别下行3个、3个和6个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.4875%、1.5834%和1.7001%，较上月末分别下行3个、6个和6个基点。

利率互换日均成交额环比减少。2月，人民币利率互换共成交2.1万笔，日均环比减少12.2%；名义本金总额2.8万亿元，日均成交1777亿元，环比减少14.4%。

标债远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。2月，标准债券远期成交855笔，名义本金为3043亿元，日均环比增加13.7%。人民币利率期权交易成交67笔、名义本金82亿元，日均环比减少44%，均为利率上/下限期权。

作者单位：中国外汇交易中心市场二部