在中国上市公司协会的学术指导下，中关村国睿金融与产业发展研究会构建并按季发布《中国上市公司健康指数报告》（下称“健康指数”），为5000余家A股上市公司进行全面“体检”。报告从公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化九大系统、三十九个子维度，运用四百多个定量定性指标为上市公司精准“画像”，共同绘制出一幅资本市场高质量发展的“健康图谱”。

同时，中关村国睿金融与产业发展研究会在健康指数基础上，选取部分行业龙头企业，聚焦其卓越价值进行多维度、全方位分析并形成专业报告，该系列将在财闻平台以专题报道形式不定期刊发。

中关村国睿金融与产业发展研究会健康诊断显示，维远股份（600955.SH）2025年三季度综合健康指数为63.21。在法人治理、外部监督、内部控制等方面，公司制度建设较为完善，合规与风控体系运行总体稳定，为企业在行业波动阶段保持有序经营提供了重要支撑。

本期简报聚焦健康指数表现突出的行业领军企业——维远股份在化工行业周期性调整持续深化的背景下，向锂电电解液溶剂、高端特种聚碳酸酯等附加值相对较高的方向延伸的发展路径。

作为国内较早实现“苯酚—丙酮—双酚A—聚碳酸酯”全产业链布局的企业之一，维远股份长期深耕化工新材料领域，形成了以园区化、管道化、协同化为特征的一体化生产体系。2025年，面对行业景气下行、产品价差收窄等多重压力，公司经营承压明显，维远股份依托较为规范的治理架构和相对完整的风险管理体系，在经营层面维持了基本稳定的运行状态，综合抗风险能力处于行业中等偏上水平，为后续调整与修复保留了必要的缓冲空间。

一、现金流维持正向运行，经营体系具备缓冲能力

在化工行业进入深度调整阶段后，对企业的评价重点正在由短期利润转向现金流稳定性、资产安全性与持续经营能力。在这一维度下，维远股份的部分经营指标仍对企业运行形成支撑。

营收保持体量，经营基础尚在

2025年前三季度，公司实现营业收入67.52亿元，在行业整体承压的背景下维持了一定规模。从更长周期观察，自上市以来，公司营收总体处于行业前列区间：2022年至2023年，在行业波动加剧阶段，营收仍维持在70亿元左右；2024年，受益于阶段性景气回升，营收增至95.22亿元。这种体量基础主要来源于园区内管道化供应模式及相对稳定的客户合作关系，使公司在行业开工率波动时，装置运行保持相对连续，有助于摊薄固定成本并维持市场存在感。

现金流为正，支撑日常运营

2025年前三季度，公司经营活动现金流净额6.56亿元，在利润承压背景下，该指标对企业运行具有现实意义。这主要得益于：一是一体化布局对成本端的部分对冲作用；二是营运资本管理相对审慎，存货与应收环节控制较为稳健。在资金成本上行、行业融资趋紧的环境中，稳定的经营性现金流有助于公司保障生产连续性、履行债务责任，并为必要的技改与结构调整提供资金来源。

资产结构稳健，财务弹性尚存

截至2025年三季度末，公司净资产84.13亿元，资产负债率保持在合理区间，有息负债结构相对清晰。在行业利润下行阶段，这种资产结构有助于企业降低财务风险暴露，也为后续产业调整和资本开支保留了一定空间。

二、双链协同布局仍在，核心竞争力有待修复

维远股份的竞争优势主要来源于其在基础化工领域形成的产业链协同布局，包括“苯酚—丙酮—双酚A—聚碳酸酯”以及“丙烷—丙烯—环氧丙烷—电解液溶剂”两条产业链体系。这一结构在行业上行期具备放大效应，在下行期则有助于分散单一环节风险。

一体化布局有助于平抑单点波动

通过管道化、园区化衔接，上下游装置之间实现原料直供和产品内部消化，公司可在不同产品价差变化时进行有限调节，从而在一定程度上缓解单一产品价格剧烈波动带来的冲击。

园区协同降低综合成本

利华益化工园区较为完善的公用工程配套，使公司在物流、能源等方面具备一定成本优势。原料与能源的集中供应，减少了外部运输与中间损耗，对整体成本形成支撑。

聚碳酸酯向中高端延伸仍处培育期

在通用型PC市场竞争加剧的背景下，公司持续推进光学级、医疗级等高端产品研发。2025年加大了改性PC等方向的投入，但相关产品仍处于市场拓展与客户验证阶段，对盈利的实质性贡献有待观察。

新能源材料布局提供中长期方向

依托PDH装置形成的丙烯原料优势，公司向下游布局HPPO与电解液溶剂项目。随着新能源汽车与储能需求增长，该板块具备潜在成长空间，但仍需经历产能爬坡、客户导入与盈利验证周期。

三、持续推进 ESG 实践，改善长期发展条件

在双碳战略背景下，维远股份始终坚持绿色发展理念，将ESG深度融入生产经营的全流程，致力于打造国家级绿色工厂，实现经济效益与社会效益的和谐统一。公司在新建与改扩建项目中引入清洁生产工艺，2025年单位产品能耗有所下降，有助于降低碳排放压力并提升产品绿色属性。同时，公司通过对副产氢气、余热蒸汽的回收利用，公司在能源利用效率和公用工程成本方面取得一定改善。公司还在持续强化安全生产管理，保持装置稳定运行，并在纳税、就业、地方公益等方面履行上市公司责任，塑造了企业良好的社会形象。

总体来看，维远股份依托一体化产业链、园区协同与相对稳健的资产结构，维持了基本经营秩序与现金流安全。但需要客观指出，公司于2026年1月16日披露的2025年年度业绩预告显示，预计归母净利润为-9.5亿元至-10.5亿元（上年同期盈利5658.85万元），反映出行业周期下行对盈利能力的明显冲击。

本次业绩下滑主要受行业景气度下降、产品价差压缩及阶段性经营调整等因素影响，尚不足以否定公司既有产业链布局和长期战略方向。未来，公司能否实现业绩修复，仍有赖于行业周期回暖、新项目逐步释放产能以及高端产品盈利能力的实质性提升。维远股份正处于从调整期向修复期过渡的关键阶段，其长期发展质量仍需在后续经营结果中持续验证。