上交所和深交所近日分别发布《ETF行业发展报告（2026）》《ETF市场发展白皮书（2025年）》。综合两份报告来看，中国ETF市场以令人惊叹的加速度，在2025年内接连突破4万亿、5万亿、6万亿元三个万亿台阶，最终以6.02万亿元的体量，历史性地超越日本登顶亚洲第一。 华夏基金2025年末ETF规模达9573亿元，连续21年年均规模稳居行业第一。

沪深两大交易所共同推动市场增长。截至2025年底，沪市ETF规模约为4.22万亿元，深市ETF规模约为1.79万亿元，分别占境内总规模的约七成和约三成，呈现出“双轮驱动”的发展格局。规模跃升的背后，是资金流向与投资者结构的深刻变化。全年境内ETF市场资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF以5527亿元的净流入跃居“主力”。同时，市场投资者结构持续优化，沪市ETF机构持有占比升至65%，深市机构持有占比也升至58%，增加12个百分点。各类中长期资金持有规模显著增长，市场向机构主导的配置型市场演进。

当ETF从一道可选题变为行业生存的必答题，一场围绕它的全面竞速便铺陈开了。拼费率、拼流动性、拼产品矩阵，以及通过ETF更名增强产品辨识度等，都成为了基金公司化解焦虑的具象打法。而对于持有人来说，这场竞赛的结果简化了选择——选择规模大、产品布局齐全，尤其是低档位管理费率产品多，又兼具较好流动性与品牌辨识度的头部ETF大厂，如华夏基金等，无疑是提升投资效率、筑牢资产配置基石的关键一步。

ETF重塑资本市场

公募大厂们对ETF的竞逐无声却炽热，申报与宣发节奏快如疾风，规模数字竞相攀升——一股指数投资的力量正重塑整个资本市场。

2025年，权益市场在价值重估与资金追逐中持续升温，公募ETF规模如同被无形之手不断推高的水位线，在岁末悄然触及了前所未有的刻度。根据Wind数据，其规模在2025年年底达到了史无前例的6万亿元。

这笔相当于A股总市值约5%的巨量资金，既是“压舱石”，也是“放大器”。它遵循着完全不同于主动投资的运作逻辑——不追逐叙事，只忠实于规则，在不断壮大的过程中，引发了一场关于资金流向、定价权归属、市场稳定性根源的深度讨论。

6万亿之下，A股加速从由散户情绪和机构博弈主导的“狩猎场”，转向由规则、工具和资产配置逻辑主导的“现代化金融基础设施”。市场效率的提升与资金对国家战略的精准灌溉，是ETF蓬勃发展过程中明亮的一面；另一面，它也宣告了一个全新时代的来临：ETF厂商、持有人、上市公司等所有市场参与者，都不得不调整姿态。

从全球市场看，中国境内ETF的故事是一个典型的后来者叙事。它起步时的姿态是追赶，但增长迅速。2016年至2025年上半年，境内ETF规模以年均约30%的复合增长率向前推进，增速位居全球前列。如今，它已悄然跨越日本，成为亚洲规模最大的ETF市场。

在境内，ETF膨胀的节奏如一部不断加速的影像：从零到第1个万亿，市场用了漫长的十七年摸索；而到达第2个万亿，时间被压缩至2.4年；此后的进程近乎于冲刺——第3个万亿仅耗时约半年，第4个万亿用了9个月，第5个万亿耗时仅3个月，近期突破6万亿用时4个月。

从产品供给到服务赋能

在业内人士的眼里，华夏基金ETF长期领跑，是水到渠成的结果。作为境内ETF的开拓者，华夏在指数领域有超过21年的深厚根基，长期稳坐“ETF一哥”。2021年之后，明星叙事退场，被动投资崛起，华夏构建的产品、规模和生态优势，迎来全面兑现时刻。

从2004年首只上证50ETF起步，华夏基金的产品矩阵持续扩容。截至2025年底，旗下ETF产品数量已达117只，行业排名第一，形成了覆盖核心宽基、行业主题、商品、跨境市场及Smart Beta策略的完整生态圈。

作为场内交易品种，流动性是ETF的生命线。华夏基金凭借完善的做市商体系、高效的运营能力与充足的规模基底，构筑起坚实的流动性护城河，旗下权益ETF年度总成交额连续5年位列行业第一（数据来源：上交所、深交所，截至2025/12/31）。

在指数的布局上，华夏从来不是短期行情的追逐者，而是秉持“主动式被动”的理念，将主动投研的深度洞察，前置注入ETF产品设计与指数编制。

如今炙手可热的人工智能主题ETF，华夏早在几年前就完成了“播种”，且产品覆盖AI板块上、中、下游全产业链。当科技行情席卷而来，这些细分领域的工具型产品，有效承接了资金的入市需求。

除了做“产业趋势的预判者”，华夏基金还深度参与指数优化。例如，中证红利指数早期存在样本过少的问题，华夏积极和指数公司反馈沟通，推动指数更新迭代，使其表征更精准。

华夏基金追求的不只是优质产品的供给，更以服务赋能构建投教生态，践行“将复杂投研留给自己，把简单投资交给用户”的初心。为了解决普通投资者选基、择时、跟踪三大痛点，华夏于2024年底推出了国内首个聚焦指数投资的全品类、一站式线上服务平台——红色火箭。

平台涵盖行业、主题、跨境等多维指数及其衍生的ETF与联接基金，提供从查询、分析、对比到跟踪的全流程服务，并通过高度可视化的交互界面，将复杂的金融数据转化为直观图表，大幅降低了普通投资者的参与门槛。上线以来，红色火箭已累计服务超1500万C端用户，并吸引超万名来自银行、券商的专业理财师入驻认证。

多资产驱动的“资管乐高”

当行业的野蛮拓荒期成为往事，ETF行业的竞争逻辑，悄然转向更为复杂的博弈。真正的较量开始围绕生态的深度、运营的耐力与品牌的积淀展开。如何构筑那道难以逾越的护城河，成为悬于每位参与者心头的崭新命题。行业开始正视一个更宏大的命题：工具属性之上，如何构建ETF业务真正的信任与生态粘性，让ETF从“工具超市”到“良性生态”。

诚然，拼费率、拼流动性、拼先发，这些战术层面的博弈，仍是许多基金公司最熟悉也最直接的剧本。但在这场看似趋同的“军备竞赛”中，一些领跑者已不再满足于在既有维度上重复内耗，而是在更辽阔的维度上，勾勒出属于自己的独特生存样本。

不仅如此，在让利投资者层面，华夏基金也“诚意十足”。公司旗下管理费率位于0.15%最低档位的百亿级ETF数量已达10只，合计规模超6700亿元。

当一家基金公司在ETF的潮头屹立超过二十年，人们不禁会问：华夏还能赢多久？而要回答这个问题，不妨看看这家公司究竟是如何逐步建立起ETF竞争优势的。

若深入观察，会发现这不过是一场系统性“内部工程”竣工后的自然外显。它将“规模基底+投研赋能+产品生态+长期主义”，逐步练就为一套完整、自洽，且难以被速成的全能生态优势。

在此过程中，海量的资金、资源、人力成本的堆砌，固然是持续领先的基石，但真正使其稳住“江山”的，是立足于长久的定力：以“乐高思维”进行的多元资产配置策略，以及将主动投研的锋芒，注入被动投资工具的躯壳，从而重塑ETF价值。

上述“乐高式”的生态，体现为一个丰富、多元而精密的产品矩阵。从承载beta的核心宽基，到追逐产业浪潮的行业主题，再到跨境市场的CNQQ，乃至商品期货，华夏编织了一张集“股、债、商”全覆盖的ETF配置体系。

在这里，每一只ETF都如同一个标准化的积木模块，等待着被灵活组合与无限重构，以此应对资本市场上瞬息万变的风口与需求。从更具战略意义的角度，这无疑揭示了另一种构筑ETF业务壁垒的可能。

更具启示性的是，“主动权益+被动ETF”的双向赋能，亦被华夏利用到极致。这种赋能，被前置到了指数编制的源头。在这家公司里，一只ETF的诞生，并非始于对某个现成指数的简单复制，而往往源自投研与产品部门就一个个主题的反复探讨，并最终形成共同决策。例如，指数标的如何遴选更为恰当，编制方式如何才能更深入产业本质，何时面世更契合投资者利益等。

这使得华夏的ETF对前沿行业的布局既早又全，回过头看，又常带有一丝预见性。不仅如此，该公司并不甘于只做指数的被动使用者，而是试图成为积极的“对话者”与“建议者”，将来自产业一线的微观体感反馈给指数编制机构，进而参与推动指数本身的进化与迭代。

所有这些努力，让华夏的ETF业务发生了奇妙的嬗变，进而催生出一种新的产品生态：在保持低费率、高流动性优势的同时，ETF矩阵逐步挣脱了单一工具属性的桎梏，试图构建一个以全场景覆盖能力、让几乎所有参与者都能各取所需的生态系统。这带来的，不仅是规模的线性增长，还有业务本身的价值升维。

或许，这便是ETF业务最深厚的护城河。

而对于置身于信息洪流中的持有人而言，以华夏为代表的头部基金公司的系统性努力，某种意义上简化了选择的艺术——在短期炫目的单品，与规模大、产品布局齐全，尤其是低档位管理费率产品多，又兼具较好流动性与品牌辨识度的上述头部ETF大厂之间，信任的天平自然倾向于后者——这无疑是提升投资效率、筑牢长期资产配置基石的明智之举。

率马以骥，“指”选华夏。规模登顶亚洲只是中国ETF市场的新起点。2026作为“十五五”开局之年，中国ETF市场发展的核心逻辑正转向更深层次的“生态构建”，从提供齐全的“工具超市”，转向构建一个能吸引并留住长期资本的“良性生态”。这场深刻的转型，将决定中国ETF市场在取得规模领先优势后，能否在全球范围内建立起可持续的竞争力和影响力。

风险提示：

投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（包括管理费0.15%—0.5%/年、托管费0.05%—0.1%/年，均从基金资产中扣除），以上ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。

本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股及基金推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。（CIS）