春节后第二个交易日，港股突然拉升。恒生科技指数迎来久违的大涨，截至发稿，当日涨幅达3.16%

去年四季度以来，恒生科技经历了一轮深度调整。

2025年10月3日—2026年2月20日的93个交易日内，恒生科技指数累计下跌22.02%。其间，金蝶国际、舜宇光学科技、零跑汽车、小米集团、蔚来、腾讯音乐、理想汽车等成份股跌幅超过30%。

招商证券此前分析认为，公募基金对港股的配置显著高于基准，叠加基准约束，阶段性卖出压力加大，成为2025年年末港股承压的重要叙事。

港股本轮调整中，多家龙头公司出手回购股份。

2月20日，小米集团公告，当日斥资1.52亿港元回购428.24万股，这已是其年内第24次回购。同日，美团、知乎、金山软件、中国中冶、网易云音乐等27家公司也宣布回购。

2026年以来，港股市场回购总金额已超过254亿港元。其中，腾讯控股累计回购金额超63.58亿港元；中通快递和小米集团分别达到41.03亿港元和35.32亿港元。

此外，港股恒生科技指数调整期间，ETF资金逆势加仓。

Wind数据显示，自2025年10月9日至2026年2月13日，跟踪恒生科技指数的ETF合计获得超823亿元资金净流入。其中，华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、恒生科技ETF天弘、恒生科技ETF易方达四只产品净流入均超过130亿元。

招商证券表示，港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月(外资快速流出)、23年底(游戏监管)，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高。

光大证券认为，当前恒生科技指数已形成“超卖估值洼地+资金逆势抢筹+ AI基本面向上+回购加码在即”的四重底部特征，短期情绪扰动已充分释放，板块风险收益比显著优化，是中长期战略配置的黄金窗口。近期的市场调整仅为短期情绪扰动，并非基本面趋势逆转，随着情绪逐步修复、资金共振加剧、龙头回购重启，恒生科技指数有望迎来阶段性反弹行情。

天风证券指出，港股在前期估值修复后延续高位震荡格局，南向资金持续净流入与结构性活跃度对市场形成一定支撑，指数仍具阶段性韧性与结构性机会。但外部环境约束仍然存在，长端美债收益率维持4%以上高位震荡，风险溢价已处低分位区间，指数进一步系统性上行的空间与持续性仍受到限制。当前恒生指数ERP处历史偏低水平，10年期美债收益率维持高位、期限利差保持正向结构，全球无风险利率锚对估值形成压制。在美元指数阶段震荡企稳，外部流动性难以提供趋势性推动。中期维度下，对港股整体判断维持谨慎乐观，结构优于指数的特征或仍将延续。配置层面建议延续“价值为主、成长为辅”的思路，在稳健资产底仓基础上，择机布局具备盈利弹性与估值安全边际的成长方向。