央广网北京2月14日消息（记者 樊瑞）近日，中国证券业协会向券商发布发布《关于2025年度证券公司廉洁从业和投行业务收费自律检查情况的通报》，剑指券商在廉洁从业有关制度机制建设需进完善和投行业务收费制度机制有待加强两大行为，要求各大券商对照检视并及时整改规范，防控廉洁从业风险，在保荐承销业务中合理收费。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受央广财经采访时指出，这份通报标志着资本市场治理从“业务合规”深入至“收入逻辑”与“文化根基”的监管深水区。这次通报的深层信号显示，证券行业的供给侧改革已从“禁止做什么”深入至“凭什么收费、靠什么发展”的底层逻辑。未来券商的护城河，不再是承揽项目的“狼性”，而是在强监管下实现合规化、透明化运营的精细治理能力。

廉洁从业制度需完善

通报指出，为贯彻落实中央金融工作会议精神、国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的相关规定及证监会、驻证监会纪检监察组相关工作要求，督促证券机构落实全面从严治党政治责任、有效规范从业人员行为，推动证券行业廉洁文化建设，督促证券公司投行业务合理收费、履行好中介机构“看门人”职责，中国证券业协会组织开展了2025年度证券公司廉洁从业及投行业务收费情况联合现场检查，通报了检查中发现的两大典型问题。

其中一大问题是廉洁从业方面，有关制度机制建设需进一步完善，有关要求执行不到位。通报指出，部分公司营销制度中未明确可列入营销费用的具体标准；部分公司在经纪业务营销活动中违规向客户赠送礼品；部分公司未明确委托、聘用第三方机构的有关资质条件及遴选流程，或委托聘用第三方时利益冲突核查不到位；部分公司未有效执行内部财务管理和采购管理制度要求，未对成本费用支出等活动中的异常情况进行重点审查核查；部分公司未按要求开展年度廉洁从业专项检查，包括主要以自查代替专项检查、未涵盖廉洁从业风险高发部门和业务等情况；部分公司向客户和相关利益关系大廉洁从业宣传不充分，或向全体员工的廉洁从业培训要求落实不到位。

分析原因，田利辉指出，其一，部分券商在营销费用、第三方聘用上故意留白，实为在合规底线与获客效率间寻求“缓冲地带”。其二，廉洁从业是“软约束”，业绩是“硬考核”。以自查代专项检查、培训走过场，根源在于合规部门话语权仍弱于业务条线。其三，廉洁文化未从“内部管控”延伸至“生态共建”。向客户宣传不足，说明行业尚未意识到：廉洁是中介机构提供的“准公共产品”，是降低市场交易成本的核心机制。

投行业务收费制度需加强

另外一个问题指向投行业务收费制度机制有待加强。部分公司存在未按要求明确或约定持续督导费用收取标准的情况；个别公司未按要求及时向协会报送保荐业务收费原则及项目保荐协议和收费信息等；个别公司未按要求及时更新内部收费制度等。

田利辉分析指出，规范投行收费，则是对行业价值逻辑的重塑。他指出，具体来说要切断“规模崇拜”。收费与融资金额挂钩，易诱发风控让位于承销。明确持续督导费用标准，可以剥离“通道溢价”、强化“责任溢价”，倒逼投行凭专业能力而非牌照寻租生存。同时，破解“定价黑箱”。收费不仅是商业秘密，更是一级市场定价效率的信号。强制报送与公开，是以透明度重建市场对中介公信力的信心。此外，他还表示，要从微观行为矫正上升至宏观风险防控。不合理收费最终转嫁为企业融资成本。“规范收费，是资本市场为实体经济减负的关键一环。”田利辉指出。

通报要求，各券商公司对照检视并及时整改规范，切实提升廉洁从业管理水平，防控廉洁从业风险；在保荐承销业务中合理收费，依法依规做好廉洁从业和投行业务收费管理工作。