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深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

2月6日，国投瑞银白银LOF继续跌停，报3.099元，这已是该基金的连续第五个跌停，全天成交2亿元。数据显示，该基金2月5日净值为2.4073元，溢价率高达28.73%。

该基金单周大跌41%，全周成交额7.52亿元。最近几日，虽然该基金连续跌停，依然每天有一两亿元的成交额，意味着依然有资金顶着高溢价在博傻。

资料显示，国投瑞银白银基金的招募说明书显示，该基金持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于110%。由于国际银价6日仍然走弱，该基金最新净值并不乐观。

该基金连续跌停根源在于基金场内价格与基金净值之间存在明显偏离。此前，受国际白银价格剧烈波动影响，基金管理人据此于2日发布估值调整公告，明确自当日起参考国际主要市场白银期货价格的变动情况调整基金估值。受此影响，2月2日该基金净值较前一交易日下跌31.5%，触发场内价格开启连续跌停。

2月5日，国投瑞银基金称，为警示市场风险、保护投资者利益，旗下国投白银LOF将实施临时停牌，于5日开市起至当日10：30停牌，在10：30复牌。若复牌后溢价幅度未有效回落，将视情况申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施。完成临时停牌后，国投瑞银白银LOF复牌即跌停。

对于白银，高盛此前表示，看好白银在光伏补库周期的表现，预计第二季度银价将向120美元/盎司发起冲击。但高盛也强调，白银波动性和不确定性显著高于黄金，因缺乏全球央行储备需求支撑，价格对资金流动更敏感。

国投瑞银白银LOF的估值事件，在基金圈引起了高度关注，也引发了市场的一片非议声。基金吧内骂声一片——“涨按沪银，跌按国际，还是你会玩！”“临时改规则比拔网线都狠！”

到底该不该调整估值？如何调整能最大程度保护投资者利益？

国投瑞银认为，为更真实、公允地反映基金资产价值，公平对待所有投资者，基金管理人依据相关估值原则，对底层资产估值进行必要调整。

有投资者质疑基金公司为何不在盘中发布？对此，东部一家公募基金人士分析称，如果提前披露相关信息，一是估值模型切换需经托管行、会计师等多方复核，需要较长的流程；二是公告可能被市场认为该基金流动性承压，引发恐慌性赎回，加剧波动；三是沪银期货与国际白银期货涨跌密切相关，而国际银价实时波动只有收盘后才能确定沪银期货价格。

国投瑞银认为，盘中发布公告可能被解读为有意引导投资者不要赎回，进而推测基金资产流动性出现严重问题，引发市场恐慌，出现挤兑。

值得一提的是，该基金的估值调整还导致部分赎回者“倒欠”代销平台的款项。2月3日，有投资者晒图称赎回该基金A份额46.91份，使用了快速赎回，赎回金额为123.23元，但最终该份额确认净值后，金额为104.99元。由于赎回确认金额小于实时到账金额，被通知要补款18.24元。从补款方式为小金库余额来看，该平台为京东金融。

（作者：陈燕青）