文丨沉香 编审丨酒传社团队ID：jiuchuanshe-OTO

酒传社

，

将在02月06日 15:00 直播

预约

旺季消失日 行业升级时

茅台批发价在1700元关口剧烈跳动的曲线，像极了白酒板块蛰伏五年后逐渐复苏的心电图。一些观望已久的基金经理，默默调高了投资组合中白酒的仓位配比。

2026年2月2日，A股市场整体低迷，三大股指跌幅均超过2%。然而，白酒板块却上演了一场逆势狂欢——金徽酒、皇台酒业强势涨停，水井坊、金种子酒、酒鬼酒等纷纷跟涨。

这场逆势飘红的背后，是飞天茅台批发价一度冲上1710元/瓶，创下年内最高单日涨幅的刺激，更是市场在绝望中寻找希望的情绪写照。

NO ·1

冰火交织：市场情绪的“过山车”

春节前的白酒市场，呈现出冰火两重天的复杂图景。一边是资本市场白酒股集体大涨的热闹景象，另一边却是茅台批价在冲高后的理性回调。

1月30日，飞天茅台市场批价连续第三日强势上扬，原箱单瓶价格突破1700元大关，单日涨幅达到100元/瓶，创下年内最大涨幅。市场情绪被瞬间点燃。

然而狂欢并未持续，仅仅几天后，2月2日的报价显示，2026款飞天茅台散瓶批发价已回落至1590元/瓶，较1月末高点下跌80元。这种剧烈波动揭示了市场的矛盾心理：既期待行业拐点，又对持续回暖心存疑虑。

华创证券指出，这种价格波动背后，“i茅台”改革正逐步释放其效用，线上持续强化消费触达，线下普茅理性回归消费属性释放需求，使得飞天茅台流通速度明显快于同期。

NO ·2

机构共识：难得的“底部”合唱

在纷繁的市场信号中，多家头部券商罕见地达成共识，纷纷发出“底部已近”的明确信号。他们的声音汇聚成市场走向的重要风向标。

天风证券的分析颇具代表性，他们指出本轮白酒板块已调整约5年，行业估值和机构仓位处于历史低位。其提出的 “股价有可能领先于基本面见底” 这一前瞻性判断尤为关键。

中信建投则给出了更为乐观和具体的时间展望，他们预计2026年行业将见底，头部企业市场占有率会提升，并明确指出看好春节前后白酒板块或迎来 “十年大底” 的投资机会。

中信证券从春节旺季的视角出发，综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期更多等因素，判断春节白酒实际动销有望维持平稳，看好行业的底部配置机会。

NO ·3

三重支撑：筑底逻辑的坚实底座

白酒板块出现“见底”信号并非空穴来风，多重因素的叠加构成了这一判断的支撑逻辑。价格端，茅台批价的企稳是关键风向标。

华创证券观察到，尽管茅台批价在短期冲高后有所回落，但春节前1600元/瓶的价格支撑力较足，量价表现均超预期。这种价格韧性为市场注入了信心。

宏观政策环境的改善，为白酒行业注入了“强心剂”。近期高层明确将提振内需置于重要规划的首位，承诺2026年将研究制定出台2026年-2030年扩大内需战略实施方案。

房地产领域也传来积极信号，政策层面提出“以更有力更精准的举措，加强对房地产市场的宏观调控，持续改善和稳定房地产市场预期”。

中国酒业独立评论人肖竹青认为，随着国家对房地产和内需市场的强力托底，作为宏观经济“晴雨表”的白酒行业有望率先受益。

资金面上，公募基金的极低配置为反弹提供了空间。截至2025年末，公募基金对白酒板块的持仓比例已降至3.93%，处于历史23.4%分位，超配比例接近历史低点。

知名投资人段永平更是用实际行动表达了对白酒龙头的信心，他计划以1365元/股的价格增持2万股贵州茅台，涉及金额约2730万元。

NO ·4

分化现实：行业调整的“阵痛”与机遇

尽管“底部”信号频现，但白酒行业内部的分化格局不容忽视。从已披露的2025年业绩预告来看，白酒企业的业绩明显承压，呈现“冰火两重天”的局面。

口子窖、水井坊、洋河股份、天佑德酒、皇台酒业业绩预减；酒鬼酒、顺鑫农业、金种子酒等公司甚至出现亏损。这些数据反映出行业调整期的阵痛仍在持续。

茅台价格的回落对次高端品牌形成直接挤压。肖竹青指出，飞天茅台的降价直接冲击了君品习酒等千元价格带产品的性价比优势。面对压力，习酒不得不采取“主动控量”策略。

这种分化恰恰预示着行业新格局的形成。肖竹青分析认为，虽然目前行业仍处于去库存和调整周期的尾声，部分企业业绩承压，但这正是行业分化、头部企业集中度提升的契机。

NO ·5

年度黑马，三年打磨后的爆发

白酒板块的未来走向，将围绕“估值修复领先于业绩修复”这一核心逻辑展开。中信建投研报指出，白酒板块目前估值处于历史低位，具备较强底部配置价值。

投资机会将主要体现在“业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索”的底部配置逻辑上。

值得注意的是，高端白酒的消费场景正在发生深刻变化。肖竹青指出，真正的年轻化在于创造与年轻一代生活方式共鸣的消费场景。白酒的营销战场正从传统的宴请餐桌，转向直播间、电商平台和即时配送网络。

低度化已成为头部白酒企业的长期战略，其市场扩容验证了年轻消费群体的真实需求。预计2026年，低度酒赛道将继续扩容，并从简单的降度向风味多元化、饮用便捷化的高品质竞争演进。

NO ·6

投资视角：长期价值的重估时刻

对于投资者而言，当前时点需要重新审视白酒板块的长期价值。段永平的观点代表了长线价值投资者的视角：“拉长时间看，当前（茅台）股价‘真的不贵’。”他强调，这一判断是基于5-10年的长期持有视角。

段永平特别看好i茅台App直销飞天茅台酒的举措，他认为该模式至少解决两个问题：一是解决了假酒问题，释放的购买力难以想象；二是价格高企问题，释放的购买力同样巨大。

公募基金极低的持仓比例也为市场反弹提供了充足空间。当大多数投资者远离这个板块时，往往意味着转机正在酝酿。历史上，白酒板块多次在极度悲观情绪中筑就长期底部。

肖竹青建议投资者关注那些具有品牌护城河和渠道掌控力的头部酒企。在他看来，这些企业在行业调整期不仅能够生存下来，还能够利用危机扩大市场份额，实现“剩者为王”。

河南一家茅台专卖店的店员正在仔细擦拭每一瓶刚到货的飞天茅台，这些酒的批号显示它们从出厂到上架不足一个月。店长谈起最近的销售情况时说：“能感觉到，真正的喝酒人越来越多了。”

市场的每一次呼吸，都在重塑这个古老行业的价值认知。从渠道炒作到消费回归，从估值泡沫到价值重估，白酒板块正在完成一场深刻的自我革新。

注：本文仅为传递行业资讯，不构成任何投资建议，不作为任何投资参考，亦不对因使用该信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，请谨慎。