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财联社2月3日讯（编辑 张良 实习生 梁泽丰）开年以来，城投债市场季节性回暖。

财联社据企业预警通数据统计，2026年1月城投债共发行666只，发行规模达4228.48亿元。净融资转正至394.97亿元。发行利率上，在“一揽子化债”政策持续深化的背景下，城投债发行利率下行至2.23%。

发行情绪回暖，1月城投债净融资额395亿元，十个月以来首次转正

数据显示，1月城投债发行规模达4228.48亿元，自去年8月起连续下跌后首次迎来反弹，且发行金额超过同期3833.51亿元的偿还量（较去年12月亦有所增长），净融资转正。

（数据来源：企业预警通，财联社整理）

从区域分布看，城投债发行区域分化依然明显。1月江苏、浙江、山东城投占据债券发行量前三位，发行金额分别达1014.14亿元、748.39亿元、424.57亿元，合计占比超4成。

（数据来源：企业预警通，财联社整理）

券种结构方面，分别以中期票据、私募债为主导，发行规模分别为1322.58亿元、1546.81亿元，占比分别为30.6%、36.6%。

从发行成本来看，1月城投债票面利率较去年年末下行至2.23%，环比下降9bp。具体来看，票面利率4.0%y以上的城投债依然难觅，当月发行利率最高的债券为“25安顺02”，票面利率为4.04%。

净融资转正至394.97亿元，资金用途仍以“借新还旧”为主

2026年1月城投债净融资转正至394.97亿元，扭转了自去年3月份以来连续多月的净流出态势。

尽管发行规模回升，但从募集资金用途来看，城投债的融资属性仍在收缩，“借新还旧”依然主要的资金用途。

据企业预警通数据统计，2026年1月募集资金中，用于“借新还旧”的金额达3471.04亿元，用于偿还有息债务金额为508.46亿元，两者合计占比超过95%，而用于“项目建设”的金额仅30.5亿元，占比不足1%。

东方金诚研报指出，2023 年7 月中央政治局会议提出“一揽子化债”政策以来，城投新增融资受到严格监管。2023 年10 月以来，wind 城投名单中的发行人债券融资的用途几乎仅限于借新还旧，偿还债务的范围除了债券，还包括部分其他债务及子公司债务，用于项目建设、运营和补充流动资金的比例极低，其余债券的募集资金用途均为偿还各类债务，预计2026 年这一趋势仍将持续。

二级市场城投债收益率全线下行

二级市场方面，1月城投债收益率全线下行。华西证券相关研报数据显示，1-3年、3-5 年城投债发行利率分别较去年12月下行15bp、21bp 至2.17%、2.51%，1 年以内、5年以上发行利率分别下行1bp、7bp 至1.81%、2.78%。

西部证券研报指出，1月城投债换手率从7.40%下行至6.77%。具体而言，城投债除5-7 年期和10 年期以上换手率分别上行0.01pct和0.17pct 外，其余各期限月度换手率均下行，其中1 年期以下换手率环比下行10.45pct。此外，1 月城投债利差全线收窄，其中1年期AA 级、AA(2)级以及3 年期AA(2)级和5 年期AA 级城投债利差收窄幅度最大，均为9bp。

重点省份化债、转型迎来新进展，城投债发行或进一步萎缩

2026年是城投平台退出和转型的关键之年。伴随“一揽子化债”深入推进，在2025 年《政府工作报告》“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”的导向下，各地加快退出地方债务重点省份。

2026 年1 月27 日，《2026 年吉林省政府工作报告（图解版）》宣布吉林省成功退出地方债务重点省份。同时，《一图读懂2026 年青海省政府工作报告》披露，青海省2026年的工作之一为“积极有序化解地方债务风险，坚决遏制新增隐性债务，确保退出地方债务重点省份”。截至目前，内蒙古、吉林已经正式宣布退出债务高风险地区名单

具体到企业层面，2026年1月共有30家城投发布公告声明退出融资平台。据财联社梳理，包括昆山创业控股集团有限公司、巴中市国有资本运营集团有限公司等在内的多家主体宣布不再承担政府融资职能，转型为市场化经营主体。

东方金诚指出，随着2027年6月底前退平台时间节点的临近，城投公司通过转型、整合等方式退平台的趋势将进一步加速，城投债发行主体的数量可能进一步减少，取而代之的是地方产投、金控、国有资产运营等机构发债数量的增长。

（财联社 张良 实习生 梁泽丰）