9月7日，广发证券在煤炭行业周报中指出，动力煤价已达约950元，主焦长协大涨，供应持续偏紧。

上周市场动态：陕蒙局部动力煤涨幅超百元，炼焦煤延续上涨趋势，焦炭第三轮和第四轮提涨连续落地。据汾渭能源等：

动力煤：上周港口和产地动力煤价普遍上涨，其中陕蒙产地局部涨幅达100-200元/吨。上周CCI5500大卡动力煤价格为947元/吨，周环比上涨67元/吨，蒙陕产地受供应影响普遍上涨100-200元/吨。9月港口5500大卡年度长协煤价为704元/吨，月环比上涨3元/吨。上周电厂日耗虽小幅回落，但仍处相对高位；同时，主产区供应恢复偏慢、发运倒挂加剧，港口库存持续处于低位，推动港口和产地价格加速上涨。后期，迎峰度夏结束后电厂日耗或回落，不过由于主产区安监仍严，加上发运倒挂、港口库存低位将继续支撑价格，煤价或稳中偏强。

炼焦煤：上周港口和产地焦煤价格均有上涨，其中产地部分煤种精煤涨幅达140-180元/吨，而蒙煤和澳煤价格也有小幅上涨。上周京唐港主焦煤价格2750元/吨，周环比上涨80元/吨，澳煤、蒙煤延续上涨趋势。9月各地焦煤长协价格上涨260-350元/吨。山西安全检查和超产核查持续，煤矿虽然陆续复产，但实际产量恢复有限，库存明显下降，优质主焦煤现货偏紧，进口方面，蒙煤通关和运输存在扰动，澳煤价格继续走强，进口资源成本上升；同时，上周铁水产量环比小幅增长，焦炭第四轮提涨落地后焦企利润也有所修复，下游仍有刚需补库。预计后期焦煤价格延续高位偏强。

近期重点关注：（1）近期事件：“十五五”政策加速落后产能退出，夯实优质煤炭资源价值，煤矿安全监管持续趋严；（2）国内供需面：7月供给收缩幅度进一步扩大，需求边际放缓，预计煤炭供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26年前7月全球煤炭贸易量同比上升3.0%，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场维持高景气。

行业观点：动力煤方面，虽然受天气影响日耗环比有所回落，但由于安监约束、煤矿复产后产量仍处于低位及发运倒挂，供应延续偏紧趋势，价格支撑较强；焦煤方面，山西安全检查仍严，优质主焦煤供应偏紧，矿端库存继续下降，蒙煤通关波动和澳煤价格上涨进一步抬升进口成本。我们延续前期观点，受持续安监高压影响，预计国内产量维持低位、进口增量也有不确定性，同时需求端虽然9月电厂日耗将季节性回落，但工业需求有望提升，基本面延续稳中向好，继续看好煤炭板块向上趋势。

建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、首钢资源、山西焦煤、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。

风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。