财联社9月2日讯（编辑 夏军雄）按照传统观点，当主要股指从高点下跌20%时，通常就会被定义为进入熊市。但如果一个指数几乎频繁出现大幅波动，且年内仍然大幅上涨，那又该如何定义？

这个问题正在挑战市场最常用的一套术语，也促使一些投资者质疑：当科技股指数依然火热、但波动异常剧烈时，“熊市”这样的术语是否仍然适用。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示：“对于波动如此剧烈的市场，还机械地套用这种称呼，多少有些偷懒。”

按照传统的20%跌幅标准，芯片股基准费城半导体指数以及科技股权重较高的韩国KOSPI指数都曾在7月进入熊市。

但即便在当时的阶段低点，这两个指数年内仍分别上涨46%和25%，原因是它们在过去一年都经历了百分比达到三位数的强劲上涨。

如果这也算熊市，那么至少它并不是一头特别凶猛的“熊”。

盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“人们使用的这些标签，对广泛市场指数来说可能还有一定道理，但对SOX和KOSPI这类此前经历过疯狂抛物线式上涨的指数来说，就不太适用了。”

尽管对某些人来说，这场争论可能显得有些学术化，但市场标签会影响投资者对抛售严重程度的判断。过去，这类定义也一直是区分普通回调与基本面长期转折的重要标志。

Hartford Funds数据显示，自1928年以来，标普500指数熊市平均持续289天，约合9.6个月。

什么才是更好的衡量标准？

事实上，关于什么是熊市的争论由来已久。

早在2008年的一篇博客文章中，Ritholtz Wealth Management联合创始人兼首席投资官Barry Ritholtz就曾建议投资者忽略这种“模糊不清的术语”。

但这种看似不过是语义上的区别，却可能带来切实的投资后果。

在AI热潮可能继续推动相关股票上涨的情况下，如果传统市场标签向投资者发出错误的卖出信号，他们就可能错失后续收益。

事实上，SOX和KOSPI在短暂跌入传统意义上的熊市区间后均已反弹，这意味着如果投资者在低点“割肉”卖出，就会错过此后的上涨。

数据显示，标普500半导体与半导体设备行业今年的盈利预计至少增长114.7%。

目前，市场对于应该用什么指标取代传统熊市定义仍没有共识。一些分析师认为，新的衡量方式应该把下跌持续时间、市场本身的波动率、经济大趋势以及其他因素纳入考虑。

TradeStation全球市场策略主管David Russell表示：“熊市需要持续数周甚至数月才能得到确认。真正的熊市背后还需要存在更深层次的结构性负面因素，例如高利率，以及经济周期见顶。”

其他投资者还认为，移动平均线和斐波那契回撤位等技术指标，也可以用来辅助判断仓位。

移动平均线用于追踪一段时期内价格的平均变化，而斐波那契回撤位则通常被用于识别股价下跌过程中可能放缓或反转的潜在位置。

Sosnick认为，一个指数的跌幅至少应该超过其过去一年历史波动率的年化水平，才能被认定为进入熊市。

他举例称，按照这一标准，费城半导体指数至少需要下跌超过44%，才真正够得上“熊市”。

虽然新的定义可能更能反映SOX、KOSPI以及纳斯达克100指数的高波动特征，但它很可能不会像目前的“下跌20%”标准那么简洁明了。

这可能意味着，未来投资者在判断市场是否真正进入熊市时，将更多依赖经验，而不是某个固定的数字门槛。

Themis Trading股票交易联席主管Joe Saluzzi表示：“对我们这些在市场里待了很久的人来说，这更多还是一种凭感觉判断的情况。”

（财联社 夏军雄）