每经记者：甄素静 每经编辑：陈旭

8月27日，港股AI制药企业英矽智能（HK03696）发布上市后首份半年报：2026年上半年营收1.06亿美元，同比增长287.2%，实现净利润3553.7万美元，结束此前的亏损状态，经营现金流转正，截至6月末现金及投资组合合计5.85亿美元。

英矽智能上半年主要财务数据

“衡量相对成熟的AI制药公司好坏，主要看两个指标：一是自研管线能推进到什么临床阶段；二是AI技术能不能在药物领域落地，产生商业化收入。”英矽智能联席首席执行官、首席科学官任峰博士在业绩会上的表述，点出整个AI制药赛道长期面临的现实问题。眼下英矽智能已经通过密集BD（商务拓展）合作拿到真金白银，但行业仍在等待AI从头参与发现、设计的候选药物在大规模III期临床试验中交出确凿有效性数据。

靓丽财务数据的另一面，市场对公司盈利可持续性、BD交易首付款依赖、核心管线临床不确定性、AI技术真实转化效率等疑问依然存在。本次业绩沟通会上，公司管理层对上述问题进行了回应，同时披露了核心候选药Rentosertib在启动国内III期临床试验后的部分计划，若全部试验顺利，预计2029年可读出关键数据。

BD合作驱动业绩增长，收入可持续性引关注

半年报数据显示，英矽智能药物发现及管线开发业务收入1.031亿美元，占总收入97%，同比增幅超300%；软件解决方案收入269.7万美元。英矽智能管理层表示，公司历史累计BD合作合约总规模110亿美元，2026上半年新公布合作合约总价值约73亿美元，合作名单覆盖礼来、施维雅、武田、SK生物制药、齐鲁制药、康哲药业、衡泰生物等海内外药企。

英矽智能上半年按收入类型划分的财务数据

任峰在业绩会上回应市场关切时坦承，现阶段公司收入主要来自合作首付款，2026下半年收入依旧以首付款为主。

“随着合作项目数量越来越多，未来首付款占比会逐步下降，首付款和里程碑付款并重，之后希望里程碑占比能够超过首付款，以此平滑收入波动，实现可持续盈利。但这个商业模式的前提，需要前期积累足够数量的BD交易，如果仅有一两个交易，里程碑很难持续滚动。”任峰表示。

针对市场上将英矽智能类比为AI‑CRO的观点，管理层予以澄清。“传统CRO（合同研究组织）是接受甲方指令做执行，更多偏向体力性质的实验工作；我们做的是战略合作，交易结构包含首付款、开发里程碑、销售分成，输出靶点、分子等原创智力成果，合作双方属于相对平等的伙伴关系，英矽智能会保留比较大的自主决策权，也会采购CRO机构完成实验执行环节。”任峰表示。

业绩会上也谈及海内外药企合作诉求差异。跨国药企风险承受能力更强，合作更偏向first‑in‑class首创靶点、难成药靶点项目；国内本土药企则更看重风险可控，关注临床推进速度与适应症匹配。

传统软件订阅业务天花板有限也被管理层提及，参考海外同行发展经历，软件授权业务产生的年收入或难突破1亿美元大关，公司因此将MMAI Gym模型训练评估体系视作新业务增长点，该业务2026年初启动，短时间已经实现数百万美元收入，未来有望延伸至模型授权、分成模式。

行业等待“DeepSeek时刻”临床验证

截至目前，英矽智能累计产出33个PCC（临床前候选化合物）。2026年来，英矽智能宣布提名9款临床前候选化合物（PCC），并取得8项临床进展。最受市场关注的Rentosertib（ISM001‑055，特发性肺纤维化IPF）已经在中国启动III期临床试验，计划入组320名受试者。

“Rentosertib是全球首款AI驱动发现新靶点、AI辅助设计新分子并且推进至III期的候选药物。如果III期试验成功，对AI制药行业相当于DeepSeek时刻，类似Moderna肿瘤疫苗成功对mRNA赛道的意义。”任峰在业绩会上表示。同时他客观提示风险，若一切推进顺利，预计2029年读出III期数据，拿到数据后还需要约一年完成申报上市相关工作。

针对行业一种观点，AI制药更多只是提升临床前效率，很难提升新药临床成功率，任峰给出客观判断：“目前没有任何一款AI研发的新药完成III期或者获批，所以我们还没有统计层面的成功率数据。传统制药是经验驱动，AI制药是经验叠加海量数据双重驱动，理论上成功率会优于纯经验驱动，但仍需要更多临床结果来证实这一点。”

英矽智能持续迭代Pharma.AI平台，推出PandaClaw对话式生物智能体、Chemistry42+MCP协议、LabClaw自主化实验室操作系统等，任峰同时区分两类AI工具定位：一类是AI for science，直接解决靶点、分子设计这类真实科学问题；另一类是AI for scientists，辅助科研人员读文献、整理材料，提升科研办公效率，但并不直接解决药物科学问题。他也提到，行业期待的虚拟病人模拟技术可以压缩临床试验规模，但目前仍处在早期探索阶段，尚未落地。

对于人才培养和招聘，任峰坦言，既懂生物医药又懂AI的跨学科人才缺口显著，市场成熟人才供给不足，公司主要依靠内部培养，同时推出股权激励留存核心人员，业务订单增长已经带来人力约束，部分项目因人力限制无法承接。

英矽智能上半年研发开支明细

财报显示，2026上半年研发开支4932.8万美元，股份薪酬开支大幅抬升。“一方面上市之后股权激励用来留住核心员工；另一方面业务扩张，需要补充人才。跨学科复合型人才很难在市场直接招聘，我们大量招生物医药、AI背景潜力人才，通过内部项目历练完成培养。”任峰强调。

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