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本周四~周六：杰克逊霍尔央行年会

一年一次的杰克逊霍尔央行年会将于本月27日至29日举行，主办方是堪萨斯城联储，它是全球历史最悠久的中央银行会议之一，已有超过48年的历史。本届年会主题设定为：金融创新对支付与政策的影响。杰克逊霍尔经济政策研讨会旨在汇聚全球的中央银行家、政策制定者、经济学家和学者，共同探讨并分享有关重要经济议题和长期政策挑战的见解。在所有的发言人当中，美联储主席凯文沃什的演讲最受关注。

图1，杰克逊霍尔央行年会信息

凯文沃什的演讲安排在本周五22：00，这是他担任美联储主席以来首次参加该会议。凯文沃什以改革派自居，致力于降低美联储对金融市场的影响性，此前其已经放弃点阵图预测并大幅缩减政策声明的篇幅。如果凯文沃什在杰克逊霍尔央行年会上再次发表相关言论，或者透露出未来利率调整的路径，金银、美元美股恐将遭受显著冲击。

本周三：美国7月核心PCE物价指数年率

本周三20：30，美国商务部将公布美国7月核心PCE物价指数年率，市场预期值为3.3%，与前值持平。美联储在会议纪要中经常将PCE数据看作是衡量通胀变化的关键指标，虽然市场对PCE的数值预期不变，对行情的短期冲击减弱，但仍有助于判断美国未来的通胀形势和美联储的利率路径。

图2，美国PCE物价指数年率（蓝色）与美联储利率曲线叠加-ATFX

从上图可以看出，美联储的基准利率和美国的PCE物价指数年率曲线高度共振，并且PCE数据曲线的高低点往往比利率曲线高低点出现的时间更早，可以作为利率政策的可靠前瞻指标。2025年以来，美国PCE数据曲线逐渐升高，今年5月份达到阶段性高点3.4%，超出正常通胀水平上限。金融机构猜测美联储可能在今年9月份或者年底加息一次，但由于美伊中东问题变数较多，CMEFED WATCH利率工具认为加息的概率均低于50%。

如果本周三的PCE数据符合市场预期，意味着美国通胀形势稳定，加息预期将遭受冲击；如果公布值远高于预期，意味着高通胀风险增加，加息预期将显著升温，美元指数有望获得提振。

本周四：欧央行会议纪要

本周四19：30，欧央行将公布货币政策会议纪要，对应7月23日利率决议。根据市场反应看，除了美联储的会议纪要外，其他中央银行会议纪要的发布对行情的冲击力度较弱。欧央行在7月份的利率决议上宣布维持三大关键利率不变，没有出现金融机构预期的加息政策，这将再次削弱会议纪要发布对行情的冲击力。

图3，欧央行利率曲线（蓝色）和欧元区通胀率曲线叠加-ATFX

欧元区的通胀率曲线和欧央行的利率曲线高度共振，并且通胀曲线的高点先于利率曲线的高点形成，意味着通胀数据可以作为欧央行利率调整的可靠前瞻指标。2025年以来，欧元区的核心CPI年率保持震荡态势，震荡区间为2.2~2.7%，处于温和通胀的允许范围之内。从现状来看，欧央行完全没有必要采取加息政策以遏制潜在高通胀。

今年六月份欧央行加息了一次，原因是担忧高企的国际能源价格造成欧元区输入性通胀，这次加息美联储和英国央行都没有跟随。事后也证明国际能源价格出现了大幅回落，欧央行再次加息的概率显著下降。如果本周四的会议纪要当中淡化了国际能源价格对通胀数据的影响，欧央行加息概率会更低，EURUSD可能承压下行。

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