文|朝子亥

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大家好，欢迎观看【小亥点评】，近期美国国债正式突破 40 万亿，比市场预期提前近十天。

更让人意外的是，从 39 万亿到 40 万亿的新增 1 万亿额度，只用了 95 天，而美国国债突破第一个 1 万亿，花了整整 200 年。

美国国债规模累积到首个1万亿美元耗时长达200年，近期新增1万亿美元仅花费95天，美债破位后，30年期美债收益率升破5.3%，创下2008年金融危机以来的新高。

面对长债收益率大幅上行、长债市场流动性承压，美国财政部没有找美联储救场，反而亲自下场回购国债，这一反常操作引发市场热议。 财政部下场救债，这操作藏着大问题。

财政部下场救债，这操作藏着大问题

债券价格和收益率成反比，财政部回购国债，相当于托底市场，缓解抛售压力。

而这种操作被称为 “替美联储QE”，因为量化宽松买债本是美联储的职责，但当前美国通胀持续五年高于2%的目标，美联储不敢再印钱救市。

据金融时报消息，美国财政部已将单次回购规模翻番至40亿美元，创下历史最高纪录，即便临时把30年期美债收益率压低到5.2%，该操作的代价也十分高昂。

美国各期限国债仍在正常发行，10 年期国债拍卖表现惨淡，这笔 420 亿美元的发售直接将收益率拉至 4.7%，创下 20 年来的最高纪录。 美国借钱的成本，已经超过过去 20 年的水平。

三个原因，把美债逼到绝境

信用破产是首要原因，美国通过制裁冻结俄罗斯外汇储备，打破了美债作为 “零风险安全资产” 的信用基础。

2022 年以来，全球 1/3 的国家处于美国制裁之下，2025 年柳叶刀杂志研究显示，2012-2021 年单边制裁每年造成 56 万人额外死亡，美国主导的制裁影响最显著。

当全球意识到美债是 “许可资产”，而非真正的安全资产，抛售压力逐步向部分西方主权国债蔓延。

其次是战争拖垮财政，美国原本可以通过盟友分担军费、石油美元回流等方式转嫁战争成本，但如今中国对美元体系的依赖度下降，美国的成本转嫁能力大幅削弱。

近期伊朗局势升级，新增的战争成本进一步挤压美国财政空间。

美国消费驱动的畸形经济结构，是危机的底层根源，美国长期依赖消费拉动经济，导致投资不足、生产力下滑，没有足够的劳动剩余和储蓄，只能靠借债维持运转。

当单极霸权的红利耗尽，这种畸形结构的问题彻底暴露，借债成本必然持续走高。

全球去美元化，黄金成新的安全锚

全球央行正在抛弃西方国债，黄金正式取代美债成为全球第一大储备资产，占比达 27%，2022 年俄罗斯资产被冻结后，全球央行购金量持续维持高位，89% 的央行计划继续增持黄金。

越来越多国家将存在海外的黄金运回本国，包括北约核心成员国法国、德国，这意味着黄金不再只是账面资产，而是真正攥在手里的安全储备。

中国的动作格外引人注目，中国持有美债规模降至 18 年来最低点，同时逆势增持黄金。

中国还在香港搭建黄金中央清算系统，推进黄金交易交割基础设施建设，用人民币和黄金搭建不依赖美元的结算体系。

美债危机绝非短时间内就能消解的问题，它是美国经济结构畸形、信用走向破产的必然产物，西方主权国债的信用根基已然松动，全球都在寻觅真正的安全资产。

在这个信用缺失的时代，黄金的战略价值将愈发凸显，值得持续关注。对此你怎么看？欢迎评论区留言讨论你的看法。

参考来源：美国国债突破40万亿美元大关——2026-08-20 08:51·观察者网