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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

近日，海信家电发布了最新的2026年半年报，营收、归母净利双跌。

作为海信家电的营收主力，空调市场的波动在一定程度上影响了其业绩表现。

事实上，这已经不是海信家电业绩的首次下滑。从营收来看，海信家电已经连跌3个季度；从归母净利润看，也已经连跌5个季度。

营收、归母净利双跌

上半年，海信家电营收467.66亿元，同比下滑5.22%；归母净利润16.58亿元，同比下滑20.16%。

虽然冰洗业务上半年营收173.76亿元，同比增长12.88%；但作为海信家电业务“现金牛”的暖通空调业务占其总收入半壁江山，上半年收入223.53亿元，同比下滑5.66%，或成为拉低其整体收入的重要原因。

在营业成本只下降1.94%的情况下，暖通空调业务的毛利率随着营收下降也出现了波动，上半年毛利率为24.24%，同比下滑2.88个百分点。

市场行情或是导致其业绩下滑的重要因素之一。

中央空调方面，艾肯网统计，市场容量同比下滑10.8%。

家用空调方面，奥维云网（AVC）数据显示，2026年上半年国内空调市场显著承压，零售量、零售额分别同比下滑19.5%和23.3%。

市场行情下滑，财报指出，是多因素叠加导致的。一方面，地产配套需求持续走弱；另一方面，“国补政策力度收紧，叠加前期刺激政策对需求的提前透支，导致新增装机与存量换新动力均显乏力。”

奥维云网还在一份排产报告中指出，上半年空调内销总库存达3801万台，同比增13.3%，倒逼市场以价换量。具体来看，上半年工厂库存为1495万台，同比增17.9%；渠道库存2306万台，同比增13.3%。

奥维云数据，空调线上零售均价5月以及6月第1-2周，分别同比跌12.36%、10.99%和6.01%。不过，国联民生证券研报显示，相关数据6月跌幅环比收窄，促销机型低价相较去年同期有明显提升。

扩张和收缩并行

在其营收、利润承压的同时，货币资金却大涨，期末余额为52.65亿元，较期初增50.6%。财报解释，这主要系定存到期影响。

事实上，从业务层面来看，海信家电上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比下滑4.31%至39.75亿元。经营活动现金流净额32.35亿元，同比下降近4成。

一方面是收入下降，另一方面是卖出去的货未收到款项增长。其应收账款的期末余额为116.98亿元，较期初增长24.59%；应收款项融资期末余额72.75亿元，较期初增长57.89%；其他应收款4.43亿元，较期初增长128.39%。

在其他应收款中，应收股利占据2.29亿元，较期初增长约364倍。

这一项，主要与海信子公司投资华域三电汽车空调有限公司有关。2022年，海信董秘办曾表示，三电公司持有华域三电43%的股权，海信将以三电公司为核心公司拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，实现海信的产业拓展。

上半年海信系与华域三电销售产品类和提供劳务类关联交易实际履行3亿元；采购产品类关联交易实际履行4249.37万元。

应收账款上涨的同时，海信家电的存货也在增多，期末增至71.96亿元，较期初增长4.87%；受存货减值计提变动等因素影响，资产减值损失增长三成至9650万元。

相关压力也传导至海信家电的下游。应付票据期末余额为139.29亿元，较期初增长25.29%；应付账款为195.09亿元，较期初增长13.5%。

在营收利润下降、应收存货增长的背景下，海信家电扩张和收缩并线进行。

购买商品、接受劳务支付的现金上半年花掉了282.77亿元，同比增长3.94%。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7.9亿元，同比增长9.98%。

在建工程方面，其期末余额为123.38亿元，较期初增长了35.41%。其中冰箱生产线项目期末账面余额为1.77亿元，GEN5电动压机产线账面余额为2.51亿元，泰国工厂账面余额为3.87亿元。

在建工程的投资，也能看出海信家电的发展方向。一方面拓展冰箱、汽车空调压缩机等细分领域。财报也指出，“电动压缩机领域，第五代平台持续推进能效、NVH及成本优化，同时开展新一代紧凑型压缩机技术研发，为高度集成热管理系统提供核心支撑。”

另一方面关注出海，海外仍是海信等家电企业的“必争之地”。财报表示，未来海信将持续深化海外本土化运营，对冲贸易风险；优化海外生产基地与供应链区域配置，降低关税与航运成本影响；同时针对不同区域市场制定差异化产品与品牌策略，提升海外盈利能力。

而在“三费”等层面，则出现了收缩。其中销售费用同比降低11.73%，管理费用同比降8.24%，研发费用同比降8.25%。

此外，海信家电上半年支付给职工以及为职工支付的现金也出现了同比下滑，上半年支出42.12亿元，同比下滑15.17%。

在海信家电财报发出的当天，同步发布了殷必彤卸任的消息，称殷必彤“辞职后将不在本公司担任职务”。

去年，曾任职美的家用空调事业部总裁、智能家居事业群联席总裁等职务的殷必彤官宣加入海信，担任空气事业部总裁。

今年5月，殷必彤还在海信新品发布会中分享海信空气产业的“三步走”战略，包括2026-2027年聚焦能力筑基，夯实品牌、产品、技术与供应链的领先基础；第二阶段加速并跑相持，扩大科技、营销、制造领域优势；第三阶段实现全面引领，推动海信空气产业迈入全球第一梯队。

家电行业分析师刘步尘告诉搜狐财经，殷必彤离职与海信空调业绩或存在关联。“殷必彤担任海信空气事业部总裁之后，海信家电三个季度业绩不达标，这其中收入占比近一半的空气事业部，自然‘贡献’最大。”

Wind数据显示，2025年第四季度至2026年第二季度，海信家电的总营收分别为163.96亿元、230.6亿元和237.06亿元，同比下滑26.03%、7.16%和3.25%。

从归母净利润来看，海信家电已经连续5个季度下跌。自2025年第二季度，归母净利润同比下跌8.25%、5.4%、32.46%，2026年前两个季度，再跌8.22%和34.33%。

“其实，殷必彤走到这一步并不令人意外，目前空调市场环境已与十年前大不相同，基本上已无增长空间，在这样严峻的市场环境之下，企业要实现增长非常困难。但海信管理层及殷必彤本人，或都低估了市场的难度。”刘步尘分析。