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来源：资市会

“选股专家”变“躺赚专家”。

作者|资市分子

随着基金二季报披露结束，在科技股的加持下，各大基金公司旗下权益类产品（股票型基金和混合型基金）二季度也是赚得盆满钵满。

Wind数据显示，2026年二季度，全市场权益类基金产品利润（各类份额合并计算，下同）合计为1.72万亿元。

其中8家基金公司旗下股票型基金和混合型基金产品利润均超500亿元。

具体包括易方达基金、华夏基金、嘉实基金、广发基金、国泰基金、南方基金、汇添富基金、富国基金，分别为2518.52亿元、1882.89亿元、924.57亿元、783.09亿元、643.62亿元、591.97亿元、586.3亿元、507.2亿元、489.05亿元、434.26亿元。

（Wind，“资市会”截图）

不过，若将统计时间延长至5年半（2021年至2026年二季度），上述8家基金公司中，广发基金、国泰基金、富国基金3家到今年二季度才扭亏为盈，而汇添富基金则是唯一一家仍然大幅亏损的，累计亏了248.03亿元。

曾以“选股专家”著称的汇添富基金，为何权益类产品5年半都没能给基民赚钱？

汇添富基金拥有胡昕炜、劳杰男、郑磊、王栩4位从业年限超过10年的明星基金经理，但“资市会”发现，他们管理的基金过去5年半都是亏损的。

01

短暂爆发没能扭转亏损

据Wind数据统计，2021年至2026年一季度，汇添富基金旗下权益类基金产品利润分别为-58.38亿元、-885.31亿元、-505.03亿元、77.46亿元、636.01亿元、-99.07亿元，合计为-834.32亿元。

二季度586.3亿元的产品利润，已经让亏损大幅收窄，但综合下来仍然亏了近250亿元。

股票投资收益方面。2021年至2025年，汇添富基金该数据分别为480.8亿元、-543.5亿元、-302.9亿元、-244.83亿元、334.66亿元，合计为-275.76亿元。

千万基民严重亏损，汇添富基金稳稳地躺赚管理费。

2021年至2025年，公司从权益类基金中分别收取51.48亿元、40.12亿元、31.27亿元、22.4亿元、25.03亿元基金管理费，合计达170.29亿元。

截至二季度末，汇添富基金共有187只权益类产品（主代码合并、不含A/C份额拆分），虽然二季度总体产品利润亮眼，但仍有79只权益类产品利润亏损。

18只产品利润亏损逾1亿元，以医药、消费行业主题及指数基金为主。

其中，汇添富中证主要消费ETF、汇添富国证港股通创新药ETF的产品利润亏损皆逾10亿元，分别为-31.17亿元、-58.77亿元。这两只ETF跟踪指数分别为800消费、港股通创新药，同期指数跌幅分别为18.63%、17.6%。

哪些基金长期严重拖累了汇添富基金的权益类产品利润？

据Wind数据统计，2021年至2026年二季度，产品利润亏损超过10亿元的权益类基金有28只，其中汇添富消费行业、汇添富中证主要消费ETF的产品利润累计亏损逾百亿元，分别达-101.9亿元、-102.42亿元。

02

胡昕炜“低抛高吸”遭质疑

据Wind数据，汇添富基金现有109位基金经理，管理规模超百亿元的主动权益类（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）基金经理有7位，分别是马翔、马磊、胡昕炜、张韡、沈若雨、杨瑨、劳杰男。

从过往来看，胡昕炜、劳杰男、郑磊、王栩是汇添富基金的四大老将，基金经理从业时间均超10年，也都是明星基金经理，均管理过超百亿规模。其中的郑磊还是“双十”基金经理。

如今看，这四大明星基金经理早已“扑街”。

2021年至2026年二季度，胡昕炜（未包括偏债混合型基金）、劳杰男、郑磊、王栩管理的基金产品利润分别为-206.95亿元、-60.53亿元、-40.92亿元、-12.34亿元。

2021年至2025年，上述4位基金经理管理的基金分别向汇添富基金贡献31.52亿元、13.61亿元、8.42亿元、4.99亿元的管理费。

最惨的是“消费男神”胡昕炜，对基民是“亏得越多，收的越多”。

胡昕炜于2011年加入汇添富基金，拥有15年证券从业经历，2016年4月起开始担任汇添富消费行业的基金经理。

目前，他管理基金有8只，其中主动权益类基金、偏债混合型基金分别为6只、2只，管理规模分别为214.85亿元、6.03亿元。

中长期收益率来看，截至7月27日，胡昕炜的投资经理指数（公募偏股）近三年、近五年收益率均告负，分别为-6.93%、-31.68%。

单只产品来看，6只主动权益类基金中，5只中长期收益率为负。

据Wind数据统计，截至7月27日，胡昕炜掌舵的汇添富消费行业、汇添富价值创造、汇添富消费升级A、汇添富中盘价值精选A、汇添富消费精选两年持有A，近三年、近五年收益率均不敌业绩比较基准，近五年收益率更是均跑输业绩比较基准逾13个百分点。

只有成立于2021年8月17日汇添富价值领先，近三年收益率达47.36%，超越业绩比较基准27.13个百分点。

面对如此惨淡的业绩，投资者只能用脚投票，选择“赎回”。

以汇添富消费行业为例，截至2026年二季度末，该基金管理规模为59.52亿元，较2021年四季度末的218.61亿元高点，缩水159.09亿元，降幅达72.77%。

从持仓来看，2022年二季度末至2025年三季度末，该基金前十大重仓股皆以食品饮料个股（白酒、啤酒）为主，2025年四季度末至2026年二季度末，家用电器、农林牧渔、汽车、电子等板块个股逐渐取代食品饮料。

截至2026年二季度末，前十大重仓股中美的集团、海尔智家、贵州茅台、泸州老窖等4只个股的持有时间均逾10个季度。牧原股份、宁德时代、春风动力、海大集团、福耀玻璃的持股期限均在5个季度及以下。

上榜之后，牧原股份（2026年4月1日至2026年7月27日）股价下挫4.67%，而海大集团（2025年4月1日至2026年7月27日）、福耀玻璃（2025年4月1日至2026年7月27日）、春风动力（2025年10月1日至2026年7月27日）、宁德时代（2026年1月1日至2026年7月27日）涨幅分别为0.47%、0.69%、11.87%、10.62%。

太晚的调仓没能扭转此前因重仓白酒和啤酒股给基金净值造成的大幅下跌。

此外，在二季度的高位，胡昕炜旗下基金还大量买入科技股。

截至2026年二季度末，汇添富价值创造和汇添富价值领先的前十大重仓股相较于一季度期间均有6只个股调整，除了中际旭创、新易盛、江海股份、拓荆科技、华虹宏力等相同标的，还有各有长川科技、京仪装备等股票。

如今，这2只产品前十大重仓股以科技赛道（电子、通信）为主，过往的食品饮料标的正慢慢淡出，直至消失。

这一“低抛高吸”的调仓，也受到基民的大量质疑。

03

“选股专家”招牌被砸

汇添富基金成立于2005年2月，股东包括东方证券、上海菁聚金投资管理合伙企业（有限合伙）、上海上报资产管理有限公司、东航金控有限责任公司，持股比例分别为35.41%、24.66%、19.97%、19.97%。

经过20余年发展，公司已跻身万亿梯队。

Wind数据显示，截至二季度末，旗下公募管理规模达1.26万亿元，较2025年四季度末增加1322.68亿元，创下成立以来新高。

（Wind，“资市会”截图）

规模新高之下，汇添富基金的“选股专家”招牌却被自己砸了。

2005年汇添富基金成立时，创始团队就直接把“做中国证券市场的选股专家”写进了核心经营目标，不走当时行业普遍的通道业务、盲目冲规模的捷径，所有投研体系、人才培养机制都围绕“深度基本面选股”搭建。

截至2017年末，银河证券数据显示，汇添富旗下股票基金最近3年、5年的主动管理收益率分别达到89.86%、184.98%，在当时行业规模前十大的基金公司中全部排名第一。

2018年，汇添富基金直接拿下公募基金20年“最佳主动权益基金管理人”大奖，“选股专家”的口碑彻底在行业内站稳脚跟。

2019—2020年的消费牛市中，汇添富旗下胡昕炜等明星基金经理管理规模快速膨胀，巅峰期几位核心基金经理的管理规模占到公司全部主动权益规模的66%，持仓高度集中在消费、医药等核心赛道。

然而，2021年下半年市场风格彻底转向新能源、半导体、AI科技成长主线后，这批重仓消费医药的基金经理没能及时调整持仓结构，产品业绩连续多年跑输市场平均。旗舰产品汇添富消费行业混合2022—2024年连续三年录得负收益，规模从巅峰期的超200亿缩水至不足90亿。

至此，汇添富基金“选股专家”招牌被砸了。

招牌被砸，市场风格变化是一方面，更重要的是投资能力没跟上。

2021年二季度，汇添富单只混合型基金管理规模最高突破700亿元。当管理体量达到数百亿级别后，原本擅长的中小盘深度选股策略完全无法施展，只能被动转向大盘核心资产，超额收益挖掘能力被抑制。

此外则是投研青黄不接+战略转型的滞后。

2021年以来，公司先后有18位基金经理离任，管理产品以主动权益类基金为主的基金经理有7位。其中，雷鸣、刘江、李威离任时均是该公司百亿明星基金经理，且在公司担任基金经理从业年限皆逾7年。

早年的明星基金经理要么离职、要么因规模和赛道限制业绩下滑，新生代基金经理还未完全接棒形成新的业绩梯队。

同时在行业指数化、被动产品爆发的阶段，汇添富反应迟缓，ETF业务布局远慢于头部同行，陷入“主动权益业绩阶段性承压、被动业务又没跟上”的两头尴尬局面。

规模超1.2万亿元的汇添富，还能再次“支棱起来”吗？