7月15日,陕西金资基金管理有限公司(下称金资基金)2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(收益挂钩)(第一期)顺利完成发行。
本期债券规模5亿元,期限为5+5年,全场认购倍数3.26倍,票面利率为2.09%,主承销商为国泰海通,招商证券和东吴证券担任联席主承销商。
这是金资基金首次亮相公开市场,且一举实现非公开发行的科技创新公司债的“全国”和“全省”两项突破。
从全国看,这是首单发行的收益挂钩科创私募公司债,核心在于“收益挂钩”,打破了传统科创债的计息方式。具体方式为:前5年为固定利率,后5年为固定利率+浮动利率,浮动区间为0-20BP。资金用于投资科技创新类企业的基金出资。
对金资基金而言,该突破有效降低了融资成本。
其逻辑在于,相较于固定利率债券锚定的发行人的主体评级和市场利率,此单“收益挂钩”贴标债券给投资人一个“向上弹性”的空间,倘若基金业绩好,债券投资人在后五年利率上浮20BP,与发行人共享科创成长红利。
票面利率印证了市场的偏好。经梳理比对,获得国内权威机构中诚信AA+评级的金资基金,这次2.09%的定价,与同等主体评级和期限的7只科创债相比,低于其中6只。较平均利率2.48%低近40个基点。
据了解,本次认购主力为券商自营和银行理财子资金。该类资金严格遵循市场化投资原则,内部信评极为严苛,能最终通过审批并完成投放,本身就是对发行人信用和专业能力的高度认可。
“金资基金把基金收益率拿出来做挂钩标的,意味着其对自身投资能力的充分自信,该信心传递到市场,会提升LP、合作方、被投企业对金资基金的信任度。”业内人士说。
在我们观察中,金资基金的自信端倪可察。
在多只符合置换条件的基金中,以某产业基金为例,已投电子信息、航空航天赛道的两个标的,均处于国家鼓励发展的战新产业。一家跻身国家级重点“小巨人”,另一家成长为独角兽企业,科创属性饱满,回报确定性高。
从全省来看,这则是“陕西省属”私募股权投资机构的“首单”。
自债市“科技板”推出以来,陕西多家主体踊跃参与,涵盖头部国企、科研院所、上市公司等,但省属国资背景的GP机构尚属首次,直接丰富了陕西“科创债版图”发行主体的多样性。
若将此单放在陕西债市的特殊背景下,含金量更为凸显。众所周知,受个别区域影响,今年以来陕西债市表现阶段性承压,投资人信心趋于谨慎。“就在该笔债券发行前不久,省内仍有区域平台发行遇阻”,知情人士透露。
而此单以2.09%、3.26倍逆势成功发行,既向市场积极传递了明确信号,优质主体始终能够获得专业投资人的认可与定价,也在一定程度为提振区域债市增加信心。
“86号文”和交易所指引把PE/VC发债的门槛立得很清楚,能跨过此槛者已是少数,作为拿下首单的行业优等生,令我们印象最深的不是金资基金“能发债”,而是“发债之前已经跑出的投资能力”。
6月,麦科医药(02335)顺利登陆港交所,打开投资方名单,金资基金赫然现身。后者以其牵头发起设立的陕西规模最大的生物医药产业基金,于2025年8月D轮进入。
麦科医药是金资基金今年收获的第3家IPO项目,前两家分别是壁仞科技(06082)和大普微(301666)。同时我们注意到,就在7月7日,金资基金投资的国家级独角兽企业思朗科技科创板IPO获上交所受理。
从IPO成功率上看,金资基金所选标的均具硬科技成色。
比如壁仞科技跻身港股GPU第一股,大普微是企业级SSD第一股,麦科奥特核心产品实现了“全球首创”。明星公司的辉映之下,金资基金在投早、投小、投长期的坚守中,累计投资项目已达130家,其中过半数获评国家级或省级专精特新企业。
与省内诸多GP不同,金资基金在创新业务布局上颇显“敢吃螃蟹”的勇气,在我们纪录《规模20亿:陕西第一支“S基金”今日亮相》的过程中,其管理的S基金已基本完成投资计划:不仅落地了商汤产投S基金、翱翔天行S基金等多个代表性项目,还收获了陕西华达、大普微等上市公司,以及商业航天头部独角兽和专精特新等企业。既有效纾解了国有资本的退出压力,也为科创公司引入了关键的接力资本。
还有早年间组建的“长岭专项基金”,推动了2025年深交所首单并购案例。(详见《并购大年启幕:烽火电子打响“2025第一枪”》)
受益于多点开花,金资基金的规模持续攀升,累计管理的56支基金总规模超440亿元,且其合作伙伴已从早期的地方国资、政府引导基金,扩张至工银、农银等AIC国家级选手,这也让公司成为西北首只AIC基金的管理者,以及全省唯一一家设立两只AIC基金的管理人。
在我们观察中,金资基金的快速成长,根植于对陕西的深度聚焦。
在产业链端,金资基金坚定重仓34条重点产业链,已覆盖了22条,占比超6成,核心打法是“一链一基金”紧盯“链主”。具体可参见《机床“唯一链主”13亿增资落地:“金资系”1.3亿集体现身》)、《200亿:彩虹超级项目背后!》等文,可以得出结论:金资基金非常擅长“捕链”。
这其中咸阳彩虹“G8.5+基板玻璃”尤具代表性,在金资基金等金融资本的支持下,目前已完全打破海外企业长期垄断,实现了高端显示基材的自主可控。
除垂直产业链之外,多地市平行布局也是金资基金异于同行的战法。公开信息显示,金资基金已于省内八个地市设立了超百亿元的基金矩阵,立足当地特色产业和优势产业开展差异化布局。
最新以商洛为例,在“青山绿水”的理论指导下,金资基金为其引入新能源充电桩产品生产基地,并于2026年一季度成功试产。该项目预计将实现年产交流充电桩80万台,产值2亿元,年税收600万元,带动就业100人。
随着“全国首单”落地突破,打通“债市信用”的金资基金,完成了本质的“进化”,即拿到了一张“直融通行证”,新增了一条稳定的中长期资金通道。此役过后,公司得以在公开市场持续募集大额、长期、低成本资金,资本实力与抗周期韧性实现本质提升。
一是融大钱,债市资金池体量巨大。银行理财子单笔千万到亿级、券商资管能托倍数。单只科创债5-15亿是常态,且可“存续、发行、申报、储备”梯次滚动、常态化发行。
据了解,除了本期已发行的5亿元债券外,另有10亿元额度已在酝酿当中。
二是融长钱。科创债正在成为股权投资机构获取耐心资本的重要渠道,尤其是5+5、10年期品种,比传统基金存续期还长。
在金资基金聚焦陕西的策略中,公司深度布局秦创原主战场,无论是陪伴硬科技成长,还是投早投小,均需“长钱”。相较于传统PE/VC基金5-7年存续期与硬科技企业8-12年成长周期的天生错配,5+5的科创债足以提供中长期资金,让长期扮演“耐心资本”的金资基金更为从容坚定:大胆投资处于初创期、具有高成长潜力的科技创新企业,紧贴硬科技的真实成长曲线。
三是融便宜钱。科创债票面利率在2-3%,金资基金这单2.09%的AA+票价,比对本月刚出炉的LPR,不仅低于1年期LPR约90BP,更低于5年期LPR约140BP。
在全国创投机构普遍陷入募资难的背景下,上述三大利好对金资基金万分重要。
近三年来,金资基金新增备案基金16支,规模近140亿元,位居全省头部。在政策实缴的规定下,发债不仅及时满足资金需求,缓解现金流压力,还有助于公司在“存续、发行、申报、储备”的梯次滚动中,补充跟投资金缺口,保障基金落地与投资有序推进,形成正向循环。
“首单落地之后,金资基金接下来可以常态化发行,一条可复用的资金水源就此打开”。
我们认为还有一项隐含利好:发债就要接受更严格的市场监管和信息披露,本次于资本市场首次公开亮相,无疑是监管层对金资基金的治理结构和风控体系投下了赞成票。
行文至此,金融棒棒糖认为:金资基金的“首单”不止是跑通了一单债,而是其把“AA+ 、2.09% 、5+5 、收益挂钩”一起打出之时,已为省属国资GP的“创新性融资”作出了积极示范,在陕西创投生态的雨林之下,值得同业积极跟进。
恭喜金资基金。