每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜赵云

刚过去的交易周（7月13日至17日），A股市场前四天在低位震荡，周五再度破位普跌；结果来看，主要股指除红利指数外，大多接近或已经创出年内新低。

不论是二季度大赚、但7月以来持续“挨打”的科技股持有者，还是持仓在近期有所反弹的低位、防御方向的股民，周五应该都感受到了恐慌。

市场调整到位了吗？下周能该如何应对？

有人说，股市低迷期首先应处理好家庭关系，“主动三倍做多家务”。

除了调侃，这其实也是一种“心法”：

交易之外，生活中还有很多事情值得我们关注。过分在意盈亏、涨跌，可能干扰我们制定和执行最正确的交易策略。

基于此，我们再进一步回顾行情。

如果认为后续是旷日持久的下跌，那么（当下）抄底就没有太多意义。

因为“抄底”行为，本质上是预判“会有反弹”，属于看多做多行为。即便不能买在最低价，抄底者也追求尽量买在“底部区间”，博取更多超额收益。

所以，我们需要梳理一些数据和事实，来回答两个问题：

（1）市场跌“到位”了吗？

下图是主要股指在本周、本月的表现，以及它们6月下旬“见顶”（如有）以来的最大回撤。

周末有报道称，本周五，全球科技界瞩目的费城半导体指数较6月底的历史高点回撤20%，正式陷入了技术性熊市。

而早在上周三（7月10日），韩国综合指数收跌5.4%，也导致其自6月份触及峰值以来的累计跌幅达到了20%，宣告韩国股市陷入技术性熊市。

照此标准，目前科创50、创业板指、中证2000和中证1000等指数，同样面临技术上的牛熊分界线的考验。

（2）除了跌得够多，还有哪些提示止跌、反弹的迹象？

周五复盘时，我们已回顾历史行情，发现沪指单日大跌后，短线反弹概率较大这一规律。这里，我们再参考万得全A指数。

周五该指数4.75%的跌幅，结合实际价位来看，2024年“924”行情迄今可以类比的交易日主要是：2026年3月23日、2025年11月21日、2025年9月4日。

而从跌破年线这一角度，下杀力度还可类比2025年4月7日。

也就是下图中几个圆圈处。

参考这些交易日后续走势，市场无一例外地得到了修复。

为什么不参考更早的行情？

我们认为，上述节点都发生在本轮行情，影响因素相差不大。

方正证券研报指出，市场本周大幅下跌，全周跌幅创下2024年“924”行情以来最大值，原因有三方面：

一是全球范围内科技股的去杠杆交易蔓延，以韩国股市为核心，A股融资余额持续回落，7月累计回落超1500亿元；

二是大型IPO上市前投资者担心资金虹吸作用，在市场缩量的环境下这一担忧有所加剧；

三是风险偏好受中美关系可能出现波折有所扰动。

此外，近期场内ETF产品的资金动向，也在提示市场超跌反弹概率增大。

（但还是要提醒一句，大概率≠一定会发生）

Wind数据显示，本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入2113.21亿元，宽基指数ETF净流入1561亿元，行业主题ETF净流入444亿元。

7月以来的13个交易日，股票型ETF有12天呈资金净流入，累计超3300亿元；本周五录得763.49亿元的单日极值。

周五当天，宽基ETF合计净流入额达到646.93亿元，其中沪深300、中证A500、创业板指和科创50相关ETF流入额居前。

对应到具体产品，创业板ETF易方达（159915）、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、科创50ETF华夏（588000）三只头部宽基ETF集体放量，成交额均突破140亿元大关。

有分析称，从历史经验看，宽基ETF在市场震荡下探时集体放量，通常指向几种可能：一是短期底部区域，机构资金提前布局；二是下跌中继，放量仅为情绪宣泄，市场短暂企稳后继续寻底；三是风格切换节点，资金从高弹性品种向宽基指数迁移。

另一点需指出的是，今年3月23日以来的这轮指数反弹，和最终走出的“双头”形态，科技股都是最大的行情发动机——这是此前几个反弹节点不具备的特征。

因此，若期待指数修复，目前仍需格外关注科技股的表现。

前述方正证券研报认为，在情绪宣泄之后，年内重要宽基指数收益转负，宽基ETF明显放量，市场配置的性价比显著提高。

“科技股调整已较为充分，回顾2010年以来A股典型产业赛道抱团的阶段性回撤情况，高点回撤20%左右是最为普遍的情形，30%-40%的区间是极限水平，多发生在系统性风险出现的时期，当前不论是国产还是海外算力高点回撤在28%左右，超跌反弹是更大概率事件。”

综上，下周前半周，将是市场止跌修复的关键博弈期。不过在具体操作上，不同风格、不同处境的股民，仍需各有侧重。

比如，持币等待买入者掌握更多主动权，既可以“越跌越买”（即买在左侧），也可以等待不同时间级别的拐点出现后再做跟随（即追求买在右侧）。

而持仓等待解套，或有止损需求的股民，承受的心理压力和临盘操作难度都高于前者。因此只能笼统地说，买卖决策都需尽可能冷静、高效地执行，避免情绪化交易。

另有机构称，投资者需摒弃一次性重仓入场的激进操作，采用逆势分批低吸的布局方式，有效对冲短期股价波动、情绪反复的风险。优先配置ETF类产品，规避个股黑天鹅与单一事件冲击，把握板块估值回归机会。

接下来，我们简单梳理周末重要消息面。

全市场两融状况调研：触发强平的客户数量非常有限

一是强平“雷声大雨点小”，各家券商营业部基本未出现强平操作，调查显示，仅有A券商大型营业部1人触发平仓，占比低于0.1%，风险整体可控；

二是散户并未恐慌出逃，反而逆市净流入接筹，市场承接力犹在，“杠杆踩踏”实为过度恐慌下的误读；

三是两融余额11连降超1700亿元，以融资客主动降杠杆为主，实际杠杆普遍未触上限，满仓满融者寥寥。

伊朗副外长：伊朗已停止履行伊美谅解备忘录

月之暗面Kimi K3上线，惊动华尔街

公司表示，其全新的Kimi K3模型可以与OpenAI和Anthropic的最强产品相媲美——这在很大程度上也加剧了华尔街对硅谷此前过度支出的担忧。

全国首张脑机接口处方开出，并成功手术

茅台宣布涨价

自2026年7月18日零时起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒(2026)i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。

5家创业板公司发布业绩预告

天孚通信：上半年净利最高预增45%

星宸科技：上半年净利润预增约6倍

当升科技：上半年净利润预增最高超70%

立中集团：上半年净利润预增超30%

中科创达：上半年净利润预增50%-55%

最后，是下周大事。

7月20日，周一

世界人工智能大会（WAIC）收官

长鑫科技中签者扣款日

7月21日，周二

2026中国汽车论坛，上海，21日至23日

7月22日，周三

新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉

特斯拉预计于美东时间7月22日发布Q2财报

2026国际低空经济博览会，上海，22日至25日

上海核能可持续发展大会暨上海国际核能产业博览会，22日至24日

7月23日，周四

英特尔预计于美东时间7月23日盘后发布Q2财报

7月24日，周五

国家统计局公布流通领域重要生产资料市场价格变动情况

此外，下周还有部分上市公司披露财报。

封面图片来源：AIGC