7月16日，长鑫科技开启申购。

线上中签率不到0.5%，募资总额579亿，

超额配售权行使后有望挤进A股IPO募资前三，仅次于农行和中石油

。

8.66元的发行价，对应市值5792亿

。但这可能只是个起点——海外平台给长鑫开出的隐含市值，已经喊到了

3.5万亿

。

一场造富盛宴正在上演。

创始人朱一明，手握兆易创新和长鑫科技两大上市公司，身价直冲900亿

。合肥国资股权穿透后持股约36.79%，按2万亿市值算，

十年累计投入约300亿，浮盈超过7000亿

。157个亿万富豪即将诞生，长鑫至少35%的员工身价上涨

。

但在狂欢背后，有个问题值得细品——

三年前，这家公司还在每年亏掉上百亿。从巨亏到暴赚，到底发生了什么？

一、一个物理学霸的“存储梦”

故事得从1989年说起。

17岁的朱一明，以阜宁县榜眼的成绩考入清华物理系

。他原本想当个科学家，但中关村的创业潮改变了他。这个人狠在哪儿？

90年代初，他靠帮人写程序，一年能挣30多万

——那时候北京人均年薪才1万块

。

清华硕士毕业后，他去纽约州立大学石溪分校读电子工程，毕业后进了硅谷的存储芯片公司。

在硅谷，他看清了一件事：

存储芯片是电子设备的“粮食”，但这个领域，中国是空白

。

2005年，他带着存储器专利技术回国，在清华科技园一间小办公室里创办了兆易创新

。

兆易创新从NOR Flash这个小众赛道切入，避开了巨头的绞杀，一路做到全球前三。2016年，兆易创新上市。

从一张桌子两个人，到芯片行业领军者，朱一明用了11年

。

故事到这儿，已经是一个完美的技术男逆袭剧本。

但朱一明的野心，不止于此。

二、合肥的一场“豪赌”，他押上全部身家

2016年，就在兆易创新上市的同一年，合肥找上了门。

双方达成共识：

自主搭建国产DRAM完整产业链

。DRAM是啥？就是内存条上的那颗核心芯片，电脑手机服务器都离不开。

这个市场有多难？当时全球96%的DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家垄断

。中国自主生产能力几乎为零。

合肥拿出了魄力。一期项目总投资180亿，合肥国资出80%，兆易创新出20%

。整个项目规划总投资1500亿，是

安徽省单体投资最大的产业项目

。

但光有钱不够，还得有人。

2018年7月，朱一明做了一个让资本市场哗然的决定：

辞去兆易创新总经理职务，全职出任长鑫科技董事长兼CEO

，并立下军令状——

项目盈利前，不领一分钱工资

。

这一干，就是7年。

2019年，长鑫科技完成关键突破，

绕过三星、海力士、美光的技术路线，拿到欧洲破产巨头奇梦达的DRAM专利授权

。同年9月，首颗国产8Gb DDR4芯片投产，实现大陆DRAM产业“从零到一”的突破

。

从0到1，只用了3年。但接下来才是真正的煎熬。

三、三年亏掉300亿，谁熬得住？

存储芯片是个典型的周期行业——

有钱时使劲砸产能，供过于求就降价，降价就亏损，亏损就减产，减产又涨价，然后再来一轮

。

长鑫科技撞上了下行周期。

2022年到2024年，三年累计亏损超过300亿，到2025年底累计亏损366.5亿

。

这期间，有资本熬不住，中途下了车。

但朱一明和合肥国资，选择了一路陪跑。这十年，合肥国资通过多轮投资持续输血，累计投入约300亿元

。业内流传一种说法：

研发DRAM，启动资金一年至少100亿

。而且“从零开始”的时间成本，以年为单位计算。

面对这种长周期、重资产、前期巨额亏损的项目，为什么合肥敢下注？

因为朱一明让他们看到了希望：技术路线跑通了，产线建起来了，产品出来了。差的就是时间和钱。

而合肥的逻辑是——

以产业链为载体，补链延链强链，带动整个产业集群

。事实证明，依托长鑫的链主效应，寒武纪、通富微电、沛顿科技等企业相继落户合肥，集成电路产业产值从2016年的180亿飙升至2025年的1514亿

。

这不是风投，这是产业投资。

四、AI引爆超级周期，日赚3亿的奇迹

2025年下半年开始，行情变了。

AI大模型爆发，全球云厂商疯狂建数据中心，AI服务器单机内存搭载量是传统服务器的10倍以上

。供给端呢？三大巨头把产能优先分配给HBM等高毛利产品，通用DRAM产能被压缩

。

供需失衡，价格疯涨。

DRAM价格从2023年低点的1.78美元/GB一路飙到7.89美元/GB

。集邦咨询称这是

“十五年一遇的超级景气周期”

。

长鑫科技，踩中了风口。

2025年全年营收618亿，归母净利润18.75亿，首次扭亏为盈

。到了2026年一季度更炸裂：

单季营收508亿，归母净利润247.62亿，同比暴增1688%

。公司预计上半年净利润500-570亿——

换算下来，日赚接近3个亿

。

从年亏百亿到日赚3亿，长鑫用了一年时间走完了别人十年的路。

五、战争还没赢，清醒的人已经在准备下一局

2万亿市值，900亿身家，7000亿浮盈……这些数字很诱人，但朱一明的存储战争，还没结束。

差距依然存在。

长鑫全球市占率约7.67%，而美光是22%，三星和SK海力士加起来超过68%

。在HBM等高端产品上，长鑫与国际先进水平还有明显代差

。

周期风险仍在。

存储行业向来是“三年河东，三年河西”。虽然AI重构了需求逻辑，但不排除海外巨头后续通过集中扩产、发动价格战来挤压本土企业

。

但长鑫手里现在有了两张硬牌。

一是钱：IPO募资579亿，加上上半年赚的几百亿现金流，弹药充足。二是产能：3座12英寸晶圆厂接近满产，募资将用于技术升级和HBM研发

。

这就像一个牌手，终于熬过了漫长的弃牌期，筹码翻了几倍，坐到主桌上，可以跟巨头们正面开牌了。

回头看朱一明这21年——从车库起步，到NOR Flash站稳脚跟，再ALL IN DRAM，经历三年巨亏后迎来超级周期爆发。每一步，都在做同一件事：

在别人不敢碰的硬骨头里，啃出个中国方案。

时来天地皆同力，运去英雄不自由。但所谓的运气，往往只眷顾那个在车库里不肯走的人。

这场存储战争，最精彩的部分，或许才刚刚开始。