来源：经济观察报

对于无数投资者而言，高善文不仅是一位经济学家，更是中国证券研究行业从起步到成熟的见证者与塑造者。

作者：蔡越坤

封图：受访者供图

7月7日，经济观察网记者经多方确认，国投证券前首席经济学家高善文因病去世，享年55岁。消息传出，业内为之震动。对于无数投资者而言，高善文不仅是一位经济学家，更是中国证券研究行业从起步到成熟的见证者与塑造者。

南开金融首席经济学家论坛发文悼念：“噩耗传来，金融学界、资本市场同仁无不扼腕叹息，曾有幸聆听先生分享的南开金融论坛全体同仁、南开校友深表哀悼，谨以此文，沉痛缅怀高善文博士。”

公开资料显示，高善文，北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院的前身）博士，著作包括《在周期的拐点上》《透视繁荣：资产重估深处的忧虑》《2008年中国A股投资策略》等。

从北大走向宏观前沿

高善文1971年出生于山西临汾。他的博士生导师，是中国人民银行原行长周小川。周小川曾说：“高善文以后是能够做出一些东西的。”

1995年，高善文从北京大学毕业后进入中国人民银行工作。此后，他还曾在国务院发展研究中心金融研究所、亚洲开发银行研究所等机构任职。这段体制内的工作经历，为他日后研判宏观经济政策走向奠定了深厚的基础。

2003年，高善文加盟光大证券研究所，担任首席经济学家，由此正式开启其卖方研究生涯。进入证券行业不到一年，他就在《新财富》评选中夺得宏观经济分析方向第一名，在业内声名鹊起。2004年至2007年，他连续四年获评《新财富》宏观经济第一。

2007年5月，高善文转投安信证券（后更名为国投证券）担任首席经济学家。随着高善文等人的加盟，安信证券研究所的市场影响力逐步提升。

高善文与安信证券的关系，堪称一段相互成就的行业佳话。他的加盟显著提升了安信证券在研究领域的声誉和品牌影响力，使这家公司迅速在强手如林的券商研究中占据重要一席。

2023年12月，安信证券更名为国投证券，高善文继续担任首席经济学家。2024年12月，在国投证券2025年度投资策略会上，他新增了“国投产业研究院院长”这一职衔。

2025年11月24日，中国证券业协会网站显示，高善文的从业相关信息已经注销。这标志着他在国投证券（及其前身安信证券）长达18年的职业生涯结束。

高善文最后一次公开亮相是在2025年9月。当时，他以北京大学金融校友联合会会长的身份，通过视频方式为2025北京大学全球金融论坛嘉宾欢迎晚宴致辞。

独立的分析体系

在长达25年的宏观研究生涯中，高善文建立了一套独立的逻辑分析体系，在宏观经济走势研判、政策解读及对资本市场的影响分析等方面产生了深远影响。

高善文的研究以因果推断为核心方法，曾精准预判2008年金融危机后中国经济复苏节点、2013年“钱荒”风险、2023年房地产市场“超调”等重要市场变化。

2006年3月，他在一次经济形势座谈会上正式提出“资产重估”理论。当时上证指数还在1250点附近，他认为在货币信贷加速和产能过剩并存的背景下，中国广谱资产价格——包括股票、房地产——将经历一轮重估。此后A股猛烈上涨，房地产价格加速上升，甚至纪念币、邮票等另类资产也普遍上涨。这一理论在事前引发巨大争议，但事后的市场走势验证了他的判断。相关内容被他收录进2007年出版的《透视繁荣：资产重估深处的忧虑》中。

2010年9月，他撰写了《上升的地平线——刘易斯拐点与通货膨胀》一文，认为中国已经走过刘易斯拐点（即低端劳动力过剩向短缺的转折点），并推算了2011年至2015年一般消费物价的平均水平。这篇报告当时遭到广泛批评，许多人认为中国农业部门仍存在大量剩余劳动力。但五年后回溯数据，2011—2015年CPI（居民消费价格指数）同比均值恰好为3.2%，落在他的预估区间内，CPI与PPI（工业品出厂价格指数）的裂口也明显扩大。

此外，他在2011年至2020年中国经济潜在增速的估计、“钱荒”的成因和风险、人民币汇率变化拐点和方向、去杠杆政策检讨等议题上，都提出过具有深刻洞察力和广泛影响力的判断。

高善文被公认为中国资本市场上最具影响力的宏观经济学家之一。市场尤为称道的是高善文在国投证券历年举办的年度投资策略会上的主题演讲，因其观点的独立性、前瞻性和深刻性，成为每年策略会的焦点，甚至被视为资本市场走势的重要风向标。历年该公司的年度投资策略会，都会吸引大批来自全国各地的机构投资者专程前往。

高善文发表的观点，往往会在短时间内传遍整个金融圈，并对市场情绪和投资决策产生影响。

在业内评选中，高善文是当之无愧的“常胜将军”。Wind数据显示，在《新财富》最佳分析师评选中，他于2004年至2010年期间7次参与排名，其中5次获得第一名（2004年、2005年、2006年、2007年、2010年）。

但在2012年前后，高善文选择了主动退出新财富评选。他在一次采访中解释：“一来这样的排名对个人的意义已经不大，二来结果有时候会引发很多不必要的议论，于人于己都会增添很多麻烦。”

他排斥的，是卖方研究在短期业绩压力下被迫关注消息面、催化剂和股价短期刺激因素的风气。他对理论的兴趣远大于对排名的兴趣。

因其在宏观经济分析中的精准判断和深远洞察力，高善文常被业内人士喻为“诸葛亮式”的分析师。这源于他将分析师比作诸葛亮，强调分析师的客观分析能力，而买方投资者则须具备刘备般的决策魄力。

清醒与敬畏

作为一名“出圈”的首席经济学家，高善文曾写过一副广为流传的对联自嘲。上联为“解释过去头头是道，似乎有理”；下联为“预测未来躲躲闪闪，误差惊人”；横批为“经济分析”。

深耕宏观研究超过25年，围绕诸多重大宏观问题，例如中国是否通过了刘易斯拐点、2011—2020年中国经济潜在增速的估计、“钱荒”的成因和风险、人民币汇率变化拐点和方向、中美贸易摩擦的原因和趋势、去杠杆政策检讨等议题，他都提出过具有深刻洞察力和广泛影响力的判断，在中国通胀形成机制、产能周期、资产价格重估等领域也形成自成一家的分析体系。这使他在市场上收获了大批拥趸，同时他的观点也因为过于超前，常常会引发市场争议。

高善文对于市场分析与经济研究的区别始终保持清醒的认知。他曾表示：“从商业角度而言，市场分析要着眼于预测，预测正确与否是检验市场研究是否有价值和是否成功最重要的判据之一。对于学院派的经济分析来讲，它的立足点不在趋势的预测，更不在预测是否准确，而在于它的解释是否足够稳健，是否有足够的差异化，是否能发展出一些普适性的新思想、新方法或者新的分析工具等。”

在他的身上，可以同时看到学院派和市场化的研究思路，两者的共同点在于，对经济数据的分析都要以合理的经济逻辑为基础。

2020年，高善文与基金业知名人士王国斌等校友一起捐资3000万元，以恩师秦宛顺、靳云汇夫妇的名字，设立北京大学秦宛顺靳云汇奖学基金，优先奖励数学、物理、化学、生物等基础学科本科生，鼓励并引导优秀学子投身基础科学研究，服务于国家未来重大战略需求。该项目成为当时北京大学规模最大的奖学金项目。

当时，北京大学党委书记、北京大学教育基金会理事长邱水平在致高善文的感谢信中表示：“近日欣闻您携校友，慷慨捐资逾三千万元，设立北京大学秦宛顺靳云汇奖学基金，在此，我谨代表学校，向您表示衷心感谢！

这份回馈，既是高善文对母校的深情，也寄托着他对学术传承的期许。

如今，他留给这个行业的，不仅是一套分析框架、几本畅销著作，更是一种对逻辑的执着、对市场的敬畏、对研究的清醒。这些品质，将长久地影响后来者。