【IPO追踪】美格智能（03268.HK）持续走弱创新低，深陷破发泥潭
6月24日，高算力智能模组龙头美格智能（03268.HK）股价再度大幅下探，收跌1.72%，创下上市以来历史新低，公司报18.83港元/股，市值已经降至近57亿港元。
作为全球高算力智能模组龙头，美格智能在今年3月10日挂牌首日短暂冲高后便开启持续回调，即便后续纳入港股通、南向资金可进场交易，也未能扭转下跌趋势，目前公司股价显著低于28.86港元的发行价，深陷破发泥潭。
美格智能是国内A+H双上市物联网企业，主营无线通信模组与物联网整体解决方案，核心高算力智能模组全球市占率领先，公司产品覆盖智能座舱、端侧AI、泛物联网设备等场景，自有品牌MeiGLink覆盖海内外多家车企与终端客户。
关于公司股价的疲软，有市场人士指出，虽然公司布局端侧 AI 模组业务，但赛道和当下市场火热的AI上游产业链关联度偏低，资金炒作意愿偏弱。叠加本次 IPO 基石投资者锁定期为半年，当前距离解禁窗口越来越近，市场担忧机构集中减持带来大额抛压，进一步打击资金进场信心。
基本面的走弱，也进一步放大了市场悲观情绪。2025年，公司实现营收37.47亿元（人民币），同比增长27.39%，增速较上年同期有所放缓。利润端的波动则更为突出，2025年归母净利润为1.43亿元，同比增长5.27%，与2024年110.16%的高速增速相比，增长动能显著减弱。公司坦言，单一大客户采购量减少，导致公司收入增速放缓，此外，存储芯片出现周期性价格上涨，给公司成本端带来了不小的压力。
今年一季度，这种业绩承压的态势仍在延续。美格智能营收规模出现收缩，收入为9.28亿元，同比下降6.97%；归母净利润基本持平，为0.47亿元，同比仅增长0.76%。
业绩持续疲软之下，市场对公司估值的分歧也不断加大。此前上市初期，市场凭借端侧 AI、智能座舱赛道给予公司较高估值溢价，但随着业绩失速，估值进入持续消化阶段，目前公司动态市盈率35倍，仍不算便宜，空头情绪持续压制股价走势。
作者：飞鱼