6月16日，虽然上证指数冲高回落，但依然站在所有均线之上，应当属于正常回落，无忧！创业板指数最高触及4142，距离历史最高点4218还有76点，越是靠近前高，行情的确会犹豫一些，但介于创业板中AI基建挑大梁，个人看法，再创新高应当不难，短暂回调依然是趋势投资者上车搏一搏的机会。

唯一让全球投资人大叫看不懂的是港股。外围利好不大涨就算了，依然美伊达成和平协议导致年底加息预期下降，港币政策缺乏独立性，那么按道理，美联储加息预期降温对港股是利好，不涨就算了，今天港股反而跌了个七荤八素。

港股为什么跌？如果你参与港股投资，那么关注香港银行公会每天中午发布的hibor，港币隔夜银行利率叫hibor，人民币叫Shibor，hibor每天中午11点15分更新，而6月15日和6月16日的hibor分别是2.11143%和2.56512%，简单理解，一夜之间，港币利率上升了45个基点，要知道，央行加息一次顶多25个基点。所以，港股下跌是因为港币流动性紧张。

那么，港币流动性为什么会紧张呢？

我们之前说过港股流动性紧张的诸多因素：比如香港缺乏货币政策独立性，其利率是美联储基准利率下限+50个基点来确定，这就导致其不能随意的采用货币宽松投放货币；叠加香港IPO和再融资吸走流动性；再有就是美股行情好，导致资本流向美股，尤其是美股的AI半导体股票；最后就是，市场的反身性导致投资人买涨不买跌。

以上都是潜在原因，但不能解释为何香港一个晚上利率上涨45个基点。以下，是我的分析，你在别的地方可能没看见过这套分析，当然，仅供参考。

港币流动性突然降低，是因为日元套利交易终结。原因是日本央行在今天加息25个基点。

所谓套利交易，是从日本银行借入利息较低的日元，然后投资于高风险高回报资产，能够想到的典型资产就是美债。但之前很长一段时间，很多人认为日元套利交易买入的资产除了美债，应该是美股。但，其实大家都想当然了，美股不适合作为日元套利资产，原因是当前的美股具有非常高的波动性，且分红比例很低。

相反，港股近年来股价一直很低迷，股价低的背面就是股息回报率高，不仅如此，港股的股票可以通过金融机构沽出，从而赚取空头的利息。回报率+股票出借利息，那么日元套利交易就有了一个稳定的现金流，这个现金流抵消日元借款的利息，就是回报。只要股息+利息超过日元借贷利息，那么这笔套利交易就能永远赚钱，躺着赚钱。

但，日本央行开始加息，结果就是，套利交易需要出售资产，归还日元借款。这就导致一个结果：资产的被动抛售。那么，投资人怎么看港股这种抛售呢？我的看法是，这应该是机会，而非风险，既然你认可港股的股息回报率高，若股价继续跌，那么股息回报率只会更高，而这对于中国国内的投资人是有吸引力的。

因为，其实人民币的利率在走低。还记得吗？最近在收紧内地投资人跨境买海外股票，如果不收紧，其实“人民币套利交易”也是会有的。当然，作为普通投资人，不需要这么复杂。

我们只需要知道，国内存银行股如今不如港股投资的股息率高，关键是，长期看，港股的回报模式更稳。居民存款创下近十年最大规模的“两连降”，少了足足2万亿存款，预计未来，还有更多的钱要去A股和港股。

当然，我讲的是A股和港股的高股息的价值股，而非热门板块，比如AI基建。

当然，目前市场行情的主线依然是围绕AI基建投资产业链展开，这点，在未来一段时间我想不会改变，但并非永远不变，从历史长河看，这几个月那真的是一瞬而过。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】