汤道生谈腾讯AI：算力卡不够，元宝投流最猛！整场访谈下来，大概意思就是说腾讯公司很重视AI。可问题的关键在于，腾讯这些年在AI领域里也花了不少钱。但却始终拿不出一款优质的产品。

资本市场不会说说谎，腾讯市值目前4.13万亿港元，已较去年高点，有了大幅下滑。那么问题来了，腾讯在AI领域为何如此吃力？

01. “买不到卡”的谜局：要钱还是要命？

先说算力。

这是个特别敏感的话题。2026年3月腾讯发布2025年年报时，总裁刘炽平对着电话会议里的投资人说了句大实话：“2025年受GPU供应限制影响，公司买不到卡，如果2026年能买更多卡，肯定会加大投入。”

话音未落，第二天腾讯股价应声下跌超过6%，市值跌破5万亿港元。

“买不到卡”这套说辞，放在两年前还算情有可原。可现在是2026年了。同样被制裁，字节跳动2025年光算力采购就砸了900亿；阿里更是大手一挥，未来三年要投3800亿。两家算力问题照常运转。但腾讯2025年全年资本开支仅同比增长约3%，占营收的比例反而从12%掉到了10.5%。

一些行业人士点破了关键：卡不是真的买不到，而是以腾讯的投资回报率考核标准，不愿意在溢价高位大量扫货。实际上腾讯手里是有一定的GPU库存的，甚至连续三个季度都在跟投资者说“足够应对未来训练需求”。

可到了汤道生这一层，画风又是一变：“算力有限，混元训练、微信、腾讯会议、元宝都在抢算力，根本不够分。”

一边说“够用”，一边喊“不够分”。前后矛盾只有一个合理解释。所谓的“够用”指的是短期训练，但一旦面临海量Token的爆发性需求，缺“推理算力”就像手机缺充电器一样现实。这就尴尬了：前端砸钱做产品拉新，后端却撑不住用户量级暴涨带来的算力需求，相当于开了家饭店，客人涌进来发现炉灶不够用，菜做不出来。

腾讯2026年正加速推动国产芯片替代，供应商包括寒武纪、昆仑芯等多家企业。汤道生本人则毫不讳言“非常期待下半年有更多国产算力”。

算力这台发动机，现在只是勉强点着了火，离真正狂飙还差得远。

02. “投流最猛”背后的尴尬：钱花了，用户跑了

比起算力短缺，更让腾讯焦虑的是那个被寄予厚望的“亲儿子”——元宝。

年初那场AI“春节大战”，腾讯的架势是真吓人。2月1日直接甩出10亿现金红包，上微信刷一刷就领钱，为的就是让人顺手把元宝装进手机。

效果立竿见影：除夕当天，元宝日活冲上4054万，迅速登顶应用商店榜首。到了2月18日，日活进一步突破5000万，月活达到1.14亿。在当时那个节点，数据确实能让腾讯内部兴奋一段时间。

可别高兴太早。不到一周的时间，风暴就来了。截至2月23日，元宝日活惨烈跌至768万，较除夕当天暴跌81%，甚至回落到了活动前的水平。所有的红包、大把的奖金、铺天盖地的广告，就这样打了水漂。

用体育圈的话说，这叫“无效得分”。钱花得轰轰烈烈，人来得热火朝天，活动一结束，大家该卸的卸，该忘的忘。用户和产品之间，根本没建立起像样的“情感黏性”，甚至连“商业需求”都没有。

号称“全中国最懂流量”的腾讯，在AI产品上居然第一次没能玩转流量。这说明了一个残酷的事实：当下的AI大模型产品，用传统互联网那套“砸钱换流量”的玩法，根本行不通。

对比数据更加触目惊心：豆包砸下15-20亿，春节期间守住了日活过亿；千问砸60亿，日活保留3200万左右，较活动前增长3.6倍。而元宝投入最少，用户流失得也最彻底，活动前后白忙一场。

汤道生把这个问题归结到了更深层：至少80%的元宝用户已经开始使用混元大模型，留存率“明显提升”。坦白说，这个数字有点微妙——它既是在表态“我们的技术没那么差”，可能也在暗示，或许70%左右的转化率才是真正的行业难题。

但是，用户的痛点在哪里？核心场景在哪里？除了偶尔问个天气、来两首古诗，元宝似乎并没有给出更具说服力的“非用不可的理由”。

03. “All in Agent”：腾讯的AI未来能翻盘吗？

不过，资本市场似乎又开始相信腾讯能在AI赛道上翻盘了。

真正的引爆点发生在6月2日，一则“微信即将推出嵌入式AI智能体”的传闻流出。次日，腾讯股价暴涨10.46%，单日市值飙升约4158亿港元，创下了三年来的单日最高涨幅。

冷静下来的市场却又开始发问：凭什么“微信+AI”这套故事能骗到这么大的涨幅？

答案得从小程序和微信生态的逻辑里去找。

九年前，微信用小程序打破App孤岛，让美团的服务可以直接生长在微信里。而今天，AI正在重构这套逻辑：用户只需说一句“帮我点杯瑞幸拿铁”，AI就能全程自动执行。AI成为了“路由决策者”，决定你这个需求最终被导向哪家的服务。

这个“ToAI”的商业逻辑一旦跑通，微信就从“社交平台”真正变成了整个互联网的“超级操作系统”。这正是高盛等外资投行反复强调的观点：只有微信Agent落地，腾讯的AI叙事才能真正触发估值逻辑的切换。

汤道生和姚顺雨这场对话的核心，本质也是向市场疯狂暗示这个逻辑。他们的关键词是Co-Design——模型不再只是算法团队负责的事，而要和产品团队深度融合，共同解决“问题域”。通过“效率智能体工具集”、WorkBuddy等具体产品，在20多个垂直细分场景寻找突破口。

但话说回来，“智能体”这件事，阿里也在做，字节也在搞。早在1月份，阿里千问就已经通过生态结合实现跨App任务闭环，而豆包月活稳定在3亿以上。对腾讯来说，现在根本不是独享增量的时候，而是被迫追赶甚至“救市”的关键时刻。

04. 钱烧了，产品在哪？腾讯AI到底缺什么？

但问题又回来了：钱烧了，算力在补，那为什么迟迟拿不出一款真正有代表性的“爆款”？

答案其实就在汤道生访谈里那几个藏着掖着的话里。他承认“还在投入做产品阶段”，称“友商在商业规划上确实走在我们前面”。这话说白了就是——阿里和字节已经找到明确AI商业路径和产品方法论，而腾讯还在迷宫里摸索。 入局时间可能差得不多，但产品成熟度和商业转化能力被甩开了一个维度。

外界大多数行业报告也对这一判断提供了定量依据。字节（Seed）小幅领先，阿里千问紧随其后，腾讯混元模型明显落后，需自上而下追赶。

汤道生最近在公开场合反复抛出的商业逻辑是“我们不要宏大目标，让产品和数据说话”。这话能糊弄一时，但如果最终无法呈现出远超想象的用户粘性，资本市场的耐心还能维持多久？

说到底，腾讯AI困局的本质，远不止是少了几十万张GPU，或是红包营销投入少了几个亿。是腾讯习惯了“赢家通吃”的逻辑，却在AI浪潮里失去了方向感。从技术架构到产品定位，始终没找到一条能将微信13亿用户天然优势兑现为AI独特护城河的有效路径。