本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

国内股权信托领域正迎来制度完善与业务创新的双重变革。

近日，上海落地全国首单合伙制股权家族信托，首次将民企合伙企业财产份额纳入信托登记范畴；与此同时，北京同步官宣延长股权信托登记试点有效期，并进一步扩大试点范围、放开参与主体限制。

“京沪两地同时加码股权信托登记，是一种必然趋势。”在用益信托研究院研究员喻智看来，一方面，京沪是国内财富最为集中的两大高地，存量股权资产规模庞大，高净值人群的财富管理需求重心转向“安全+传承”，需求端的爆发倒逼制度改革。另一方面，京沪试点是对于行业转型的重要支持。

“信托业转型进入深水区，股权信托是信托制度优势最集中体现、最契合本源定位的业务之一。”喻智对《华夏时报》记者表示。

双城突破各有侧重

在民营企业的日常经营中，有限合伙企业是最常见的持股形式。但长期以来，合伙企业财产份额的信托登记处于空白，导致民营企业家通过合伙持股的股权，始终难以纳入信托架构，无法实现合法确权、债务隔离与平稳传承，成为财富管理领域的一大痛点。

在此次股权信托改革中，上海与北京的突破方向各有侧重，直击行业中长期存在的实操痛点。

具体而言，在4月末，上海信托正式通过上海市普陀区市场监督管理局登记确认，成功落地全国首单合伙企业形式的股权家族信托。

此次落地的支撑来自2026年3月上海市四部门联合印发《关于开展股权信托财产登记试点的通知》，正式启动相关登记试点工作。该文件首次将登记范围从传统的有限责任公司股权扩至合伙企业财产份额、非上市股份公司发起人股。这意味着，民营企业家无需重构现有股权架构，即可直接将合伙平台份额装入信托，完成工商确权登记。

谈及上海落地全国首单合伙制股权家族信托的核心突破点，喻智分析称，该家族信托首次突破合伙份额登记壁垒，打造GP掌控经营控制权+LP财产份额装入信托的创新架构，精准匹配国内民企普遍使用的有限合伙持股平台架构；以行政登记破解股权入信托“确权难、公示难、隔离弱”的难题，以非交易过户解决信托设立税费成本高的问题。

从实操价值来看，上海信托相关负责人则对《华夏时报》记者表示，这一创新实践对民营企业家而言，一站式股权家族信托服务实现股权有序传承与企业控制权稳定，通过规范家族治理、凝聚家族共识，培育成员责任意识与协作精神，护航家族和谐与企业基业长青；同时依托股权信托登记制度保障，切实保护企业家合法产权，稳定经营发展预期。

“对实体经济而言，信托公司通过专业化家族股权投资平台，引导家族资本循环流入实体经济，精准对接新质生产力培育、传统产业转型升级等重点方向，以金融活水助力民营企业创新突破、提质增效，为民营经济高质量发展注入持久动力。”该人士坦言。

就在上海落地首单合伙制股权信托的同一天，北京金融监管局、北京市市场监管局联合发布通知，明确将股权信托财产登记试点有效期延长3年，并从登记范围、参与主体两大维度全面扩容。

作为全国首个股权信托登记试点城市，北京自2025年4月启动试点以来，已落地7单股权信托登记案例，涉及规模超330亿元，相关业务惠及企业破产重整、家族传承及财富管理等多个领域。

但初期试点存在两大局限：一是登记范围仅限有限责任公司股权，未覆盖民企主流的合伙持股平台；二是仅允许北京辖内信托公司参与，形成地域壁垒，制约行业资源自由流动。

业内普遍认为，北京试点延期三年，绝非简单的时间延续，而是监管层对股权信托登记制度的明确背书与长期布局。

“此前市场对试点政策稳定性存在疑虑，企业家与信托公司多持观望态度，而三年的试点周期，彻底打消市场顾虑，释放出制度定型、长期推进的强烈信号。”北京某头部信托公司高管对《华夏时报》记者表示，扩容后的“北京模式”，可适配企业重整、家族传承、私募资管、资产盘活等多元场景，为全国推广提供可复制、可落地的成熟样本。

行业将迎规模化发展

京沪两地同步推进股权信托登记突破，是我国信托制度基础设施完善、行业回归本源、服务民营经济发展的必然结果。

从行业发展趋势来看，股权信托的规模化发展已具备基础。据不完全统计，目前国内非上市企业股权资产规模超百万亿元，而股权信托的渗透率不足1%。

短期看，喻智认为，在行业转型与京沪试点催化下，股权信托将进入规模化、规范化的爆发期，以京沪试点为标准快速向其他城市扩容进而最终走向全国立法，同时随着装入信托财产类型的扩容，变相降低了此类业务的门槛，有利于信托公司快速拓展股权信托业务。

中长期看，前述信托公司高管认为，除家族传承外，股权信托将深度融入企业破产重整、员工股权激励、慈善信托、资产证券化等场景。“北京已有东方园林破产重整专项信托案例，通过股权信托实现债务重组与企业重生。随着场景扩容，围绕股权信托的估值、税务筹划、合规咨询等专业服务生态也将逐步成熟。”

不过，行业发展仍面临税收配套、法律细则完善等诸多挑战。

业内人士表示，目前部分地区仍将信托登记视为“股权转让”交易过户，征收高额税费，抑制市场活力；《信托法》《公司法》相关条款也需同步修订，明确信托登记的法律效力与操作细则。此外，信托公司的专业服务能力也有待提升。

尽管如此，但业内对股权信托的长期发展仍持乐观态度。前述信托公司高管表示，有了京沪试点的基础，随着市场需求的持续释放，未来1-2年，股权信托的试点范围将进一步扩大，税收中性政策有望落地，法律细则也将逐步明确，届时股权信托将真正摆脱发展瓶颈，实现规模化发展。而信托公司也需加快能力转型，补齐股权管理、专业服务等短板，抓住新的发展机遇。