MBMC观察：宏观冲击、能源危机叠加，美股IPO市场今年一季度交出了怎样一份答卷
来源：市场资讯
（来源：MBMC美顺）
今年一季度，美股IPO市场原本被寄予厚望——毕竟去年四季度有一次长达40余天的政府停摆，积压了不少上市计划。市场普遍预期今年开年会迎来一波补量反弹，但现实给了一记反向。
宏观扰动一个接一个
01
先是年初AI相关股票的抛售延续，投资者对巨额AI投入能否产生回报持续疑虑；接着政府停摆再度波及SEC，IPO文件审查流程受阻；随后最高法院裁定撤销《国际紧急经济权力法》关税，贸易政策逻辑被打乱；最重磅的是中东局势升级——霍尔木兹海峡受阻，全球20%的石油和液化天然气供应通道受到威胁，欧洲天然气价格一度大涨约60%，美国油价上涨幅度也极为可观。
能源价格冲击传导到通胀，美国季度CPI年化增速明显抬升，市场对美联储加息的担忧回来了，10年期国债收益率上行，风险资产普遍承压。黄金因为避险逻辑被债券收益率压制而反跌，美元小幅走强，但又给外国公司的美元计价股票带来了额外压力。
IPO市场的实际结果
02
传统IPO（不含SPAC）方面，一季度仅有26家公司上市，较上季度大幅下滑。如果把SPAC纳入统计，整体数量勉强维持平稳，两个季度的融资规模大体相近。但SPAC占大头这件事本身就说明问题——传统IPO通道的流动性没有真正恢复，资金更多在通过定向配置的方式进行配置。
纳斯达克IPO脉搏指数在三月份跌至近期低点，斯德哥尔摩市场同样低迷。但要判断这是周期性拐点还是短期波动，还需要更多数据支撑。一个月的指标下滑，远未达到衰退级别的信号。
中期怎么看
03
一季度的弱势大概率是短期错位，而不是趋势转向。美国和欧洲股市进入四月之后已经接近历史高位，波动率有所收敛，这给后续IPO窗口的重新打开提供了基础条件。能源局势是最大的不确定项，如果中东局势进一步稳定，今年剩余时间的IPO节奏有望加速回归。
对于正在推进上市计划的企业来说，眼下的判断是：宏观噪音大，但通道没有关闭；窗口期在飘移，但不是消失。做好材料，保持待发状态，比等市场完全平静再出发，更有效率。