来源：国际金融报

高油价将使美国民众今年汽油支出增加约1500亿美元，显著侵蚀家庭可支配收入，并削弱内需消费，美国经济动能面临进一步考验。

中东冲突引发的能源市场冲击，正以出乎意料的方式重塑全球油品价格格局。

摩根大通大宗商品研究团队最新报告指出，自美以伊冲突爆发以来，美国零售汽油价格累计涨幅已超过42%，在全球主要经济体中仅次于东南亚部分国家，跻身全球涨幅最高的地区之列。

这一结果与外界普遍认为的美国能源自给能力较强、受中东局势影响有限的预期形成鲜明反差。

最大产油国“很受伤”

摩根大通大宗商品研究团队对2月27日至4月27日各地区价格变动的系统追踪报告指出，自战争爆发以来，美国零售汽油价格累计涨幅已超过42%，该涨幅在全球范围内仅次于缅甸、马来西亚、巴基斯坦和菲律宾，排名第五。

相比之下，欧洲主要经济体的汽油价格涨幅较为温和，英国、法国、德国等国的涨幅明显低于美国，而俄罗斯、印度的涨幅处于全球最低区间。摩根大通分析师娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kaneva）指出，“最直接的实物供应冲击集中在东南亚地区”，但美国出人意料地成为“在价格层面第二大受影响的地区”。

这场冲击并不止于汽油。报告显示，在柴油、航空燃油、石脑油及燃料油等多个精炼油品类别上，美国的价格涨幅同样位居全球前列——在航空燃油、石脑油和燃料油三个品类中，美国甚至已成为全球涨幅最大的地区。

市场数据也印证了涨价的严峻程度。据GasBuddy数据，5月5日美国全国汽油零售均价已突破每加仑4.50美元，为2022年7月以来首次。加州部分地区均价已飙至每加仑6.14美元。

哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究员凯伦·杨指出：“冲突已经超过九周，我们现已用完了所有冲突前在途运输的产品，开始动用储备资源。”她强调，美国所感受到的供应紧缩影响等同，甚至超过了最先受到影响的东南亚国家。

为什么全球最大产油国在油价冲击中反而如此“受伤”？

加拿大帝国商业银行私人财富管理（CIBC Private Wealth）高级能源交易员丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）指出：“美国能源体系虽有缓冲，但其并非在真空中运行，全球供应紧张和国内瓶颈仍会体现在汽油价格上。”

美国能源信息署数据显示，战前原油成本约占汽油价格的51%，当国际油价因地缘冲突飙升时，美国加油站价格随之水涨船高。

此外，美国炼油系统存在结构性错配。巴宾进一步解释，“美国生产大量石油，但并非总是在合适的地点生产合适的品种”。美国多数炼油厂适配加工重质含硫原油，而国内增产的主要是轻质低硫原油。这意味着美国仍需进口重质原油以优化炼油运行，同时出口轻质原油和成品油。

OPIS首席石油分析师登顿·钦奎格拉纳（Denton Cinquegrana）补充道，美国炼油商过去数十年已投入数十亿美元用于加工重质含硫原油的能力建设，这套体系难以在短期内大幅调整。

卡涅娃提出了“简单算术”理论：全球供应中断在3月达每日910万桶，4月进一步升至1370万桶；尽管库存已在快速消耗，但市场仍需通过更高价格来抑制需求以实现平衡。

美经济面临进一步考验

高油价的冲击正在从经济层面迅速向政治层面传导。

路透社报道指出，随着美国阵亡将士纪念日临近，夏季驾驶旺季即将到来，飙升的油价对特朗普总统及共和党11月中期选举的选情构成重大政治风险。

近期民调已显示特朗普支持率因经济忧虑而下滑。美国利波石油咨询公司（Lipow Oil Associates）董事长利波直言：“面对攀升的油价，我不认为美国消费者会觉得，伊朗冲突对他们来说是一种胜利。”

摩根大通分析师研判，高油价将使美国民众今年汽油支出增加约1500亿美元，显著侵蚀家庭可支配收入，并削弱内需消费，美国经济动能面临进一步考验。

在通胀层面，前景同样不容乐观。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在年度股东信中发出明确警示，油价与大宗商品价格冲击，可能导致通胀持续走高，进而推动利率上升、压低资产价格。戴蒙援引历史教训称，油价快速攀升是上世纪70年代至80年代多次严重经济衰退的重要诱因。

达拉斯联储主席洛根也表达了类似忧虑。她在达拉斯联储主办的会议上指出，美国石油生产商不太可能在短期内提高产量，因为生产商需要确认油价能持续维持在盈亏平衡点以上才会增加投资。她坦言，即使在中东冲突爆发之前，她也“不认为通胀正朝向2%的目标前进”。

在货币政策方面，市场预期正在经历显著调整。据摩根大通分析，一旦能源驱动的通胀持续走高，美联储可能被迫将降息时点推至2026年以后。

美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯5月4日表示，市场对油价未来走势的预期相对温和，但仍存在多种潜在情景，可能引发油价和原油供应出现更严重的失衡。威廉姆斯补充道，伊朗战事“可能导致一场规模更大、范围更广的供应冲击，从而对通胀和经济活动产生更严重的不利后果”。

芝商所“美联储观察”（FedWatch）工具数据显示，6月不降息的概率为94.1%，到今年12月不降息的概率为67.6%，加息的概率为19.5%。