问道者 | 李 百

董明珠曾力挺格力电器花130亿元收购珠海银隆，在2025年年报中，珠海银隆的账面资产只剩下2.8亿元。今天去看，如果没有代替董明珠接任格力集团董事长，并在后来卖掉格力电器控制权，那么几天前主动投案的，未必就是周乐伟了。

珠海两任国资委主任李丛山和李文基接连被查后，原格力集团董事长周乐伟也在不久前主动投案。周乐伟2006年获得厦门大学金融学博士学位，在工作上与李丛山和李文基都有交集。2019年416亿元卖掉格力电器控制权时，李丛山是顶头上司，格力集团拿着变现来的资金四处投资时，李文基是领导。

根据珠海特区报2021年的报道，格力集团2017年便扛起“珠海国有资本投资运营平台”的重大使命，通过直接投资和基金投资组合的方式，累计投资了245个产业项目，总投资金额超过208亿元。当然，“大跃进”式投资的后果现在大家都看得到了。

其实，卖掉格力电器控制权之前，周乐伟领导下的格力集团就已经开始对外投资了。周乐伟2016年由珠海金湾区常务副区长，接替董明珠出任格力集团董事长。董明珠2012年走马上任，交棒给周乐伟后，仍然担任格力电器董事长兼总裁。

21世纪经济报道在2018年5月17日的报道中称，近年来格力电器业绩表现以及董明珠的强势，使珠海市国资委加大了“二次创业”的决心。2017年是格力集团发展与改革的突破之年。

周乐伟接任后的2018年，格力集团便花了52.46亿元要约收购了长园集团20%股份，这是当时珠海国企最大对外并购手笔。长园集团主营新材料，收购当年看起来挺不错，净利润有1.1亿元。但格力集团收购后的第二年业绩随即大变脸，2019年巨亏8.8亿元，2020年扭亏盈利1.3亿元，2021年又巨亏11个亿。

今天回头去看，格力集团的这笔收购从一开始就有问题。上交所2018年对长园集团2018年半年报的事后审核进行多次问询，长园集团在当年底终于承认业绩存在造假。2020年证监会给出结论，长园集团2016年虚增利润1.23亿元，2017年虚增利润1.79亿元。

收购当年就曝出财务造假，卖掉格力电器当年便被立案调查，这并不影响周乐伟升迁。2024年，周乐伟调离格力集团，改任金湾区委副书记，直到不久前主动投案。

看到周乐伟主动投案，格力电器的“铁娘子”应该是深有感触的。

格力集团换班后，由董明珠担任董事长的格力电器在2016年8月宣布130亿元收购珠海银隆，几天后，董明珠亲自为这场收购站台。为了表明信心，董明珠还自掏腰包近10个亿，参与了配套的员工持股计划。

然而，在格力电器的临时股东大会上，中小股东还是高票否决了97亿元的收购配套融资方案，这让董明珠大为光火。由于融资方案被否，这笔收购随后被终止。但仅梦碎一个月，董明珠便以个人身份，拉着王健林和刘强东，共同向银隆增资30亿元，她本人成了银隆的第二大股东。

董明珠个人入股后，银隆迅速扩张，在全国多地签下产业园项目。但风光背后很快乌云密布，从2017年开始，银隆被曝出拖欠供应商货款，多个产业园停工。随后，银隆创始人魏银仓跑路，银隆陷入危机，诉讼缠身。

直到这个时候，银隆仍与格力无关。

2021年8月，已经变成没有实控人的格力电器通过公开拍卖方式，拿到了银隆新能源30.47%股权，正式成为控股股东。这笔交易挺有技巧，没有触发需经股东大会审议的资产占比条件，有效规避了股东大会的投票。

交易后，董明珠将其个人持有的股份表决权委托给格力电器，使格力电器控制的银隆表决权达到了47.93%，纳入了合并报表范围。同年11月，珠海银隆更名为格力钛新能源股份有限公司。

格力电器控制下的格力钛，就像一个被全家人砸锅卖铁供着，却迟迟考不上大学的“吞金兽”。并表以后，格力钛连亏数年，2022年净亏19.5亿元，到2025年上半年仍然大幅亏损。为了填坑，最新年报中，格力电器全额计提了28.45亿元投资减值损失。但这并非格力钛债务的全部，格力电器对格力钛及关联方还有17.26亿元的非经营性资金往来，以及14.78亿元连带责任担保。

格力电器开始“壁虎断尾”，进行“资产清零式”财务大洗澡，彻底出清风险。但到2025年期末，格力钛在账面上的净资产仅剩2.8亿元。

假如格力电器仍是珠海国资控制下的一家上市公司，并且“铁娘子”也服从了上级指示，那么今天后果难料。