文｜证券之星

随着近期大批年度分红方案的披露，券商“真金白银”回馈股东的账本也随之出炉。Wind数据显示，2025年全年券商板块累计分红总额超630亿元，其中15家券商2025年度分红总额超10亿元，分红力度为近年之最。

在监管层持续倡导提升上市公司投资者回报的背景下，证券行业用一份厚实的分红答卷，向市场传递出盈利质量与股东关怀双双提升的积极信号。

中信证券首破百亿，中小券商高比例“秀肌肉”

从分红规模看，头部券商依然是回馈股东的“主力军”。其中，中信证券以103.74亿元的现金分红总额独占鳌头，成为行业内唯一一家分红突破百亿的券商。

其分红比例高达34.49%，相比2024年度分红总额同比增长近35%，创下公司自2003年A股上市以来的最高分红纪录。这已是中信证券连续第24年进行现金分红，累计分红金额超过930亿元。

紧随其后的是完成合并的国泰海通，以87.57亿元的分红总额位列行业第二，分红比例超过31%，显示出合并后强大的盈利能力和资源整合成效。此外，华泰证券、招商证券、广发证券等头部机构的年度分红总额也均接近50亿元，它们以稳健的业绩和慷慨的回报，共同构筑了券商板块的价值“压舱石”。

值得关注的是，部分中小券商在分红比例上更为“慷慨”。例如，红塔证券2025年年度分红总额为9.87亿元，分红比例却达到了惊人的81.3%，若再加上回购金额，则该公司将其2025年92.84%的净利润都用作分红和回购。

红塔证券还在未来三年股东回报规划中写道，在符合相关法律法规，且保持利润分配政策连续性与稳定性的前提下，其最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现年均可分配利润的30%，原则上每年度实施一次利润分配，必要时亦可进行中期利润分配。

西南证券同样“大手笔”，分红比例约60%，累计分红总额6.38亿元。东方证券则以47.91%的分红比例跻身前三，现金分红比例为47.91%，年度累计分红总额16.87亿元。此外，兴业证券(45.13%)与首创证券(43.47%)分列第四、第五。

不过，也有部分券商分红比例相对较低。数据显示，国联民生、中金公司、信达证券、东方财富等4家券商的分红率均未超过20%，分别为16.97%、15.78%、14.9%和13.08%。

业绩修复与政策引导驱动

券商敢于“大手笔”分红的底气，首先源于其盈利能力的实质性修复。2025年，证券行业迎来了多重利好共振，盈利能力显著增强。

Wind数据显示，在已有数据的30只券商股中，有26家的2025年加权平均ROE较2024年实现了正增长，行业盈利能力在经历此前两年的低位运行后，迎来实质性修复。其中，东方财富以超过14%的ROE领跑，中信证券、中信建投和广发证券ROE也均超10%。ROE作为衡量股东回报效率的核心指标，其普遍回升为高比例分红提供了最直接的业绩支撑。

这一修复的背后，是市场回暖、投行业务反弹以及自营业务“去方向化”策略见效的共同作用。2025年A股市场交投活跃度提升，直接带动了经纪和信用业务收入增长；IPO和再融资政策的松绑，则为投行业务注入了新的活力。

除业绩增长驱动分红外，监管政策的持续引导同样功不可没。2024年4月发布的新“国九条”明确推动上市公司一年多次分红，《关于加强上市证券公司监管的规定》则要求券商制定合理的股东回报规划。这些政策信号促使券商将分红从可选的“柔性指标”内化为必须展现的“刚性责任”。

此外，在市场企稳、业绩向好的背景下，通过提高分红频次与力度来吸引中长期价值投资者，已成为券商提升市场形象和投资吸引力的重要战略选择。可以预见，随着行业盈利能力持续改善、资本管理更加精细化，券商板块的整体分红水平有望继续稳步提升，真正实现“以投资者为本”的良性循环。

广发证券发布研报称，看好综合优势突出且估值处于历史底部的头部券商。当前券商板块的估值显著低估了慢牛趋势下行业盈利增长持续性，看好增量资金持续入市下财富资管的转型潜力与增长空间、国际化与跨境协同增长动能、科创金融催化的盈利弹性，以及优质券商创新性业务及杠杆空间放松催化。