本报记者 孟珂

4月9日，北交所发布中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（以下简称“中科仪”）上市发行安排及询价公告。根据公告，本次中科仪拟采用网下询价的发行方式。这是时隔3年后，北交所重启网下询价。

东源投资首席分析师刘祥东对《证券日报》记者表示，北交所在深化改革、提质扩容的关键阶段重启网下询价，旨在激活专业机构定价功能，修复一级市场估值发现机制，为后续优质企业上市拓宽路径。此外，此次网下询价标的稀缺性与示范效应显著，中科仪作为国内干式真空泵领军企业且曾冲刺科创板，其质地优良，为询价机制平稳回归提供了理想载体。

西部证券北交所首席分析师曹森元对《证券日报》记者表示，此次北交所重启网下询价，一是打破了长期以来直接定价模式的局限，通过网下专业机构投资者独立报价、剔除极端报价后形成发行价，让定价更贴合企业基本面与市场真实供需，解决了直接定价模式下“人为压低发行价、一二级市场价差过大”的核心痛点，有助于抑制市场过度投机，优化二级市场生态。二是补齐了北交所注册制发行的制度短板，实现了与沪深市场“以市场化询价为主体、直接定价为补充”的主流发行机制接轨，提升了发行制度的规范性与包容性。三是将适配不同类型企业的融资需求，避免了直接定价可能出现的“破净发行”合规风险，拓宽了北交所对优质硬科技龙头企业的服务能力。

曹森元进一步表示，对发行人而言，合理的市场化定价能让企业获得匹配其价值的融资额，避免了直接定价压低发行价导致的融资规模缩水，同时也提升了北交所对半导体、高端制造等领域优质龙头企业的吸引力，强化了其“服务创新型中小企业主阵地”定位。对投资者而言，网下询价发行赋予了公募、保险、券商等专业机构定价话语权，改变了直接定价模式下专业机构被动参与的局面，能够有效吸引长期机构资金入市，优化北交所投资者结构，提升市场长期流动性与稳定性。

“未来网下询价有望逐步成为北交所发行定价的重要方式。”刘祥东认为，或将呈现三大趋势：一是差异化定价趋势，针对不同质地、不同行业、不同发展阶段的企业，北交所将建立更加灵活的发行定价机制，优质企业特别是科技创新型企业更倾向于采用网下询价方式，实现价值发现与合理定价。二是机构化参与趋势明显，随着网下询价常态化，机构投资者参与度将显著提升，专业机构的价值发现能力和风险定价能力将在发行定价中发挥更大作用，推动北交所投资者结构优化。三是制度完善趋势，北交所将进一步完善网下询价相关制度规则，包括询价流程、定价机制、配售安排等，确保发行定价的公平性、透明度和市场化水平，为北交所高质量发展提供制度保障。