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作者｜汪梦婷

备受市场瞩目的国投白银LOF估值风波迎来“大结局”。

2月26日，“国投瑞银白银基金”小程序在支付宝正式上线，当天上万名投资者涌入小程序寻求补偿。

此前，白银LOF因估值调整引发市场强烈反响，投资者纷纷申诉索赔，随后国投瑞银公布了一份阶梯式补偿方案。这场公募基金史上罕见的信任风波，似乎正以管理人自掏腰包的和解方式渐近尾声。

然而，对于这份具有开创性意义的补偿方案，投资者是否买账？千万级的真金白银又从何而来？

1000元以下全额赔偿

距离年前白银基金那场单日31.5%的暴跌，已经过去了24天。

彼时，由于国际银价剧烈波动，国投白银LOF出现了公募史上罕见的现象：国内期货涨跌停板限制在 17%，但底层挂钩的海外现货早已跌穿底线。

为公允反映资产价值，国投瑞银在盘后发布公告，决定不按国内期货收盘价，而是按国际现货跌幅重估净值。

由于这份估值调整公告发布在晚间十点，且当即生效，白天已“割肉离场”的投资者被迫承受了更多亏损。原本按照沪银估值，该基金当天跌幅约14%，估值调整后跌幅扩大18个百分点。

社交平台上，投资者对此次白银基金的估值调整反应剧烈，尤其是晚间十点才发布公告，令不少割肉离场的基民抱怨“早知道跌这么多就不卖了”。

“那天晚上群里都炸了，”一位基民回忆道，“大家能接受白银跌，但不能接受规则突然改了。如果你按跌停板 17% 给我们确认赎回，我们能少亏不少。”

基民集体向监管部门投诉举报，面对汹涌的舆论，2月15日，国投白银公告，遵循分层分类、便捷可靠的原则制定了专项工作方案，以最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

具体而言，对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额（该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成）。

对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超1000元部分乘以一定比例确定总和解金额。

方案适用范围为国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者，不含机构投资者。

“歧视性赔偿”再度引发争议

投资者最关心的问题之一，是这笔庞大的和解金会不会变成“羊毛出在羊身上”？

据了解，本次补偿资金来自国投瑞银公司资产，具体来源为公司的风险准备金和自有资金，不影响基金资产独立性和基金持有人利益。

其母公司国投资本近日也发布公告称，经初步测算，预计本次方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司 2024年度经审计归母净利润的 5%，不会对公司整体业务发展产生实质性影响。

不过，投资者对于这份阶梯式补偿方案态度不一。从多位基民的反馈来看，大家对方案的接受度呈现出明显的“沙漏型”分布。

此次方案最核心的策略是“保小户”。受影响差额在1000元以内的，全额现金补偿。在各大理财社区，这类声音占据了主流：“既然认栽了，能拿回几百块算几百块，总比打官司强。”

前述基民属于“千元以内全额补偿”的那一类，他表示，虽然这笔钱无法弥补白银现货暴跌带来的原始亏损，但那部分因为突然调整估值而额外多亏的差价，终于被补上了，“失而复得，落袋为安吧。”

对于亏损差额过万的投资者，方案采取了阶梯递减的补偿比例，而这部分投资者中不少人表示不接受这份和解方案。

“我因为估值调整多亏了2万多块，按照它那个阶梯算下来，竟然只能补我不到3000块。”一位2月2日赎回10万元的投资者算了一笔账，“这哪是补偿？这是在孤立我们这些大额持仓的人，只要九成散户签了和解，我们剩下这些人去闹，声音也变小了。”

正所谓“不患寡而患不均”，在社交媒体和维权群中，“不公平”成了高频关键词，部分投资者申诉称“按照比例赔付严重不公，要求取消歧视性赔付，对所有投资者按实际损失全额赔偿。”

还有投资者认为，既然是估值方法出差错，就该“一碗水端平”，现在的分层补偿，本质上是一种高明的公关手段——用最小的财务代价，平息最大规模的舆论骚乱。

而针对“歧视性赔偿”的新一轮集体申诉也被触发。据消费保数据，截止目前，针对“国投白银LOF擅自追溯调整估值致损”投诉量超18万人，针对“国投瑞银白银基金歧视性赔偿”的投诉量，已经超过2700人。